Методика ЮНИДО при оценке эффективности проектных решений исходит из расчета следующей развернутой системы локальных показателей оптимальности: 1. Современная чистая (текущая) стоимость (МРУ Ие* Ргезеп* Уа1ие оГ 015соип1ес1 СазЬ Р1о\у). 2. Срок окупаемости (7^, РВР Рау Васк Репой). 3. Индекс рентабельности (Р1 РгойгаЬШ*у Мех). 4. Норма результата (АКК Ассоип1ш§ Ка*е оСКеШш). 5. Внутренняя ставка доходности (дон, 1КК 1п*ета1 Ка1е оГКегит). 6. Модифицированная внутренняя ставка доходности (д^МОд.> М1КЯ МойШей 1п*ета1 Ка*е оГКеШт). Кроме того, данный набор (вектор) показателей может быть дополнен определением: а) точки безубыточности (ВЕР Вгеак-Еуеп Рот*, Вгеак-Еуеп Апа1уз1з); б) запаса финансовой прочности; в) силы операционного левериджа; г) эффектом финансового левериджа. Покажем только формализованные модели расчета показателей (МРУ^вн.мод). 1. Современная чистая стоимость (МРУ) представляет собой разницу дисконтированных результатов (Ая) и затрат (А?): МРУ = АЯ-Аг=^ ~ X2,а,; (3.6) г=1 /=1 а/ = (1 + *? ^,если ц{ = д сот!А = 1,Г; П (! + ?/>) ' .если др * соп$(,р = 1,7", где Л& А? соответственно чистый денежный приток и отток капитала (МСЕ N6* СазЬ Р1о\у); аг коэффициент дисконтирования (приведения) при ставке доходности д (МЯК Мттит Ка*е оГКеШт). |
qt экзогенная ставка (норматив) доходности (помещения) инвестируемого капитала в период t; Rt результаты (притоки капитала), получаемые от проекта, в периоде t; Z( затраты (оттою4 капитала), связанные с осуществлением проекта, в период t. Следует сразу же отметить, что ни одна из вышеперечисленных величин {Т, qt, Rb Zf) не является строго объективной, терминологически однозначной, не вызывающей дискуссий у аналитиков. В связи с этим все расчеты по методике ЮНИДО (и не только по ней) можно полагать в значительной степени субъективными. Данное обстоятельство, на наш взгляд, нельзя считать ни минусом, ни плюсом методики. Это следует понимать в том смысле, что расчет показателей эсхфективности базируется на соглао1и (договореннсхгги) инвесторов считать те или иные значения факторов методики именно таковыми, с которыми все согласились, а не какими-либо другими. К сожалению, именно это положение и следует считать объективным: любое те№1ико-экономическое обоснование (ТЭО), любые расчеты эффективности проектов мож<но подвергнуть сомнению и фитике, поставив под сомнение справедливость расчетов базовых факторов Т, q, R, Z. Методика ЮНИДО при оценке эффективности проектных решений исходит из расчета сл е д я щ е й развернутой системы локальных показателей оптимальности; 1. Современная чистая (тек^адая) стоимость {NPV Net Present Value of Discounted Cash Flow). 2. Срок окупаемости {7^, РВР Pay Back Period). 3. Индекс рентабельности {Pt Profitability Index). 4. Норма результата {APR Accounting Rate of Return). 5. Внутренняя ставка доходности {qa„, tRR Internal Rate of Return). 6. Модифицированная внутренняя ставка доходности (д«.моа.. MfRR Modified Internal Rate of Return). Кроме того, данный набор (вектор) показателей мож<ет быть дополнен определением: а) Т0 ЧЮ1 безубыточности {ВЕР Break-Even Point, Break-Even Analysis); б) запаса финансовой прочности; в) силы операционного леверидж<а; г) эфхфектом финансового леверидж<а. Покажем только формализованные модели расчета показателей {NPV,...,qa„j„od). 109 |