|
123 Основная проблема российского менеджмента в области инвестирования заключается в отсутствии стратегического планирования инвестиций, включающего разработку инвестиционных программ на длительный период и состоящих из бюджетов инвестиций по осуществлению инвестиционных проектов, т.е. в отсутствии стратегии интегрирования планов инвестиций и источников их финансирования. Планирование инвестиций в зарубежных компаниях представляют как принятие стратегических решений по капитальным вложениям, в отечественных публикациях планирование инвестиций характеризуют, в основном, как составление сметы затрат по капитальным вложениям и источников инвестирования. Планирование инвестиций (capital budgeting) представляет собой интерактивный процесс составления капитального бюджета, состоящий из поиска, анализа и выбора возможных инвестиций [12, 13]. При этом планирование инвестиций рассматривается как специфический план действий по долговременному размещению ресурсов, а план капитальных вложений как результат этого процесса, соответствующий стратегическим решениям. Основной задачей планирования инвестиций является определение возможных источников финансирования, оценки стоимости этого источника и рассмотрение связанных с этим взаимодействий с инвесторами. Основные методические принципы формирования механизма планирования инвестиций включают: принцип альтернативности, стоимости капитала, заданной рентабельности. Основным методом планирования инвестиций является прогноз денежных потоков с учетом дисконтирования. В работе представлен алгоритм анализа денежного потока (CF) и стратегии инвестиционных издержек. Для обоснования инвестиций кроме традиционных, нормативных методов расчета NPV, РР, IRR, и РО! предложено использовать методы обоснования инвестиций на основе анализа точки безубыточности проекта. Проблема ставки дисконтирования, оказывающая влияние на динамические методы обоснования инвестиционных проектов рассматривается совместно с проблемой рационирования капитала. Моделирование процессов планирования инвестиций осуществляется с использованием, как общих моделей планирования, так и специальных моделей планирования инвестиций. Основным из них является планирование денежного потока, математическое моделирование |
Процесс дифференциации целей последовательно развивается на последующих уровнях, вплоть до локального (частичного), охватывающего конкретные маркетинговые, инвестиционные и финансовые задачи. Формирование стратегических инвестиционных решений требует глубокого анализа производственно-хозяйственной деятельности участников товарного и инвестиционного рынков, а также поиска возможностей для ее расширения и модификации. При этом функции стратегического анализа дополняются функциями техникоэкономического и финансового анализа, что позволяет достичь необходимой широты и детализации внутренней аналитической информации. Формирование стратегических инвестиционных решений базируется на теории стратегического планирования инвестиций. 3.2. Методологические основы стратегического инвестиционного планирования Планирование инвестиций (capital budgeting) в зарубежных публикациях представлено как принятие стратегических решений по капитальным вложениям. Отечественные публикации характеризуют планирование инвестиций, в основном, как составление сметы затрат по капитальным вложениям, иногда к этому вопросу относят и источники инвестиций [79, 141]. Планирование инвестиций обозначает многостороннюю деятельность фирмы, включающую поиск новых выгодных инвестиционных возможностей; анализ производственнотехнических, конструкционных и маркетинговых аспектов конкурирующих вариантов инвестирования, анализ финансово-экономических характеристик различных инвестиционных проектов с целью выявления наиболее или наименее дорогостоящих [223]. Исследование определений планирования инвестиций позволяет сделать вывод о том, что различия в определениях касаются 163 гического характера. При этом наблюдаются максимальная самостоятельность подразделений. и поисковая активность хозяйственных Реализация механизмов гибкого стратегического планирования требует пересмотра традиционного алгоритма планирования и применения альтернативного ресурсного подхода (логики) «ресурсы стратегии -> цели» (рис.3.2-5). Время достижения цели Н а пр явле н и е д ви ж е н и я Цели предприятия Альтернативные стратегии Формулирование стратегии Прогноз внешней среды Выбор путей достиженияцелей Моделиров ание ситуации Анализ возможностей предприятия Модели среды и предприятия Корреляционный и регрессионный анализ Рис.З.2-5. Процесс стратегического планирования на основе ресурсного подхода Планирование инвестиций (capital budgeting) представляет собой интерактивный процесс составления капитального бюджета, состоящий из определения, анализа и выбора возможных инвестиций [223]. Планирование инвестиций рассматривается как специфический план действии по долгосрочному размещению ресурсов, а план капиталовложений является результатом этого процесса и стратегическим решением. По определению из [223] планирование инвеэто метод, облегчающий сравнение возможных инвести-стиций ций. В [10] планирование инвестиций представляется как процесс |