Проверяемый текст
Рябков Андрей Вячеславович. Механизм преодоления кризисных явлений в российской системе банковского кредитования в условиях финансового кризиса (Диссертация 2009)
[стр. 221]

(отклонение от тренда).
*Совокупное отклонение от тренда за ш есть кварталов до финансового стресса.
Это свидетельствует о том, что в современных условиях серьезной научной и практической проблемой становится выявление причин вызревания финансового кризиса и механизмов его развития н перерастания в фазу экономической рецессии.
Проблема адекватной оценки особенностей финансовых циклов и их воздействия на циклы макроэкономической динамики становится все более актуальной в связи с тем, что до сих она является предметом споров в академических и политических кругах во всех странах
мира.
А, между тем, глобальный финансовый кризис 2008 г.
многократно увеличил значимость этой проблемы как применительно к
геоэкономике, так и к национальным хозяйствам стран мира.
А нализ 113 финансовых стрессов в 17 развитых сф ан ах мира показал, что более половины из них (60) были связаны с банковской сферой.
Речь идет о том, что в этих случаях банки были самым важным или вторым по значению фактором, на долю которого приходилось, по крайней мере, треть прироста ИФС (индекса финансового стресса*).
При этом пиковые значения ИФС, как правило, точно совпадали с финансовыми стрессами в этих странах’.
В целом можно признать, что показатель ИФС комплексный индикатор, который позволяет успешно выявлять основные примеры финансового стресса в развитых странах мира, и обеспечивает объективную основу анализа макроэкономических последствий финансового кризиса.
Все выше сказанное имеет вполне определенное теоретическое объяснение.
Следуя рассуждениям X.
М ински, его «гипотеза финансовой нестабильности» описывает воздействия финансовой системы на экономическую динамику следующим образом.
В начале каждой новой волны хозяйственного развития (в фазе «спокойного роста» по терминологии X.
М ински) уровень долга минимален и в экономике доминирую т «консерваторы».
Такое состояние является непосредственным следствием кризиса и депрессии, которые «очищают» баланс национальной экономики от долга в результате резкого падения стоимости финансовых и капитальных активов и, как следствие, массовых банкротств компаний, не способных выполнять свои обязательства [2].
Помня о депрессии.

‘ Стресс мы идентифицируем с шоком ^ ИФС охватывает 100 процентов всех эпизодов, определенных в литературе, если продолжительность эпизодов интерпретировать более широко — то есть, если период вокруг пика финансового стресса расширить на несколько кварталов.
222
[стр. 23]

развития, названной X.
Мински «гипотезой финансовой нестабильности».
Она получила подтверждение на основе эмпирических данных, описывающих финансовые кризисы последних десятилетий XX в.
начала XXI в.
Речь идет об особенностях развития более сотни финансовых и экономических кризисов в 17 развитых странах в период 30 последних лет (см.
рис.
1).
Эмпирические данные, описывающие экономическую и финансовую конъюнктуру в период хозяйственной нестабильности, показывают, что за анализируемый период (1980-2000-е годы) количество финансовых кризисов распределялось приблизительно равномерно в каждом из десятилетий и их развитие имело традиционную динамику (см.
рис.
1 верхняя часть).
Причем на нижней части рис.
1 видно, что не всегда причинами экономического спада были финансовые стрессы (шоки).
Но в случае, когда экономическим спадам предшествовал финансовый кризис, снижение темпов роста промышленного производства и ВВП 17 стран мира было значительно больше, чем в условиях отсутствия финансовых шоков.
И эта особенности проявляется как на стадии снижения активности, так и в фазе рецессии.
Другими словами, в случае, когда фазы экономической рецессии следовали непосредственно за финансовыми кризисами (т.е.
были обусловлены ими), экономические шоки были более глубокими и продолжительными, сопровождаясь значительным падением хозяйственной активности в стране, нежели в условиях отсутствия финансовых шоков (рис.
1, нижняя часть).
При этом медиана совокупного сокращения производства (относительно тренда или до подъема) составляет около 3 процентов ВВП для фаз снижения активности после финансового стресса и примерно 4,5 процента ВВП для рецессии после финансового стресса.
Эти показатели значительно выше оценок падения экономической активности и рецессии, которым не предшествовал финансовый стресс (соответственно, около 1,5 процента и 2,25 процента) (см.
рис.
1).
Эта свидетельствует о том, что в современных условиях серьезной научной и практической проблемой становится выявление причин вызревания финансового кризиса и механизмов его развития и перерастания в фазу экономической рецессии.
Проблема адекватной оценки особенностей финансовых циклов и их воздействия на циклы макроэкономической динамики становится все более актуальной в связи с тем, что до сих она является предметом споров в академических и политических кругах во всех странах


