возможный рынок. Организуя эмиссию и обращение ценных бумаг, весьма проблематично рассчитывать на успех, если не учитывать традиционные ценности населения, его психологию и поведение. Вкладчики будут искать надежные, прибыльнее и не облагаемые налогом финансовые продукты. Методологически и методически важен подход к определению объема выпуска государственных социальных ценных бумаг. Основным, исходным ориентиром в определении суммарного размера выпуска государственных пенсионных бумаг служит объем накопленных пенсионных резервов, в том числе в страховых организациях с учетом норм размещения указанных резервов. Реальные размеры вложений будут зависеть от параметров выпуска в сравнении с имеющимися на рынке другими финансовыми продуктами. Возможен перелив средств из одних ценных бумаг в другие —новые, но лишь при условии более высокой доходности либо надежности. В настоящее время, когда необходимо создать климат доверия, уверенности в сохранности и эффективности средств, вложенных в государственные пенсионные облигации, расчет на длительные программы, не даст результата. Сейчас более приемлемыми окажутся короткие программы —для лиц, которым осталось о пенсии менее 10 лет (а может быть, и 5 лет). Они должны иметь возможность взноса значительных сумм как в свою пользу, так и в пользу ближайших родственников, уходящих на пенсию, с тем, чтобы обеспечить выплату дополнительной пенсии пожизненно. Такие взносы возможны сначала в государственные пенсионные облигации, которые затем можно будет внести в любой фонд (негосударственный или даже государственный) для оформления выплаты пенсии на определенных условиях, зависящих не от трудового стажа и заработка, а только от накопленных сумм. В данном случае придется отказаться от понятия «трудовой» пенсии, а считаться с наличием денег, уплаченных за будущего пенсионера. Первый путь распространен практически во всех странах. Однако по обозначенным выше причинам в зарубежных странах (особенно это касается стран с развитым финансовым рынком) чаще всего не эмитируются специальные 151 |
частности. На этом этапе станет возможным развитие индивидуальных форм пенсионного обеспечения, при которых приобретение и вложение средств в устойчивые доходные ценные бумаги будет осуществляться самими физическими лицами. При этом в ходе конкурентной борьбы за доходы физических и юридит ческих лиц наибольшим успехом будут пользоваться те эмитенты, у кого устойчивость и доходность выпущенных ими ценных бумаг будет выше и коммерчески привлекательнее. Таким образом, на российском рынке ценных бумаг может сформироваться самостоятельный сегмент рынка, связанный с потребностью населения в индивидуальной форме пенсионного обеспечения. Формирование системы накопительного пенсионного страхования процесс длительный, успешность которого во многом зависит от многообразия и * 4? доходности предлагаемых финансовых инструментов, способных удовлетворить самые различные слои инвесторов, с разнообразными потребностями и финансовыми возможностями, устойчивости финансовых институтов, работающих на «пенсионную систему». Это позволит максимально охватить возможный рынок. Организуя эмиссию и обращение ценных бумаг, весьма проблематично рассчитывать на успех, если не учитывать традиционные ценности населения, его психологию и поведение. Вкладчики будут искать надежные, прибыльнее и не облагаемые налогом финансовые продукты. Чтобы предложить продукты, действительно нужные инвесторам, необ* ходимо постоянно следить за рынком, проводить маркетинговые исследования в целях разработки продуктов, соответствующих даже очень специфическим требованиям. Нужны финансовые выгоды, которые и в среднесрочном, и в долгосрочном плане окажутся весьма привлекательными. Поэтому любые решения (условия, параметры и т.п.) должны ориентироваться на особенности рынка и гибко к нему приспосабливаться. Методологически и методически важен подход к определению объема выпуска государственных пенсионных ценных бумаг. Основным, исходным ориентиром в определении суммарного размера выпуска государственных пен4 247 сионных бумаг служит объем накопленных пенсионных резервов, в том числе в страховых организациях с учетом норм размещения указанных резервов. Реальные размеры вложений будут зависеть от параметров выпуска в сравнении с имеющимися на рынке другими финансовыми продуктами. Возможен перелив средств из одних ценных бумаг в другие новые, но лишь при условии болеё высокой доходности либо надежности. В настоящее время, когда необходимо создать климат доверия, уверенности в сохранности и эффективности средств, вложенных в государственные пенсионные облигации, расчет на длительные программы не даст результата. Сейчас более приемлемыми окажутся короткие программы для лиц, которым осталось о пенсии менее 10 лет (а может быть, и 5 лет). Они должны иметь возможность взноса значительных сумм как в свою пользу, так и в пользу ближайших родственников, уходящих на пенсию, с тем, чтобы обеспечить выплату дополнительной пенсии пожизненно. Такие взносы возможны сначала в государственные пенсионные облигации, которые затем можно будет внести в любой фонд (негосударственный или даже государственный) для оформления выплаты пенсии на определенных условиях, зависящих не от трудового стажа и заработка, а только от накопленных сумм. В данном случае придется отказаться от понятия «трудовой» пенсии, а считаться с наличием денег, уплаченных за будущего пенсионера. Первый путь распространен практически во всех странах. Однако по обозначенным выше причинам в зарубежных странах (особенно это касается стран с развитым финансовым рынком) чаще всего не эмитируются специальные государственные ценные бумаги для пенсионных и страховых компаний, предлагаемые ценные бумаги предназначены для любых инвесторов в целях долгосрочного размещения средств. Второй путь примером являются США. В России он, по мнению автору, необходим сейчас и может оказаться популярным, когда прямые взносы в пенщ сионные фонды от населения практически не идут из-за недоверия к негосудар248 |