|
3.3. Перспективные направления повышения конкурентоспособности российской экономики В современных условиях для российских групп более корректно говорить о смешанных формах интеграции, объединяющих вертикальную и диверсифицированную (конгломератную) форму. Кроме того, все более явной становится диверсификация крупнейших групп. К. ним можно отнести группы «Северсталь», ОМЗ, некоторые крупнейшие нефтяные компании. Преобразование ряда материнских структур в фонды частных инвестиций (финансоваямодель) характерны для групп «Альфа», «Интеррост», «Базовый элемент» и других. Практика внесла лишь один существенный нюанс в данную систему. Так, принятие ключевых решений происходило по* партнерскому принципу исключительно, в кругу реальных, партнеров,, полностью контролирующих бизнесе группы без оглядки на миноритариев. Для? российской практики типичной; является ситуация, когда сделка оформляется? не в* соответствии с требованиями; предъявляемыми? к; реорганизации; а как покупка акций и* активов., Это, связано со-стремлением* контрагентов сделки, во-первых,; обойти необходимое; при реорганизации; процедуры; во-вторых, лишить кредиторов* права? требовать? досрочного использования обязательств. Как известно, число ходатайств о покупке акций и активов примерно: в 20 раз выше, чем ходатайств о слиянии и присоединении. Один из нюансов* российской ситуации в том, что в России мониторинг крупных сделок по? приобретению акций с низкой эффективностью осуществляется в целях антимонопольного регулирования; В то же время такой мониторинг не менее важен для предотвращения ущерба различных групп уже существующих акционеров. Решение может быть только комплексным, что предполагает следующие новации:: 145 |
которая будет заниматься запуском и повышением рентабельности новых проектов. Отсутствие отработанного механизма реализации диверсификации производства в российских компаниях приводит к различным результатам. В настоящее время в России все более явной становится диверсификация производства крупнейших групп. К ним можно отнести группы «Северсталь», «Объединенные машиностроительные заводы», некоторые крупнейшие нефтяные компании. Преобразование ряда материнских структур в фонды частных инвестиций (финансовая модель) характерны для групп «Альфа», «Интеррос» и других. Практика внесла лишь один существенный нюанс в данную систему. Так, принятие ключевых решений происходило по партнерскому принципу исключительно в кругу реальных партнеров, полностью контролирующих бизнес фуппы без учета мнения миноритариев. Для российской практики типичной является ситуация, когда сделка оформляется не в соответствии с требованиями, предъявляемыми к реорганизации, а как покупка акций и активов. Это связано со стремлением контрагентов сделки, во-первых, обойти необходимое при реорганизации процедуры; во-вторых, лишить кредиторов права требовать досрочного использования обязательств. Как известно, число ходатайств о покупке акций и активов примерно в 20 раз выше, чем ходатайств о слиянии и присоединении. Следует также заметить, что ходатайства о реорганизации подаются в основном при укрупнении государственных унитарных предприятий в рамках реформы государственного сектора. Традиционно защита прав различных типов акционеров при слияниях и поглощениях занимает весомое место в законодательстве развитых стран. Один из нюансов российской ситуации заключается в том, что в России мониторинг крупных сделок по приобретению акций с низкой эффективностью осуществляется в целях антимонопольного регулирования. 124 В то же время такой мониторинг не менее важен для предотвращения ущерба различных групп уже существующих акционеров. Решение может быть только комплексным, чтопредполагает следующие новации: • установление в законодательном порядке единого перечня категорий лиц, чьи права должны быть гарантированы при реорганизации общества; • развитие и детализация правовых механизмов, обеспечивающих защиту прав миноритарных акционеров при поглощении; • развитие норм раскрытия информации о процедуре слияния или поглощения; • обеспечение оптимального уровня прозрачности структуры собственности и измененийв структуре собственности; • координация со стороны pei-улирующих органов; • обеспечение прозрачности судебной практики и ответственности судебных решений при разрешении споров, возникающих при слияниях и поглощениях. Для российской диверсификации производства важно изменение роли основных агентов и факторов интеграции корпоративного управления. В странах с инсайдерской системой компании постепенно начинают преодолевать ограничения на пути привлечения внешних инвестиций, связанные с перспективным владением акциями. Усиление роли институциональных инвесторов в экономике обусловило изменение традиционного аутсайдерского подхода к инвестированию. Сегодня инвесторы располагают достаточно широким арсеналом средств для установления корпоративного контроля. Они создают ассоциации с целью обмена1 информацией, формируют лоббистские группы для внесения изменений в законодательстве, способствующих выявлению и внедрению наилучших методов корпоративного управления и механизмов влияния на деятельность компании. 125 |