Проверяемый текст
Рябков Андрей Вячеславович. Механизм преодоления кризисных явлений в российской системе банковского кредитования в условиях финансового кризиса (Диссертация 2009)
[стр. 113]

приведенная аргументация является одним из образцов логики «кругооборота», для которой не существует проблемы вхождения новых участников и из которой совершенно не вытекает необходимость существования финансовой системы [4, с.
112-118], В случае исследования динамической проблемы межвременной взаимосвязи инвестиций и сбережений хозяйство выступает в условиях нестационарного функционирования, «особенно н а протяжении периода, непосредственно следую щ его за «приливом» инвестирования в капитальное имущ ество с длительным сроком функционирования» [3, с.
99].
На
фоне инвестиционного бума происходит стремительное расш ирение амортизационных фондов, вызванное стремлением предпринимателей быстрее списать первоначальную стоимость капитального имущества.
Постепенно этот процесс тормозится
необходи.чостыо достижения «еще 6oju>meH величины новых инвестиций, чтобы поглотить новые сбережения.
Величина чистых инвестиций {превышение объема валовых инвестиций над величиной амортизационных отчислений) оказывается отрицательной, текущ ий эф
фекгавны й спрос резко иадасг, и iiaciyiiaer кризис, а затем уиомянугое выше нестационарное функционирование экономики».
Согласно Кейнсу, «размеры новых инвестиций всегда должны быть настолько больш е, чем дезинвестиции, чтобы заполнить разрыв между чистым доходом и потреблением, причем эта проблема становится все более острой по мере увеличения капитала.
Новые инвестиции могут производиться в размерах, превосходящ их текущ ие дезинвестиции, лиш ь в
vex случаях, когда можно рассчитывать, что расходы на потребление в будущем возрастут» [3, с.
105].
Отказавшись признать создание покупательной силы в качестве
клюг1евого фактора капитальных вложений, Кейнс предложил альтернативную логику обоснования роли финансовых учреждений в хозяйственной системе.
Основой его рассуждений становится обращение к
ф иаде фундаментальных психологических факторов: «психологической склонности к потреблению, психологического предположения о будущем доходе от капита.тьных активов и психологического восприятия ликвидности» [3, с.230].
П ервый из названных
факторов Кейнс использовал при обосновании ключевой роли инвестиций при формирований агрегированного выпуска.
П оследние два строятся н а зависимости динамики инвестиций от деятельности финансовой системы.

Итак, находясь между сбережениями национальной экономики и инвестициями реального сектора, финансовые
учреисдения оказываются перед необходимостью постоянного осуществления спекулятивной деятельности, как ее называет Дж.
М.
Кейнс [3, с.
151].
Важно, что спекуляции начинаю т определять динамику вложений в производственный капитал.
П ри приня тии реш ений об инвестировании, т.е.
покупке активов на рынке капитальных благ, предприниматели сравниваю т ожидаемую предельную эффективность (отношение ожидаемых доходов от капитального имущ ества к его восстановительной стоимости) своих проектов с оценками фондового рынка (фактически вторичного ры нка капитальных благ).
Следствием этого станет падение (рост) спроса на
113
[стр. 17]

участников и из которой совершенно не вытекает необходимость существования финансовой системы [4, с.
112-118].
В случае исследования динамической проблемы межвременной взаимосвязи инвестиций и сбережений хозяйство выступает в условиях нестационарного функционирования, «особенно на протяжении периода, непосредственно следующего за «приливом» инвестирования в капитальное имущество с длительным сроком функционирования» [3, с.
99].
На
фойе инвестиционного бума происходит стремительное расширение амортизационных фондов, вызванное стремлением предпринимателей быстрее списать первоначальную стоимость капитального имущества.
Постепенно этот процесс тормозится
необходимостью достижения «еще большей величины новых инвестиций, чтобы поглотить новые сбережения.
Величина чистых инвестиций (превышение объема валовых инвестиций над величиной амортизационных отчислений) оказывается отрицательной, текущий эффективный
спрос резко падает, и наступает кризис, а затем упомянутое выше нестационарное функционирование экономики».
Согласно Кейнсу, «размеры новых инвестиций всегда должны быть настолько больше, чем дезинвестиции, чтобы заполнить разрыв между чистым доходом и потреблением, причем эта проблема становится все более острой по мере увеличения капитала.
Новые инвестиции могут производиться в размерах, превосходящих текущие дезинвестиции, лишь в
тех случаях, когда можно рассчитывать, что расходы на потребление в будущем возрастут» [3, с.
105].
Отказавшись признать создание покупательной силы в качестве
ключевого фактора капитальных вложений, Кейнс предложил альтернативную логику обоснования роли финансовых учреждений в хозяйственной системе.
Основой его рассуждений становится обращение к
триаде фундаментальных психологических факторов: «психологической склонности к потреблению, психологического предположения о будущем доходе от капитальных активов и психологического восприятия ликвидности» [3, с.230].
Первый из названных


