Проверяемый текст
Рябков Андрей Вячеславович. Механизм преодоления кризисных явлений в российской системе банковского кредитования в условиях финансового кризиса (Диссертация 2009)
[стр. 220]

последовали рецессии, чем во время эпизодов, сопровождавш ихся или не сопровождавш ихся снижением активности (см.
рис.
5.2).
Результаты анализа означают, что когда происходит поворот финансового цикла, о котором сигнализирует начало стресса на финансовых рынках, существует тем большая вероятность снижения активности, чем крупнее первоначальные финансовые дисбалансы, когда фирмы и население сильнее уязвимы по отнош ению к снижению кредита и цен на аетивы.
В частности, уязвимость населения, по-видимому, связана с более серьезным снижением экономической активности.
Основные результаты регрессий представлены в таблице
5.1*.
Структурные регрессии Таблица 5.1.
Заемшяв переменная (мокупныегютерн(роюеойстее' II] й Р) 1*\ [Щ (61 (П [8) (9! Продрлжитепьнйстьфинансовогостресса 1,324 1,591 0,641 1,023 0,963 1.3Л 1,034 0.666 0,711 (0,10) 10,101 (0,431 (0,33) (0,30) (0,09) юго] (0,07) (0,30) Реаеьнаяпр01^тная аава? 0.69 0,606 0,47 0,635 0,877 0Д7 0.641 0,887 0,889 laoo) (0,01) (012) (0,01) (0,00) (ООО) (0,01) 10,00) (0,01) Ксоффи1(нен1 ннстогоэаинствованнянефинансоеш корпораций^ го (0,01 1,753 (0,02) 0.849 (0,35) 1.986 (0,00) 1,439 (0,07) Коэффициентчистогозаннстесегниянаселения^ 1,1» (0,10) 0.48 (0,44) 0,666 (0,33) -1,066 (022) -0.89 (0,32) Реалиныеценынажппве* 14,3(И (0,01) Реалы<ьв>!урсыакций* -0,785 (0,72) Долякредитования* -1,09 (0,90) Коэффициентчистогозаимстеоеаниянашлвниях цродопжтелытость 0,593 (0,04) 0,561 (0,04) Козффицтектчистогоэаичстеованиянефинансовых корлоршийх продолжлелвпопь 0,229 (0.43) 0,136 (0,461 Кжстанта -2,014 -0,803 2076 0,809 0,482 -1.8Л -0,727 -1,181 -0,519 (0,45) (0,79) 10.39) (0,74) (0,86) (ООО) 10,78) (0,64) (0,851 И 42 40 52 52 52 40 40 40 40 СкорректированныйП-квадрат 0,412 0,287 0.254 0,126 0,126 0,416 0.42 0,493 0,485 Примечание.
Устойчивые значения р указаны в скобках.
'
Зависимая переменная представляет собой совокупные потери производства в эпизодах финансового стресса, за которыми последовали снижение активности или рецессии стресса.
Среднее реальных процентных ставок в течение шести кварталов д о финансового
Коэффициенты чистого заимствования за один год до финансового стресса М асштабы снижения активности измеряются путем использования совокупных потерь производства в течение периода, когда производство ниже тренда; более подробно см.
таблицу
в главе 2.
Глубина рецессии измеряется потерями до наступления подъема.

221
[стр. 41]

