Проверяемый текст
Богатая, Ирина Николаевна; Стратегический учет собственности предприятия : Концептуальный подход, теория и практика (Диссертация 2001)
[стр. 71]

определения того, какая доходность соответствует определенному уровню риска необходимо знать среднерыночную доходность (Rm) и относительный уровень риска.
Коэффициенты р меняются со временем, г/ зависят от срока погашения соответствующей ценной бумаги.
Поэтому точное применение модели капитализированных активов весьма проблематично.
В модели САРМ коэффициент р характеризует меру риска ценной бумаги i и отражает системный риск, возникающий в результате колебаний доходности на
всем рынке ценных бумаг.
Величина р это число, на которое умножается разница между ожидаемой доходностью по среднему портфелю и ожидаемой доходностью от безрисковых вложений.
Показатель р больше 1, если относительный риск по акции превышает среднерыночный, и меньше 1, если относительный уровень риска ниже среднего.
В практической деятельности компании используют значения р коэффициентов, рассчитываемых
специализированными агентствами.
Они называются
«исторически сложившимися».
Коэффициенты р, рассчитываемые на основании данных о структуре капитала и характеристиках деятельности фирмы, называют фундаментальными.
В
случае, когда р не рассчитана по причине отсутствия достаточных исторических данных, чтобы ее получить, должна быть произведена экспертная оценка.
Чтобы это сделать, исследователи используют такие правила: 1.
Компания, у которой риск равен среднему риску по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение р, равное 1.
Это означает, что изменение стоимости ее акций в точности соответствует средним условиям рынка.
2.
Компания, у которой риск меньше, чем средний уровень риска по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение р, меньшее 1.
Когда Р меньше 1, это означает, что стоимость
акций будет изменяться в том же направлении, что и весь рынок, только не так значительно.
71
[стр. 133]

133 Метод САРМ определяет стоимость обыкновенных акций как комбинацию доходности по безрисковым вложениям и премии за риск — корректировки на риск конкретной компании.
ke = Rf + (3(Rm -Rf ) (3), где ке— стоимость капитала (ставка доходности); Rf ставка доходности по безрисковым вложениям; Rm среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций; р ковариация доходности по ценным бумагам данной компании и по рынку ценных бумаг (мера систематического риска).
В практической деятельности компании используют значения Р коэффициентов, рассчитываемых специализированными агентствами.
Они называются
“исторически сложившимися”.
Коэффициенты р, рассчитываемые на основании данных о структуре капитала и характеристиках деятельности фирмы, называют фундаментальными.
В
качестве ставки доходности по безрисковым активам используют обычно фактическую доходность государственных облигаций.
Для определения того, какая доходность соответствует определённому уровню риска необходимо знать среднерыночную доходность (Rm) и относительный уровень риска конкретной ценной бумаги в сравнении со средним по рынку уровнем риска.
Коэффициенты р меняются со временем, Rf зависят от срока погашения соответствующей ценной бумаги.
Поэтому точное применение модели капитализированных активов весьма проблематично.
В модели САРМ коэффициент Р характеризует меру риска ценной бумаги i и отражает системный риск, возникающий в результате колебаний доходности на
всём рынке ценных бумаг.
Величина р это число, на которое умножается разница между ожидаемой доходностью по среднему портфелю и ожидаемой доходностью от безрисковых вложений.
Показатель р больше 1, если относительный риск по акции превышает среднерыночный, и меньше 1, если относительный уровень риска ниже среднего.
В практической деятельности компании используют значения р коэффициентов, рассчитываемых


[стр.,134]

134 специализированными агентствами.
Они называются
“исторически сложившимися”.
Коэффициенты 3, рассчитываемые на основании данных о структуре капитала и характеристиках деятельности фирмы, называют фундаментальными.
В случае, когда р не рассчитана по причине отсутствия достаточных исторических данных, чтобы ее получить, должна быть произведена экспертная оценка.
Чтобы это сделать, исследователи используют такие правила: 1.
Компания, у которой риск равен среднему риску по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение р, равное 1.
Это означает, что изменение стоимости ее акций в точности соответствует средним условиям рынка.
2.
Компания, у которой риск меньше, чем средний уровень риска по акциям, обращающимся на рынке, имеет значение р, меньшее 1.
Когда Р меньше 1, это означает, что стоимость
акции будет изменяться в том же направлении, что и весь рынок, только не так значительно.
3.
Компания, у которой риск больше, чем на рынке в целом, имеет значение Р, большее, чем 1.
Это означает, что стоимость ее акций будет изменяться в том же направлении, что и средний рыночный индекс, но в больших размерах.
Ковариация доходности по ценным бумагам предприятий коммунальных услуг может быть равна 0.6, а Р растущей высокотехнологичной компании может быть 2 или больше.
Фирма с очень низким уровнем риска имеет и небольшое значение р, а фирма с высоким уровнем риска больше 1.
Формула САРМ предполагает, что фирмы компенсирует высокий риск высокими доходами, и наоборот, что является следствием умножающего эффекта р.
САРМ широко используется для определения уровня, требуемого инвесторами, и, следовательно, затрат компании на привлечение путем продажи ценных бумаг инвесторам.
Поскольку САРМ требует ряда экспертных

[Back]