|
правительства и общества в целом, {e.s. ?. у]' xis < е’ (36) t37) р^ р" (>■:,1^ р" (>■:;,)=р“^(-:,)=р =р^ р (зз) (>.;,)= [.;,)=у „ / . л--. {39, На рис. 1 изображены кривые реакции центрального банка при мерах к о н сер в ати вн о сти А А Рис. 1. Взаимодействие правительства и центрального банка в случае соотношении целен У =т(р’)' «■’>« При этом комбинация второго наилучшего решения для правительства является точкой пересечения кривых реакции фискальных властей и центрального банка при мере консервативности А что соответствует равновесию по Нэшу. Кроме того, на рисунке изображена изолоса центрального банка I О(касательная к прямоН е » — п — я ), ск k 30 |
32 33 Учитывая, что λm p 2 > λm p 1 > 0, монетарным властям с более высоким значением меры консервативности λm p будет предоставлена бóльшая степень независимости ( d2 < d1 ), если собственная мера консервативности главы центрального банка больше меры консервативности правительства λcb p > λg p , и меньшая степень независимости – в обратной ситуации, когда λcb p < λg p . На рисунке 3 изображены кривые реакции центрального банка при мерах консервативности λm p 1 , λm p 2 . Оптимальная комбинация переменных при взаимодействии правительства и центрального банка по Нэшу, лидерстве фискальных и монетарных властей, при соответствующих мерах консервативности центрального банка, соответствует второму наилучшему решению для правительства и общества в целом, e , g * , p, y( ): e = eN λm p 1( )= eFL λm p 1( )= eML λm p 2( )= e = e* − β − λg y ε k λg y + λg p c2 ( ) ⎛ ⎝ ⎜ ⎜ ⎞ ⎠ ⎟ ⎟ < e* (36) ˆg = g N λm p 1( ) = g FL λm p 1( ) = g ML λm p 2( ) = g * (37) ˆp = pN λm p 1( ) = pFL λm p 1( ) = pML λm p 2( ) = p = p* + λg y cε λg y + λg p c2 > p* (38) ˆy = yN λm p 1( ) = yFL λm p 1( ) = yML λm p 2( ) = y = y* − λg p c2 ε λg y + λg p c2 < y* . (39) На рисунке 3 комбинация второго наилучшего решения для правительства является точкой пересечения кривых реакции фискальных властей и центрального банка при мере консервативности λm p 1 , что соответствует равновесию по Нэшу. Кроме того, на рисунке изображена изолоса центрального банка (касательная к прямой e = 1 ck p − a k g * ), отражающая уровень его потерь в данном случае. Изолоса правительства – это точка его второго наилучшего решения, отражающая минимально возможный уровень потерь для фискальных властей. Указанная точка представляет касательную к функции реакции центрального банка при λm p 1 и, собственно, является решением при фискальном лидерстве. Оптимальная комбинация, соответствующая монетарному лидерству при мере консервативности центрального банка λm p 1 , лежит выше точки второго наилучшего решения для правительства e , p( ), на прямой функции реакции фискальных властей30 . Центральный банк с мерой консервативности λm p 1 , обладающий в данном случае преимуществом лидера, выбирает комбинацию, в которой инфляция и валютный курс выше значений, соответствующих второму наилучшему решению для правительства. С учетом этого, в случае реали30 В точке касания изолосы центрального банка и функции реакции правительства. при фискальном и монетарном лидерстве может быть как больше, так и меньше целевого значения, а также выполняется yML > yFL или yML ≤ yFL . По рисунку 3 можно сделать вывод о том, что с точки зрения минимизации потерь для каждого из игроков собственное лидерство однозначно является более предпочтительным вариантом взаимодействия, чем равновесие по Нэшу и лидерство противоположной стороны. Утверждение 4. В случае соотношения целей y* > y p* ( ), e* > e правительство на первом шаге выбирает одну и ту же оптимальную меру консервативности центрального банка λm p 1 при взаимодействии по Нэшу и при фискальном лидерстве и более высокое значение меры консервативности λm p 2 > λm p 1 – при монетарном лидерстве на втором шаге. Оптимальные комбинации валютного курса, госрасходов, инфляции и выпуска в равновесии по Нэшу, при фискальном и монетарном лидерстве, при соответствующих мерах консервативности совпадают и соответствуют второму наилучшему решению для правительства e , g * , p, y( )28 . Оптимальная мера консервативности центрального банка в случае взаимодействия по Нэшу и при фискальном лидерстве на втором шаге λm p 1 = λm p N = λm p FL = λm e kβ λg p c2 + λg y ( )− λg y ε( ) λg y c2 k 2 ε > 0. (31) В ситуации монетарного лидерства оптимальная мера консервативности представлена выражением λm p 2 = λm e λg p c2 a2 + λg y a2 + λg g ( ) kβ λg p c2 + λg y ( )− λg y ε( ) λg y λg g c2 k 2 ε > 0. (32) Как доказано в Приложении 15, λm p 2 > λm p 1 > 0 . Для того чтобы монетарные власти обладали необходимой мерой консервативности λm p 2 > λm p 1 > 0, правительство должно либо назначить полностью независимого главу центрального банка с мерами консервативности λm p 2 > λm p 1 > 0 в соответствующих случаях или предоставить главе центрального банка с собственной мерой консервативности λcb p уровень независимости d, при котором выполняется: λm p 1 = 1 − d1( )λcb p + d1 λg p (33) в случае взаимодействия по Нэшу и фискальном лидерстве на втором шаге; λm p 2 = 1 − d2( )λcb p + d2 λg p (34) при монетарном лидерстве на втором шаге. Соответствующий уровень независимости центрального банка в каждом из случаев29 : d1 = λcb p − λm p 1 λcb p − λg p , d2 = λcb p − λm p 2 λcb p − λg p . (35) 28 Доказательство Утверждения 4 представлено в Приложениях 15, 16. 29 Как в случае λcb p > λg p , так и в ситуации λcb p ≤ λg p , показатель независимости центрального банка d ≥ 0. ✓ ✓ |