|
И, наконец, самое главное, прибыль ни в коем случае нельзя считать показателем ценности предприятия. Показатели прибыли и нормы возврата инвестиций отражают результативность, эффективность деятельности предприятия за прошедший период времени, а не его возможности и потенциал успешной работы в будущем. Сосредоточение основного внимания на рентабельности как на наиважнейшей задаче неизменно порождает «близоруких» руководителей, стремящихся пожертвовать долгосрочной конкурентоспособностью фирмы на международном рынке во имя текущей прибыли. Управляющие понимают, что «раздуть» текущие поступления путем повышения цен, снижения издержек, уменьшения ассигнований на разработку новых товаров, поддержку товарных марок и сокращения инвестиций отнюдь не сложно На самом деле большинство программ, направленных на повышение прибыли, являются не чем иным, как выжиманием последних возможностей из имеющихся средств. Резкое увеличение прибыли, по мнению ряда экономистов [53], скорее свидетельствует о приближающемся крушении фирмы, чем об улучшении ее деятельности. Четыре из пяти опрошенных фирм ставят на второе место после получения прибыли задачу роста, увеличения товарооборота или активов компании. Данная цель может быть достигнута как за счет новых капиталовложений, так и путем слияний и поглощений компаний. При достижении высокой скорости роста приобретения начинают играть главную роль в процессе дальнейшего развития фирмы. Существует несколько аргументов «за» подобного рода политику. Многие менеджеры убеждены в наличии непосредственной связи между размерам компании и уровнем ее прибыли. Они считают, что до тех пор, пока фирма не станет крупнейшей в своем бизнесе, она остается уязвимой перед атаками конкурентов. Многие усматривают связь между размером фирмы и заработной платой ее управляющих. Размер предприятия во многом определяете стремлением его руководителей к престижу и самоуверенностью менеджеров, которые подкрепляются принципами бухгалтерского учета. Во Многих странах его общепринятые методы допускают исключение стоимости Приобретенных активов из отчета о прибылях и убытках, что способствует |
18 Глава 1 Практикум 1.1 Значение прибыли «Каждое утро в 8.15 мои торговцы ценными бумагами и аналитики рассматривают идеи, которые они будут предлагать 300 нашим корпоративным клиентам. Аналитики дают рекомендации по конкретным акциям: покупать, придержать или продавать. Именно эти советы и аналогичные заключения двадцати других фирм, торгующих ценными бумагами, приводят в движение цены на рынке. А решение аналитика и, следовательно, судьба'рынка зависит прежде всего от прогнозируемых доходов в расчете на акцию компании». Например, широкая публика была немало удивлена тем, что компания Polly Peck, считавшаяся одной из наиболее преуспевающих фирм Великобритании в 1980 гг. (вплоть до ее банкротства в 1991 г.), большую часть времени терпела убытки. Но вместо того, чтобы заявить о безвозвратных потерях в размере £ 25 млн в 1988 г., руководители компании предпочли покрыть их из резерва в £ 170 млн, что позволило им показать прибыль в £ 155 млн. Вряд ли подобного рода ,творческое счетоводство является показателем эффективной работы компании. Парадоксальные ситуации нередко бывают порождены различиями в национальных законодательствах. Например, если прибыль компании SmithKline'Beecham составила в Великобритании £ 130 млн, то пересчитанная в соответствии с правилами бухгалтерского учета США? она сократится лишь до £ 90 млн, а у компании Carlton Communications прибыль «усохнет» с £ 238 млн до £ 133 млн 3 . Экспертам по корпоративным финансам прекрасно известно, что показатели прибыльности легко увеличить финансируя развитие компании главным образом из заемных средств, а не из собственного капитала. При этом повышаются доходы на акцию, однако их стоимость вследствие возрастания финансовых рисков снижается. Например, некогда ведущее рекламное агентство Великобритании WPP вплоть до 1991 г. публиковало данные о все возрастающих прибылях, притом что цена его акций уменьшилась с £ 8 до 60 пенсов. Кроме того, далеко не все ориентирующиеся на показатели прибыли экономисты всегда учитывают, что увеличение рентабельности должно сопровождаться возрастанием.денежных потоков. Нередко рост прибыли является предвестником грядущего дефицита денежных, средств компании. И, наконец, самое главное, прибыль: ни в коем случае нельзя считать показателем ценности предприятия. Показатели прибыли и нормы возврата инвестиций отражают результативность, эффективность деятельности предприятия за прошедший период времени, а не его возможности и потенциал успешной работы в будущем. Сосредоточение основного внимания на рентабельности как на наиважнейшей задаче неизменно порождает «близоруких» Менеджмент: цели и задачи руководителей, стремящихся пожертвовать долгосрочной конкурентоспособностью фирмы на международном рынке во имя текущей прибыли. Управляющие понимают, что «раздуть» текущие поступления путем повышения цен, снижения издержек, уменьшения ассигнований на разработку новых товаров, поддержку товарных марок и сокращения инвестиций отнюдь не сложно. Часто совет директоров тратит год или два на «обдумывание» действий, которые необходимо предпринять, чтобы «развернуть предприятие в другую сторону». На самом деле большинство программ, направленных на повышение прибыли, являются не чем иным, как «выжиманием последних соков» из имеющихся средств. Резкое увеличение прибыли скорее свидетельствует о приближающемся крушении фирмы, чем об улучшении ее деятельности. Как показано в «Практикуме 1.2», непонимание реальных экономических процессов негативно сказывается и на политике государства. Рост Четыре из пяти опрошенных фирм ставят на второе место после получения прибыли задачу увеличения товарооборота или активов компании 4 . Данная цель может быть достигнута как за счет новых капиталовложений, так и путем слияний и поглощений компаний. При достижении высокой скорости роста приобретения начинают играть главную роль в процессе дальнейшего развития фирмы. Некоторые компании чрезмерно увлекаются вопросами роста и увеличения своих размеровТак, компания Saatchi & Saatchi, вдохновленная идеями профессора Гарвардской школы бизнеса Теодора Левитта,. пропагандировала так называемый «закон превосходства», согласно которому «быть фирмой номер один в мире — восхитительно, номер два — страшно, три — ужасно, а четыре — смертельно». Цель достижения «необозримых» размеров стала доминирующей для фирмы, в результате чего в 1980-х гг. она «бросилась» скупать все, что могла с целью стать крупнейшим в мире предприятием в области коммуникаций. Существует несколько аргументов «за» подобного рода политику. Многие менеджеры убеждены в наличии непосредственной связи между размерами компании и уровнем ее прибылиОни считают, что до тех пор, пока фирма не станет крупнейшей в своем бизнесе, она остается уязвимой перед атаками конкурентов. Многие усматривают связь между размером фирмы и заработной платой ее управляющих. Размер предприятия во многом определяется стремлением его руководителей к престижу и самоуверенностью менеджеров, которые подкрепляются принципами бухгалтерского учета. Во многих странах его общепринятые методы допускают исключение стоимости приобретенных активов из отчета о прибылях и убытках, что способствует искусственному раздуванию прибыли и доходов на акцию, а также сокрытию истинной стоимости поглощений и слияний. В противоположность росту за счет внешних источников развитие компании на основе внутренних ресурсов |