Таблица 3.
Структурные регрессии З е з д с к м а н п е р е м е н н а я ; со во куп н ы е п отери и р о л з з с д с т з а ’ (1) i2] и ш и N я (3) л П годй *1Ж )яепэЮ С1ь ф и н а ю м о г о с ю е с с а 1,32* 1.591 0,641 1,023 0.S63 1.377 1.03* 0.368 0,711 (0,10) (0.Ю ) (0/ 3) (0.33) (0.30) (0.09) (0.20) (0.07) (0.30) Р е а л ы э я п з а _ е н1ь г и С1аг< аг 3.89 0.803 0 /7 0.855 0.677 0.87 0.841 0,887 0.859 (0,03} (0.01) Ю.12) (0.01) (0.031 (0 ,00) (0,01) (0,00) Д 01) К оэф ф ициент ч н с ю .'с з г и и а з о з э н и й н еф и н ан со вы х к о р ю э гц л н3 2.0 1.753 0.849 1,985 1 /3 9 К с з ф о д и г н ! ч и а с ю з г / м с в о м н и я н а с е л е н и я * i0,0 i ) № ) (0.35) (0.00; Д 07) 1,05 0,48 0,6с8 1,083 0.39 (0.10) (0.-14) (0.35) Д22) ;0.32) Р с а л ь ы с цо!«ы н а ж и л ь е4 14.30* (0.01) Р е а л ь н е е «у р с ыш м * -0,765 (0.72) Д о л я т а с д я т с е а н и я4 1,08 (0,60) К сэф ф ж к^ с1гт ч и сто го ззи ы стгю ваи и я н а с е л з1м я х поо(г.о г ш а т ы * С ( п ь 0,593 0,561 (0,04) Д О * ) К сзф ф х ц ш и т ч и с то ю з г и м с т е о ш и я н еф и н ан со вы х к о р п о р ац и я х и р о д й 'ш и е г ь ч о с1ь 0,225 0,136 (0,43) (0.48) К о ш а т а -2,014 0.803 2.076 0.809 0.482 1.877 0.727 1.161 -0,519 10.45) (0 7 9 ) (0.39) (0.74) (0 .86) (0,50) (0.78) (0,64) (0.35) N *2 40 52 52 52 40 40 40 40 С ю р э е я и р о й а н и ь м R -х аад р ат 0,416 0,287 0,254 0.123 0,126 0,413 0.42 0,493 0 /3 5 Примечание.
Устойчивые значения р указаны в скобках.

1 Зависимая переменная представляет собой совокупные потери производства в эпизодах финансового стресса, за которыми последовали снижение активности или рецессии.
2 Среднее реальных процентных ставок в течение шести кварталов до финансового стресса.
3 Коэффициенты чистого заимствования за один год до финансового стресса (отклонение от тренда).
4Совокупное отклонение от тренда за шесть кварталов до финансового стресса.
С помощью регрессии определяется корреляция между совокупными потерями производства после финансовых стрессов и такими показателями, как 1) увеличение кредита и цен на активы до начала финансового стресса, 2) динамика коэффициентов чистых заимствований фирм и домашних хозяйств в начале финансового стресса, 3) параметры оценки глубины финансового шока (продолжительность эпизода стресса).


[стр.,42]

Основные результаты регрессий представлены в таблице 3 .
Причем коэффициент чистых заимствований фирм в начале фазы финансового стресса имеет существенное значение, подтверждая связь между первоначальной зависимостью фирм от внешнего кредитования и глубиной падения экономической активности.
Что касается коэффициента чистых заимствований домашних хозяйств, то в начале фазы финансового стресса он является статистически значимым, если рассматривается в отдельности, но утрачивает значение, когда добавляется чистая сумма заимствований фирм.
Тем не менее, он влияет на величину сокращения производства, когда взаимодействует с продолжительностью финансового кризиса.
Это означает, что позиция домашних хозяйств имеет особенное значение, когда экономика испытывает воздействие продолжительного финансового шока.
Как мы уже отмечали, экономические спады, как правило, бывают более глубокими и продолжительными, если им предшествуют финансовые стрессы.
В этой связи важнейшей задачей становится определение причин шоков, затронувших экономику и сложное взаимодействие финансового и реального секторов.
То обстоятельство, что стресс финансового сектора предшествует спаду экономики, не означает, что финансовый стресс вызывает последующие изменения в реальном секторе.
Это объясняется тем, что участники финансового рынка ориентированы на будущее, а финансовый стресс может быть лишь проявлением того, что они ожидают серьезного ухудшения в реальном секторе экономики.
Рассмотрим в этой связи четыре типа шоков, которые можно отнести к радикальным экзогенным ухудшениям условий, ухудшающим ситуацию в реальном секторе экономики: шоки в области цен на нефть, денежно-кредитной политики, налогово-бюджетной политики и12 12 Масштабы снижения активности измеряются путем использования совокупных потерь производства в течение периода, когда производство ниже тренда; более подробно см.
таблицу
2.
Глубина рецессии измеряется потерями до наступления подъема.

[Back]