|
активности еще не свидетельствует о наступлении фаты рецессии. Д ругими словами, финансовая нестабильность может быть вы звала как банковскими ш оками, так и шоками на валютном рынке а рынке ценных бумаг. Оияамсоеый стресс' (раал ькое изменение В 8П е п р о ц е н та по сравнению с го д о в ракьие) Ф кнаихм мй CTpccs, 4 0 Квергаяы со и n s iie начала ф икансовоо спзесса Сииж№не81ГГнвности и рецессии^ (реалш ое н м е и м н е ВВП в п р о ч е я га л о сравнению с годом ранаюе) — • C eusaw e атоеиостн без• С н к е т е в т а к ю и после ф № 9< а»х9 стресса Рецессии после финанссаого стрессе ' Рецессии без преошест^ющето 5 <еартатты ро и после качелэ аоноиичесм го спаде Рис. 3.4. Финансовый стресс, связанный с банковской сферой, снижение активности и экономические рецессии (Медианы; ось х — квортаиы) Источники: Haver Analytics; аналитическая база данных ОЭСР; OECD, Econom ic Outlook (2008): расчеты персонала МВФ. ' Разница между связанными с банковской сферой и не связанными с ней шоками является значимой при мини.муме в 10 процентов для кварталов 0 ,1,2,3 и 4. Выборка является постоянной для всех кварталов. *Разница между снижением активности, которому предш ествовал финансовый стресс, связанный с банковской сферой, и снижением без предш ествую щ его финансового стресса является значимой при минимуме в 10 процентов для кварталов f-б до f+б. Выборка является постоянной для всех кварталов. Анализ динамики показателей и а рис. 3.3 подтверждает вывод о том, что ш оки в банковской системе вызывают, как правило, более серьезные негативные последствия для национального воспроизводства в целом, чем финансовые шоки, вызванные падением котировок на рынке ценных бумаг, или шоками на валютном рынке. При этом в последнем случае банковская система продолжает функционировать в нормальном режиме (рис. 3.4). 120 |
В результате анализа динамики показателей на рис. 3 можно подтвердить вывод о том, что стресс в банковской системе вызывает, как правило, более серьезные негативные последствия для национального воспроизводства в целом, чем финансовые шоки, вызванные падением котировок на рынке ценных бумаг или стрессами на валютном рынке, при условии, что банковская система в последнем случае продолжает функционировать в нормальном режиме (рис. 4). Финансовый стресс1 (Овальноеизменение ВВП апроцентах по сравнениюсгодом раньше) Финансовыйстресс. 4.0 Кварталыдо ипосленачалаcdmhohcoowoстресса Снижение аггионоети ирецессии2 (реальное изменение ВВП опроцентах посравнениюсгодомраньше) Снижениеа т 1знэсп< послафинйноомгоcipaeca Petiecomпосле эхнгнеодоостресса Сиихбчиеашчмэсшбез предшествующегофинамсозогостресса Рецессиибезпредшествующего фмиансодоостресса 5 Рис. 4. Финансовый стресс, связанный с банковской сферой, снижение активности и экономические рецессии (Медианы; ось х — кварталы) Источники: Haver Analytics; аналитическая база данных ОЭСР; OECD, Economic Outlook (2008); расчеты персонала МВФ. 1 Разница между связанными с банковской сферой и не связанными с ней шоками является значимой при минимуме в 10 процентов для кварталов 0,1,2,3 и 4. Выборка является постоянной для всех кварталов. 2Разница между снижением активности, которому предшествовал финансовый стресс, связанный с банковской сферой, и снижением без предшествующего финансового стресса является значимой при минимуме в 10 процентов для кварталов f-б до f+б. Выборка является постоянной для всех кварталов. |