|
* 70 Инвестиции (использование капитала) I г Финансирование (привлечение капитала) Ликвидность (высвобождение капитала) Ji Возврат капитала (погашение) Рис.2.9. Происхождение капитала и потоки платежей Объектом прогноза являются денежные потоки, характеризующие оба процесса в виде одной совмещенной последовательности. Интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью инвестиций (расходы в единицу времени) и интенсивностью чистого дохода от реализации инвестиций. Для каждого временного интервала определяется чистый поток платежей: CFt = [CRtCEJ tt [CRt CEtDep], где CFt член потока платежей в интервале t; CRt денежные доходы в интервале t; CEt денежные расходы в интервале t; ^ t, ставка налога; Dep расходы на которые распространяются налоговые льготы. Например, если CRt CEt = COt, то CFt = (1 tt) COt + 1** Dep, где tt * Dep налоговая скидка. Прогнозирование денежных потоков включает процедуры прогнозирования инвестиционных затрат, доходов (поступлений), расходов (выплат) и коррекцию доходов и расходов. * I |
на отрезки, в пределах которых производится суммирование данных в виде расчета членов потока платежей [31]. Денежный поток —это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода [228, 237]. Денежный поток состоит из двух взаимосвязанных процессов: процесса инвестирования в создание производственного объекта и процесса получения дохода от вложенных средств (рис.3.3-2). Эти два процесса протекают во времени последовательно или параллельно (в этом случае отдача от инвестиций начинается до завершения проекта). Рис.3.3-2. Происхождение капитала и потоки платежей Основное содержание прогнозирования потока платежей заключается в разработке структуры потока во времени, разбивка его на этапы, различающиеся своим содержанием и закономерностями формирования доходов и затрат. Объектом прогноза являются денежные потоки, характеризующие оба процесса в виде одной совмещенной последовательности. Интенсивность результирующего потока платежей формируется как разность между интенсивностью инвестиций (расходы в единицу времени) и интенсивностью чистого дохода от реализации инвести ций. Для каждого временного интервала определяется чистый поток платежей [237]: CFt = [CRt CEJ tt [CRt CEt Dep], где CFt член потока платежей в интервале t; CRt денежные доходы в интервале t; CEt денежные расходы в интервале t; tt ставка налога; Dep расходы на которые распространяются налоговые льготы. Например, если CRt CEt = COt, то CFt = (1 tt) СО, + tt * Dep, где tt * Dep налоговая скидка. Прогнозирование денежных потоков включает процедуры прогнозирования инвестиционных затрат, доходов (поступлений), расходов (выплат) и коррекцию доходов и расходов. 192 Прогноз денежного потока Прогноз инвесгиционных затрат У Прогноз приращения доходов и расходов t 1. Первоначальные ишестиционные издержки 2. Производственные издержки 3. Маркетинговые издержки Коррекция Рис.3.3-3. Алгоритм прогноза денежного потока (CF) Инвестиционные затраты включают все виды расходов, необходимых для реализации проектов инвестиций: первоначальные ин |