|
сбалансированности глобальной экономики. Во-вторых, наруш илась долгое время суш ествовавш ая корреляция между поведением разных активов, т, е. неоправданный оптимизм по поводу поведения основного элемента, на котором, в конечном счете, строилась вся методология оценки риска и ценообразова!1ия больш инства наиболее пострадавших в результате кризиса активов. Это послужило технической подоплекой глобального финансового кризиса, связанной с заложенной в новых финансовых инструментах верой инвесторов в постоянный рост их доходности. Рейтинговые агентства должны были контролировать процесс создания слож ньк инструментов. Они его и контролировали на основе моделей, которые должны были прогнозировать, в конечном итоге, вероятность дефолтов и пост-дефолтную остаточную стоимость. Осущ ествлялось это на основе исторической информации, которая, во-первых, была недостаточной для новых сегментов ры нка ипотеки, а во-вторых, базировалась на последнем периоде — периоде длительного роста. В результате неправильной корреляции дефолтов между разными сегментами рынка и в разные времена и произошли изначальные понижения рейтинга. Потом они происходили неоднократно и затронули долговые и производные инструменты на триллионы долларов, став проблемой на первой стадии кризиса. В-третьих, сформировалась система излишнего оптимизма в отношении того, что огромный поток доступных для инвестиций средств будет как минимум не падать и как максимум, они будут инвестироваться. Кризис разрушил такую мотивацию инвесторов на глобальном финансовом пространстве, скорректировав излишний оптимизм. В результате этого в настоящ ее время многие игроки сохранили деньги, но не инвестируют их. И з-за этого и начала раскручиваться спираль «делевериджирования», т. е. начались распродажи активов ввиду недостатка финансирования. Это уже привело к тому, что рыночная капитализация (суммарная стоимость акций) многих компаний мира, включая российские, оказалась меньш е их капитала (бухгалтерской стоимости). О бычно это означает, что рынок подозревает компанию в сокрытии убытков, и последние настолько велики, что способны уничтожить даже часть заявленного капитала. Сегодня же это явление связано с отсутствием инвесторов, готовых покупать данные активы. Практическим выводом, который получен в результате эмпирического доказательства правоты обоснованной теоретически в первой главе концепции целостности мировой экономики, является доказательство наличия диалектических взаимосвязей структурных элементов системы глобальной экономики и финансов. Исходя из этого положения, возникает возможность структурировать специфику не только докризисного развития 317 |
Во-первых, инвестирование стало более рискованным в посткризисный период. Следовательно, многофункциональная система анализа и управления рисками в финансовой системе приобретает определяющую роль в системе обеспечения финансовой сбалансированности глобальной экономики. Во-вторых, нарушилась долгое время существовавшая корреляция между поведением разных активов, т. е. неоправданный оптимизм по поводу поведения основного элемента, па котором, в конечном счете, строилась вся методология оценки риска и ценообразования большинства наиболее пострадавших в результате кризиса активов. Это послужило технической подоплекой глобального финансового кризиса, связанной с заложенной в новых финансовых инструментах верой инвесторов в постоянный рост их доходности. Рейтинговые агентства должны были контролировать процесс создания сложных инструментов. Они его и контролировали на основе моделей, которые должны были прогнозировать, в конечном итоге, вероятность дефолтов и пост-дефолтную остаточную стоимость. Осуществлялось это на основе исторической информации, которая, вопервых, была недостаточной для новых сегментов рынка ипотеки, а во-вторых, базировалась на последнем периоде — периоде длительного роста. В результате неправильной корреляции дефолтов между разными сегментами рынка и в разные времена и произошли изначальные понижения рейтинга. Потом они происходили неоднократно и затронули долговые и производные инструменты на триллионы долларов, став проблемой на первой стадии кризиса. В-третьих, сформировалась система излишнего оптимизма в отношении того, что огромный поток доступных для инвестиций средств будет как минимум не падать и как максимум, они будут инвестироваться. Кризис разрушил такую мотивацию инвесторов на глобальном финансовом пространстве, скорректировав излишний оптимизм. В результате этого в настоящее время многие шроки сохранили деньги, но не инвестируют их. Из-за этого и начала раскручиваться спираль «делевериджирования», т. е. начались распродажи активов ввиду недостатка финансирования. Это уже привело к тому, что рыночная капитализация (суммарная стоимость акций) многих компаний мира, включая российские, оказалась меньше их капитала (бухгалтерской стоимости). Обычно это означает, что рынок подозревает компанию в сокрытии убытков, и последние 154 |