Проверяемый текст
Рябков Андрей Вячеславович. Механизм преодоления кризисных явлений в российской системе банковского кредитования в условиях финансового кризиса (Диссертация 2009)
[стр. 224]

что они ож идаю т серьезного ухудш ения в реальном секторе.
Ддя решения этой проблемы в главе рассматриваю тся четыре типа шоков, которые можно считать радикальными экзогенньсми ухудш ениями условий реального сектора; шоки в области цен на нефть, денежно-кредитной политики, налогово-бю джетной политики и производительности труда.
Как показано на рис.
5.4, когда один из этих ш оков сочетается с финансовым стрессом, происходит более глубокий спад, чем при одном шоке.
Э то указывает на то, что финансовый стресс оказывает
отдельное воздействие, которое мож но обособить.
После ф иивнтсго сфесса н шока .
После лишь шска 5 -Ш ок в области цен на нефть' -Ш ок в оСласш декажно.
кр«1Нгкой политики 2 5 -12 в 9 12 *■-1 Рис.
5.4.
Ф инансовый стресс и экономические спады.

У чет влияния четырех основных шоков (М едианы изменения ВВП в процентах по сравнению с годом раньш е; начало сокращ ения производства в t=0, ось х — кварталы) Источники; H aver Analytics; М ВФ , база данных Системы цен на биржевые товары; аналитическая база данны х ОЭСР; O EC D , Econom ic O utlook (2008); расчеты по данным МВФ.
'
Цены на нефть приведены с учетом инфляции С Ш А (ИПЦ).
Считается, что ш ок в области цен на нефть имеет место, если
иена на нефть превыш ает на одно стандартное отклонение тренд Х одрика-П рескотта (ХП).
’ Денежно-кредитная политика измеряется с помош ью показателя, обратного спреду сроков.
Считается, что ш ок в области денежно-кредитной политики имеет место, если
225
[стр. 43]

производительности труда.
Поело финанооэого — После лишь шэ»;а стресса и шока Рис.
9.
Финансовый стресс и экономические спады.

Оценка влияния четырех основных шоков: в области цен на нефть, денежно-кредитной политики, налоговобюджетной политики и производительности труда.
(Медианы изменения ВВП в процентах по сравнению с годом раньше; начало сокращения производства в t=0, ось х — кварталы) Источники: Haver Analytics; МВФ, база данных Системы цен на биржевые товары; аналитическая база данных ОЭСР; OECD, Economic Outlook (2008); расчеты по данным МВФ.

1Цены на нефть приведены с учетом инфляции США (ИГ1Ц).
Считается, что шок в области цен на нефть имеет место, если
цена на нефть превышает на одно стандартное отклонение тренд Ходрика-Прескотта (ХП).
2Денежно-кредитная политика измеряется с помощью показателя, обратного спреду сроков.
Считается, что шок в области денежно-кредитной политики имеет место, если
показатель, обратный спреду сроков, превышает на одно стандартное отклонение тренд ХП.
3Налогово-бюджетная политика измеряется с помощью чистого кредитования органов государственного управления.
Считается, что шок в области налогово-бюджетной политики имеет место, если чистое кредитование органов государственного управления превышает на одно стандартное отклонение тренд ХП.
4 Производительность труда в экономике в целом измеряется как отношение реального ВВП и совокупного числа занятых.
Считается, что шок в области производительности имеет место, если производительность труда превышает на одно стандартное отклонение тренд ХП.
Данные по Австрии, Бельгии, Дании, Испании и Швейцарии отсутствуют.


[стр.,44]

Как показано на рис.
9, когда один из выделенных шоков сочетается с финансовым стрессом, происходит более глубокий спад, чем при одном шоке.
Это указывает на то, что финансовый стресс оказывает
сам по себе сильное воздействие, которое можно анализировать изолированно от других шоков.
При этом в основе механизма развития финансового стресса находится банковская система, нестабильность которой приводит к более серьезным негативным последствиям кризисных явлений для реального сектора экономики.
В этой связи следует найти ответ на вопрос, почему банки сохраняют системообразующую роль в развитии финансового цикла даже в условиях формирования финансовых инноваций, появления небанковских источников финансирования, которые объективно должны уменьшить их значение.
Действительно, когда возникают альтернативные механизмы финансирования деятельности фирм и потребностей населения, то уменьшаются ограничения по залогу для заемщиков и смягчается отрицательное воздействие финансового стресса на стоимость капитала для банков.
Однако даже если роль банков со временем будет меняться, их интегральное взаимодействие с рынком ценных бумаг остается важнейшей особенностью многих национальных финансовых систем, особенно тех, которые характеризуются финансированием на основе независимости сторон13.
В результате, банковские шоки по-прежнему серьезно отражаются на небанковских источниках финансирования.
Объяснение сохраняющейся системообразующей роли банков в цикле финансовой динамики кроется также в проциклической динамике левериджа банков по фазам цикла.
Так, банковский кризис приводит к сокращению 13 Банки вес больше зависят от рыночных источников финансирования своих активов (таких как депозитные сертификаты и забалансовые программы выпуска коммерческих бумаг).
Инвестиционные банки и коммерческие банки, также остаются в центре модели секьюритизированного финансирования, предусматривающей первоначальное кредитование и последующую продажу кредитов, и предоставляют кредит через механизмы РЕПО хеджевым фондам и другим посредникам с высокой долей заемных средств для инвестирования в рынок ценных бумаг.

[Back]