|
В составе структуры промышленности стремительно растет доля новых холдингов и оболочечных компаний. Процесс создания холдингов начался в нефтяной промышленности, но быстро распространился на другие отрасли. В последние годы тенденция к активизации слияний и поглощений наиболее явно выражена в металлургическом и химическом комплексах. Однако и в таких отраслях, как машиностроение, пищевая и лесная промышленность, все большее влияние приобретают компании, контролирующие целый ряд предприятий. Интеграционные процессы протекают по схемам, предполагающим вертикальную или горизонтальную консолидацию. В первом случае в основе идеологии создания холдингов концентрация как сырьевых, так и перерабатывающих производств. Это позволяет получить максимальный выигрыш в результате контроля над всей цепочкой, создающей добавленную стоимость. Данная схема наиболее эффективна в отраслях, где значительно число технологических переделов: в нефтегазовой, химической и металлургической промышленности. При вертикальной консолидации холдинговые структуры, изначально формировавшиеся в пределах одного сегмента индустрии, проникают и в смежные отрасли. Нефтяные и газовые компании, владеющие сырьем для нефтехимии, активно внедрялись в химический комплекс, а интересы металлургических холдингов распространились на компании машиностроения. Оборотная сторона динамично протекающих процессов интеграции юридическое оформление холдингов. Порой структура собственности и управления вполне прозрачна и корректно оформлена. Хрестоматийный пример «ЛУКойл», давно перешедший на единую акцию. В ряде случаев собственность оформлена корректно, однако лицом холдинга выступает не компания номинальный владелец, а ее дочерняя структура управляющая фирма. Еще один вариант юридической оформленности холдинг сложился де-факто, центральная компания обладает необходимой полнотой власти, однако юридические вопросы владения проработаны еще не до конца. Например, в настоящее время «Сибур» формально владеет контрольными пакетами |
поскольку 25% корпораций вообще не выплачивали превышал на акцию (таблица 3.1.6). Таблица 3.1.6. Группировка крупнейших компаний России по размерам дивидендов на одну обыкновенную акцию за 2000 г. (руб) Количество Удельный вес, % 0,0000 (не выплачивались) 50 25,0 До 0,01 18 9,0 0,01 -0,10 26 13,0 0,11 -0,20 14 7,0 0,21-0,30 14 7,0 0,31 -0,40 8 4,0 0,41-0,50 4 2,0 0,51-1,00 15 7,5 Свыше 1,00 39 19,5 Нет данных 12 6,0 Итого 200 100 Рассчитано по материалам рейтингового агентства «Эксперт-РА» В структуре промышленности стремительно растет доля новых холдингов и оболочечных компаний. В первых выпусках «Эксперт-200» были в основном предприятия времен СССР. Мало-помалу в списке стали появляться свежие имена. Новых производств, за очень редким исключением, к сожалению, построено не было. Новые компании появлялись в результате консолидации (порой перегруппировки) предприятий в интегрированные структуры. Процесс создания холдингов начался в нефтяной промышленности, но быстро распространился на другие отрасли. В последние годы тенденция к активизации слияний и поглощений наиболее явно выражена в металлургическом и химическом комплексах. Однако и в таких отраслях, как машиностроение, пищевая и лесная промышленность, все большее влияние приобретают компании, контролирующие целый ряд предприятий. Интеграционные процессы протекают по схемам, предполагающим вертикальную или горизонтальную консолидацию. В первом случае в основе идеологии создания холдингов концентрация как сырьевых, так и пе рерабатывающих производств. Это позволяет получить максимальный выигрыш в результате контроля над всей цепочкой, создающей добавленную стоимость. Данная схема наиболее эффективна в отраслях, где значительно число технологических переделов: в нефтегазовой, химической и металлургической промышленности. При вертикальной консолидации холдинговые структуры, изначально формировавшиеся в пределах одного сегмента индустрии, проникают и в смежные отрасли. Нефтяные и газовые компании, владеющие сырьем для нефтехимии, активно внедрялись в химический комплекс, а интересы металлургических холдингов распространились на компании машиностроения. Так, группа компаний «Северсталь», образованная на базе крупнейшего предприятия черной металлургии и включающая, кроме него, несколько горнообогатительных комбинатов и метизный завод, получила контроль над Ульяновским автомобилестроительным заводом. В состав «Сибала», близкого к группе «Русский алюминий», вошли, в частности, Горьковский автомобильный завод и АО «Павловский автобус». Компании, контролируемые ОАО «Газпром», функционируют и в химической, и в металлургической промышленности. Серьезный интерес к промышленным активам стала демонстрировать группа компаний МДМ. В 2000 2001 годах корпорация сформировала сразу три холдинга, оперирующих в угольной (Угольная энергетическая компания), металлургической (Трубная металлургическая компания) и химической промышленности (Минерально-химическая компания). Причем все они включают весьма заметные предприятия: две первых компании находятся, соответственно, на 24-й и 41-й позициях среди двухсот крупнейших компаний России по объемам реализации. Последним приобретением группы МДМ стал один из лидеров в промышленности минеральных удобрений АО «Невинномысский азот». С учетом этого предприятия Минерально-химическая компания (включающая также Ковдорский ГОК и АО «Фосфорит») могла бы занять 35-е место в рейтинге «Эксперт-200». В 2001 году к активному построению холдинговых компаний приступили и машиностроительные предприятия. Кроме «Объединенных заводов» и ТВЭЛ, в отрасли появились группа компаний «Силовые машины» (в ее составе несколько предприятий энергетического машиностроения, которые раньше контролировала «Энергомашкорпорация») и корпорация «Новые программы и концепции», концентрирующая предприятия, в той или иной мере занятые в оборонной промышленности («Северная верфь», ЛОМО, Завод им.Дегтярева и другие). В пищевой промышленности организация холдинговых структур, как правило, базируется на горизонтальной интеграции. Основная цель при этом — расширение доли компании-инициатора на рынке. Так, формирование холдингов «Красный Октябрь» и концерн «Бабаевский» происходило за счет приобретения мощными московскими кондитерскими заводами профильных предприятий в регионах, что одновременно позволило расширить географию сбыта. Аналогичным образом шло образование пивоваренной компании «Балтика». Несмотря на то что рынок как кондитерских изделий, так и пива, уже достаточно давно структурирован, процессы образования новых объединений поддерживаются мощным ростом спроса в этих сегментах рынка. Одно из последних событий создание кондитерского объединения «Сладко» (178-е место в рейтинге «Эксперт-200»), в состав которого вошли ульяновское АО «Волжанка», екатеринбургская кондитерская фабрика «Конфи» и казанское АО «Заря». Оборотная сторона динамично протекающих процессов интеграции юридическое оформление холдингов. Порой структура собственности и управления вполне прозрачна и корректно оформлена. Хрестоматийный пример «ЛУКойл», давно перешедший на единую акцию. В ряде случаев собственность оформлена корректно, однако лицом холдинга выступает не компания номинальный владелец, а ее дочерняя структура управляющая фирма. Указывая в рейтинге управляющую структуру, мы, возможно, не вполне корректны, хотя духу рейтинга это нисколько не противоречит. |