[стр.,24]

мира.
А, между тем, глобальный финансовый кризис 2008 г.
многократно увеличил значимость этой проблемы как применительно к
геоэкоиомике, так и к национальным хозяйствам стран мира.
По данному предмету можно условно выделить три направления исследований.
Бен Бернанке, Дж.
Гертлер, И.
Джилкрист, М.
Киуотаки и М.
Мур строят свою концепцию взаимодействия финансовых шоков и экономической рецессии в макроэкономической динамике, делая упор на растущую роль финансового акселератора в механизме взаимообусловленности финансовых циклов и макроэкономической динамики.
По их мнению, это связано с ролью финансового акселератора в формировании стоимости залогового обеспечения банковских кредитов, а, следовательно, в наличии потенциальной возможности финансовой системы кредитовать экономику.
Согласно этой точки зрения, финансовые шоки, которые влияют на кредитоспособность заемщиков, посредством финансового акселератора усиливают колебания процессов воспроизводства и негативно сказываются на темпах роста ВВП.
Второе направление исследований представлено такими исследователями, как Б.
Лоун, Л.
Фридмен, М.
Кэшьяп, С.
Стейн, Д.
Пик, Л.
Розенгрен, К.
Маркес и др.
В основе их концепции лежит идея взаимосвязей кредиторов и заемщиков, которых выявляются посредством анализа динамики структуры банковского капитала и совокупных кредитов.
В этом случае речь идет о подходе к трактовке взаимодействия финансовых шоков и экономической рецессий в макроэкономической динамике через призму функционирования механизма банковского кредитования в макроэкономической системе.
В этом случае, по мнению, аналитиков, по мере сокращения банковского капитала банки все менее охотно начинают кредитовать экономических агентов, которые, в свою очередь, вынуждены сокращать долю заемных средств в финансировании производственной деятельности.
Все это в совокупности увеличивает глубину экономических спадов.
Что же касается третьего направления исследования, то его представители Р.
Раджан и Ф.
Зингалес, рассматривая изменение механизма воздействия финансового акселератора на фазы экономической динамики, ставят его в зависимость от типа финансовой системы.
По их мнению, чем

[стр.,35]

том, что в этих случаях банки были самым важным или вторым по значению фактором, на долю которого приходилось, по крайней мере, треть прироста ИФС (см.
рис.
6).
При этом пиковые значения ИФС, как правило, точно совпадали с финансовыми стрессами в этих странах".
В целом можно признать, что показатель ИФС комплексный индикатор, который позволяет успешно выявлять основные примеры финансового стресса в развитых странах мира, и обеспечивает объективную основу анализа макроэкономических последствий финансового кризиса.
Все выше сказанное имеет вполне определенное теоретическое объяснение.
Следуя рассуждениям X.
Мински, его «гипотеза финансовой нестабильности» описывает воздействия финансовой системы на экономическую динамику следующим образом.
В начале каждой новой волны хозяйственного развития (в фазе «спокойного роста» по терминологии X.
Мински) уровень долга минимален и в экономике доминируют «консерваторы».
Такое состояние является непосредственным следствием кризиса и депрессии, которые «очищают» баланс национальной экономики от долга в результате резкого падения стоимости финансовых и капитальных активов и, как следствие, массовых банкротств компаний, не способных выполнять свои обязательства [2].
Помня о депрессии,
хозяйствующие субъекты реального сектора предпочитают опираться на самофинансирование, а финансовые учреждения предоставлять ссуды под обеспечение.
В результате на уровне макроэкономики складывается ситуация, при которой приток наличности выше затрат на обслуживание текущих финансовых обязательств.
Однако по мере продолжения «спокойного роста» ситуация изменяется: крепнет хозяйственный оптимизм субъектов финансового и реального секторов, все более чувствительной становится нехватка собственных средств " ИФС охватывает 100 процентов всех эпизодов, определенных в литературе, если продолжительность эпизодов интерпретировать более широко — то есть, если период вокруг пика финансового стресса расширить на несколько кварталов.
35

[Back]