[стр.,18]

факторов Кейнс использовал при обосновании ключевой роли инвестиций при формирований агрегированного выпуска.
Последние два строятся на зависимости динамики инвестиций от деятельности финансовой системы.

Появление указанного фактора в практике хозяйственных решений согласно Кейнсу объясняется неустойчивостью и неопределенностью знания экономических агентов о будущем.
Действительно, целью накопления богатства является «производство результатов ...
в неопределенно отдаленный момент времени» [5, с.
106].
Стремясь уменьшить возникающую в процессе накопления неопределенность, хозяйствующие субъекты руководствуются некоторыми предположениями относительно будущего дохода.
Во-первых, они признают текущие события в качестве основного фактора будущих изменений.
Во-вторых, отражение существующего положения в оценках будущих перспектив предполагается корректным.
Наконец, в-третьих, общепринятые суждения рассматриваются более правильными, чем индивидуальные [5, с.
107].
В результате сочетания этих допущений система предположений о будущих результатах процесса накопления богатства оказывается крайне нестабильной, подверженной резким и значительным изменениям.
Именно в этих условиях кредитно-банковская система начинает играть особую роль.
Дж.
М.
Кейнс обращает внимание на тот факт, что при доминировании корпораций, в которых собственность на капитал отделена от функции управления, значительная часть инвестиций в рыночных экономиках реализуется в виде вложений в корпоративные ценные бумаги.
С точки зрения отдельного инвестора, это позволяет производить переоценку эффективности инвестиций на постоянной основе: «Фондовая биржа переоценивает множество инвестиций ежедневно, и эти переоценки дают возможность отдельным лицам (хотя и не всем в совокупности) пересмотреть степень своего участия в предприятии» [3, с.
144].
Именно финансовые учреждения играют главную роль в процессе указанных переоценок, оперируя основной массой национальных сбережений с

[стр.,19]

целью их последующего инвестирования.
Эту ситуацию Кейнс описывает следующим образом: «Существует множество реальных активов в мире....
И номинальные держатели этих активов зачастую занимают деньги, чтобы получить богатство в свое распоряжение.
В свою очередь, реальные собственники богатства обладают требованиями, выраженными не в реальных активах, а в деньгах.
Значительная часть такого финансирования осуществляется через банковскую систему, ее гарантии вклиниваются между вкладчиками, деньги которых она занимает, и потребителями-заемщиками, которым предоставляются кредиты для финансирования покупки реальных активов» [3, с.
151].
Итак, находясь между сбережениями национальной экономики и инвестициями реального сектора, финансовые
учреждения оказываются перед необходимостью постоянного осуществления спекулятивной деятельности, как ее называет Дж.
М.
Кейнс [3, с.
151].
Важно, что спекуляции начинают определять динамику вложений в производственный капитал.
При принятии решений об инвестировании, т.е.
покупке активов на рынке капитальных благ, предприниматели сравнивают ожидаемую предельную эффективность (отношение ожидаемых доходов от капитального имущества к его восстановительной стоимости) своих проектов с оценками фондового рынка (фактически вторичного рынка капитальных благ).
Следствием этого станет падение (рост) спроса на
рынке капитальных активов, снижение (увеличение) объема производственных инвестиций с последующей мультипликативной реакцией совокупных доходов.
Таким образом, с помощью разделения рынка производственных инвестиций и финансового рынка Дж.
М.
Кейнс смог обосновать существование особого «психологического» механизма зависимости динамики инвестиций и соответственно совокупного дохода от деятельности финансового сектора.
В процессе инвестирования играет восприятие ликвидности как

[Back]