|
(P V)Z(1 tt) / (1 + r)' (P V) (1 to J0 Dep/tt после преобразования при tt = 0 , г 0 , получим Jo Q = -----------(P -V ) Различают следующие нормы дисконта: коммерческие, бюджетные, социальные, участников проекта [81]. Кроме этого, норма дисконта может быть постоянной (для всех шагов расчета), либо переменной (в случаях переменного риска, либо переменной во времени структуры капитала). Норма дисконта рассматривается как норматив доходности, приемлемой для инвестора [151]. Для учета возможного риска инвестиционной деятельности предлагается вводить рисковую надбавку к уровню процентной ставки г применяемую при дисконтировании потоков платежей. Эта операция приводит к сокращению дохода, прибыли от инвестирования. Классификация инвестиций по уровню риска приведена в таблице 2.3. Таблица 2.3. Классификация инвестиций Категории инвестиций Уровень риска % Обязательные инвестиции !Снижение с/с продукции Расширение организации Новые товары Насущные исследовательские разработки 1 2 % 15% 2 0 % 25% Следовательно, чем выше норма дисконта г, тем меньше величина NPV чистая текущая стоимость инвестирования и наоборот. Оценка поступления денежных средств при различных нормах дисконта носит название анализ чувствительности инвестирования, целью которого является определение предельной ставки дисконта, т. е. такой величины г, когда инвестирование является невыгодным, такая величина г называется барьерной ставкой [127] |
Jo Dep/tt Q = ----------------------------------------------------------------------------t (P -V )2(1-t,)/(1 +!•)' (P -V )(1 -t,) после преобразования при tt = 0, г = 0, получим Jo Q = ----------(P -V ) Различают следующие нормы дисконта: коммерческие, бюджетные, социальные, участников проекта [71, 72, 73]. Кроме этого, норма дисконта может быть постоянной (для всех шагов расчета), либо переменной (в случаях переменного риска, либо переменной f во времени структуры капитала). Норма дисконта рассматривается как норматив доходности, приемлемой для инвестора [228]. Для учета возможного риска инвестиционной деятельности предлагается вводить рисковую надбавку к уровню процентной ставки г применяемую при дисконтировании потоков платежей. Эта операция приводит к сокращению дохода, прибыли от инвестирования. Классификация инвестиций по уровню риска приведена в таблице 3.3-1. Таблица 3.3-1 Классификация инвестиций 197 Категории инвестиций Уровень риска % Обязательные инвестиции Снижение с/с продукции 12% Расширение организации 15% Новые товары ... 20% Насущные исследовательские разработ25% ки Следовательно, чем выше норма дисконта г, тем меньше величина NPV чистая текущая стоимость инвестирования и наобо рот. Оценка поступления денежных средств при различных нормах дисконта носит название анализ чувствительности инвестирования, целью которого является определение предельной ставки дисконта, т. е. такой величины г, когда инвестирование является невыгодным, такая величина г называется барьерной ставкой [228] Проблемы ставки дисконтирования взаимоувязаны с пробле-а мами рационирования капитала [18, 39]. Основной проблемой построения моделей является проблема информации: необходимость сбора большого количества информации, хранения и обработки по достаточно сложным алгоритмам и многовариантным расчетам. Г. Саймон [6] сформулировал следующие требования к построению моделей: • Модели должны формироваться таким образом, чтобы для их применения требовались только доступные данные; • Модель должна требовать только осуществимых расчетов; • Модель не должна нуждаться в недоступной прогнозной информации. Для формирования моделей необходимы различные виды прогнозной информации. Информация представляет собой знание данные, необходимые для идентификации проблемы, формирования списка альтернативных инвестиций и выбора наилучшей. Эти данные касаются как внешних показателей (информация о внешней среде для формирования рыночных стержневых компетенций), так и внутренних показателей о деятельности организации, о ее возможностях движения к поставленной цели. Деятельность по информационному обеспечению в сфере поиска, анализа и прогноза данных представляет собой одну из сфер планирования инвестиций Планирование инвестиций зависит от информации о сущности явлений, оказывающих влияние на разработку и принятие решений 198 |