|
совыми и экспортными потоками корпораций. Как правило, высшие менеджеры владеют крупными пакетами акций КПК, что расширяет эти возможности. В настоящее время, с точки зрения инвестора, инвестиции в российские корпоративные ценные бумаги относятся к числу высокодоходных, но вместе с тем наиболее рискованных. Ключевым фактором, определяющим уровень рисков инвестиций в корпоративные ценные бумаги (и, вместе с тем, состояние инвестиционного климата в стране), остается проблема низкой эффективности корпоративного управления на российских предприятиях по критерию соблюдения прав инвесторов. Речь идет в первую очередь об открытых акционерных обществах, к категории которых относятся многие ПК, имеющие большое количество владельцев ценных бумаг. Именно в таких обществах злоупотребления в сфере корпоративного управления особенно негативно сказываются на правах инвесторов /12/. Основной экономической причиной низкой эффективности корпоративного управления по критерию соблюдения прав инвесторов является совмещение владения и непосредственного управления собственностью. В результате неизбежно возрастает роль наемных менеджеров, осуществляющих непосредственное управление деятельностью корпорации, вследствие чего возникают различные группы участников отношений, складывающихся в связи с таким управлением, каждая из которых преследуют свои собственные интересы. Для российских КПК можно выделить следующие группы участников корпоративного управления: менеджмент, в том числе единоличный исполнительный орган корпорации; крупные акционеры (владельцы контрольного пакета голосующих акций общества); акционеры, владеющие незначительным числом акций («миноритарные» акционеры); владельцы иных ценных бумаг корпорации; кредиторы, не являющиеся владельцами ценных бумаг корпорации; 85 |
3.2. Критерии эффективности корпоративного управления При анализе функционирования российского нефтяного комплекса авторитетные эксперты выделяют следующий круг проблем:1 тяжелое финансовое положение производственных структур (в т.н. финансовая дестабилизация и неплатежи: вопросы ценовой политики, налоговой политики и т.д.); -отставание развития и качественное ухудшение сырьевой базы; высокая энергоемкость российской экономики; высокая нагрузка на окружающую среду; высокая зависимость нефтегазового сектора от состояния и конъюнктуры мирового энергетического рынка. Нетрудно заметить, что перечисленные проблемы имеют "технологический" характер. Иначе говоря, все они могут быть решены, и, в целом, понятно как это сделать. Но для реализации соответствующих мероприятий необходимы значительные ресурсы. Таким образом есть веские основания считать, что “основной проблемой ТЭК в настоящее время является нехватка инвестиций’'2, приток которых должен обеспечить выполнение всех задач улучшения состояния его отраслей. В настоящее время, с точки зрения инвестора, инвестиции в российские корпоративные (негосударственные) ценные бумаги относятся к числу высокодоходных, но вместе с тем наиболее рискованных. ' См. например: Мастепанов А.М.. Новый этап развития Энергетической стратегии России, Нефтяное хозяйство, №2, 2000 г., с. 5; Конопляник Л.Л., Российский ТЭК на пути к новой энергетической политике страны. Нефтяное хозяйство, №4, 2000 г., с. 7. : Конопляник А.А., Российский ТЭК на пути к новой энергетической политике страны, Нефтяное хозяйство, .\гй4 .2000 г., с. 0. Ключевым фактором, определяющим уровень рисков инвестиций в корпоративные ценные бумаги (и вместе с тем, состояние инвестиционного климата в стране) остается проблема низкой эффективности корпоративного управления на российских предприятиях по критерию соблюдения прав инвесторов. Речь идет в первую очередь об открытых акционерных обществах, к категории которых относятся БИНК, имеющих большое количество владельцев ценных бумаг. Именно в таких обществах злоупотребления в сфере корпоративного управления особенно негативно сказываются на правах инвесторов. Основной экономической причиной низкой эффективности корпоративного управления но критерию соблюдения прав инвесторов является отделение владения от непосредственного управления собственностью. В результате такого отделения неизбежно возрастает роль наемных менеджеров, осуществляющих непосредственное управление деятельностью корпорации, вследствие чего возникают различные группы участников отношений, складывающихся в связи с таким управлением, каждая из которых преследуют свои собственные интересы. Для российских ВИНК можно выделить следующие группы участников корпоративного управления: менеджмент, в том числе единоличный исполнительный орган корпорации; крупные акционеры (владельцы контрольного пакета голосующих акций общества); акционеры, владеющие незначительным числом акций (миноритарные акционеры); владельцы иных ценных бумаг корпорации; присвоение собственности, прежде принадлежавшей государству. В особенности это относилось к месторождениям сырья нефти, природного газа, руд, а также инфраструктуре их добычи. Современными проблемами российских нефтяных компаний являются: тяжелое финансовое положение производственных структур; отставание развития и качественное ухудшение сырьевой базы; высокая энергоемкость российской экономики; высокая нагрузка на окружающую среду; высокая зависимость нефтегазового сектора от состояния и конъюнктуры мирового энергетического рынка. При всем разнообразии трудностей, с которыми сталкивается отечественный нефтяной бизнес, есть веские основания считать, что его основной проблемой является нехватка инвестиций. Фактором, препятствующим привлечению инвестиций в российские нефтяные компании, является высокий уровень рисков. Уровень рисков инвестиций является следствием низкой эффективности корпоративного управления на российских предприятиях по критерию соблюдения прав инвесторов. Речь идет в первую очередь об открытых акционерных обществах, к категории которых относятся ВИНК. Именно в таких обществах злоупотребления в сфере корпоративного управления особенно негативно сказываются на правах инвесторов. Анализируя возможность применения зарубежного, в частности американского, опыта корпоративного управления в российской практике необходимо принимать во внимание следующее важное различие. Возникновение и последующее развитие структур и механизмов корпоративного управления протекали в экономике западных стран как постепенная реакция на процессы развития рынка. Иная ситуация существует в России и других странах с переходной |