|
241 Таблица 5.1.2. Отношение капитализации к прибыли после налогообложения (Р/Е ratio) крупнейших компаний России на конец 2001 г. # Количество Удельный вес, % До 1 16 8,0 1,1-5,0 _ 73 36,5 5,1-10,0 45 22,5 10,1-20,0 24 12,0 20,1-50,0 10 5,0 Свыше 50,1 2 1,0 Убыточные 22 11,0 Нет данных 8 4,0 Итого 200 100 Рассчитано по материалам рейтингового агентства «Эксиерт-РА» Инвесторы объясняют столь низкий уровень цен платой за высокий риск ведения бизнеса в России. Еще одну закономерность российского рынка акций можно назвать «правило 10:90». На 10% наиболее активно торгующихся на рынке акций приходятся 90% капитализации всего рынка. То есть реальный выбор инструментов гораздо уже, чем это может показаться на первый взгляд. Обособленность фондового рынка привела к тому, что два года промышленного роста в России не внесли серьезных изменений в предпочтения инвесторов. В большинстве других он не превышал 1рубля на акцию (таблица 5.1.3). Таблица 5.1.3. Группировка крупнейших компаний России по размерам дивидендов на одну обыкновенную акцию за 2000 г. (руб) Количество Удельный вес, % 0,0000 (не выплачивались) 50 25,0 До 0,01 18 9,0 0,01-0,10 26 13,0 0,11-0,20 14 7,0 0,21-0,30 14 7,0 0,31-0,40 8 4,0 0,41-0,50 4 2,0 0,51-1,00 15 7,5 Свыше 1,00 39 19,5 Нет данных 12 6,0 Итого 200 100 Рассчитано по материалам рейтингового агентства «Эксперт-РА» |
Н1ТТЩ Рассчитано по материалам рейтингового агентства « «Эксперт-РА» т f t Инвесторы объясняют столь низкий уровень цен платой за высокий риск ведения бизнеса в России. Не будем вдаваться в рассуждения об обоснованности такой платы, рынок есть рынок. Однако не нужно обладать глубокими познаниями в экономике, чтобы прийти к простому выводу: на те деньги, которые инвесторы готовы платить за российские компании, новый бизнес не создать. Даже технологически отсталый и с высоким уровнем риска. А раз так, то акции могут быть инструментом передела собственности, прекрасным спекулятивным инструментом. Но никак не инструментом привлечения инвестиций. Что в общем-то и подтверждает практика. Среди сотен инвестиционных компаний, работающих на отечественном фондовом рынке, серьезные аналитические службы имеют единицы. Они им просто не нужны, поскольку акции почти не связаны со стоящим за ними бизнесом. Лишнее подтверждение сказанному: всего лишь 35 компаний из основного списка «Эксперт-200. Реализация» попали в список 2 «Эксперт-200. Капитализация». Иными словами, любой список, составленный на основе стоимости акций, сам по себе никак не может претендовать на список крупнейших компаний. Еще одну закономерность российского рынка акций можно назвать «правило 10:90». На 10% наиболее активно торгующихся на рынке акций приходятся 90% капитализации всего рынка. То есть реальный выбор инструментов гораздо уже, чем это может показаться на первый взгляд. Обособленность фондового рынка привела к тому, что два года промышленного роста в России не внесли серьезных изменений в предпочтения инвесторов. По-прежнему их интерес прикован к компаниям нефтегазового сектора, электроэнергетики и телекоммуникаций. По крайней мере, именно они (с редкими вкраплениями торговых корпораций) составляют основу списка 30 компаний, наиболее высоко оцениваемых инвесторами. Возможно они и правы, поскольку 25% корпораций вообще не выплачивали превышал на акцию (таблица 3.1.6). Таблица 3.1.6. Группировка крупнейших компаний России по размерам дивидендов на одну обыкновенную акцию за 2000 г. (руб) Количество Удельный вес, % 0,0000 (не выплачивались) 50 25,0 До 0,01 18 9,0 0,01 -0,10 26 13,0 0,11 -0,20 14 7,0 0,21-0,30 14 7,0 0,31 -0,40 8 4,0 0,41-0,50 4 2,0 0,51-1,00 15 7,5 Свыше 1,00 39 19,5 Нет данных 12 6,0 Итого 200 100 Рассчитано по материалам рейтингового агентства «Эксперт-РА» В структуре промышленности стремительно растет доля новых холдингов и оболочечных компаний. В первых выпусках «Эксперт-200» были в основном предприятия времен СССР. Мало-помалу в списке стали появляться свежие имена. Новых производств, за очень редким исключением, к сожалению, построено не было. Новые компании появлялись в результате консолидации (порой перегруппировки) предприятий в интегрированные структуры. Процесс создания холдингов начался в нефтяной промышленности, но быстро распространился на другие отрасли. В последние годы тенденция к активизации слияний и поглощений наиболее явно выражена в металлургическом и химическом комплексах. Однако и в таких отраслях, как машиностроение, пищевая и лесная промышленность, все большее влияние приобретают компании, контролирующие целый ряд предприятий. Интеграционные процессы протекают по схемам, предполагающим вертикальную или горизонтальную консолидацию. В первом случае в основе идеологии создания холдингов концентрация как сырьевых, так и пе |