|
государственные ценные бумаги для пенсионных и страховых компаний, предлагаемые ценные бумаги предназначены для любых инвесторов в целях долгосрочного размещения средств. Второй путь —примером являются США. В России он, по мнению автору, необходим сейчас и может оказаться популярным, когда прямые взносы в пенсионные фонды от населения практически не идут из-за недоверия к негосударственным структурам. Вложения в специальные государственные ценные бумаги (целевого назначения) с последующей передачей этих бумаг в избранный пенсионный фонд для выплаты пенсий могли бы оказаться более привлекательной альтернативой. Представляется, что в условиях России возможен выпуск на первых порах в небольших масштабах государственных ценных бумаг для населения на срок 5 лет и более, в целях инвестирования аккумулированных средств в производственные программы. При этом выплату дохода на указанные бумаги можно предусмотреть, скажем, в размере 3-5% и осуществлять ежегодно. При этом следует оговорить, что номинал указанных облигаций ежегодно возрастает в соответствии с официально признанным уровнем инфляции. В случае выкупа облигации раньше срока выплачивается номинал без индексации и доход пропорционально сроку, прошедшему со времени последней выплаты дохода Сущностным, то есть определяющим элементом накопительного механизма социального обеспечения, является «положительная» инвестиционная доходность накоплений, превышающая уровень инфляции. Анализ методов и практики функционирования накопительных систем, свидетельствует о сложности и многогранности проблемы формирования накопительных элементов финансирования социальных потребностей. Он позволяет сформулировать ряд вопросов, которые предстоит решить до и в процессе осуществления реформы. Наиболее сложными и важными, в связи с созданием в России* накопительного элемента эффективно-социальной модели, являются, по мнению 152 |
сионных бумаг служит объем накопленных пенсионных резервов, в том числе в страховых организациях с учетом норм размещения указанных резервов. Реальные размеры вложений будут зависеть от параметров выпуска в сравнении с имеющимися на рынке другими финансовыми продуктами. Возможен перелив средств из одних ценных бумаг в другие новые, но лишь при условии болеё высокой доходности либо надежности. В настоящее время, когда необходимо создать климат доверия, уверенности в сохранности и эффективности средств, вложенных в государственные пенсионные облигации, расчет на длительные программы не даст результата. Сейчас более приемлемыми окажутся короткие программы для лиц, которым осталось о пенсии менее 10 лет (а может быть, и 5 лет). Они должны иметь возможность взноса значительных сумм как в свою пользу, так и в пользу ближайших родственников, уходящих на пенсию, с тем, чтобы обеспечить выплату дополнительной пенсии пожизненно. Такие взносы возможны сначала в государственные пенсионные облигации, которые затем можно будет внести в любой фонд (негосударственный или даже государственный) для оформления выплаты пенсии на определенных условиях, зависящих не от трудового стажа и заработка, а только от накопленных сумм. В данном случае придется отказаться от понятия «трудовой» пенсии, а считаться с наличием денег, уплаченных за будущего пенсионера. Первый путь распространен практически во всех странах. Однако по обозначенным выше причинам в зарубежных странах (особенно это касается стран с развитым финансовым рынком) чаще всего не эмитируются специальные государственные ценные бумаги для пенсионных и страховых компаний, предлагаемые ценные бумаги предназначены для любых инвесторов в целях долгосрочного размещения средств. Второй путь примером являются США. В России он, по мнению автору, необходим сейчас и может оказаться популярным, когда прямые взносы в пенщ сионные фонды от населения практически не идут из-за недоверия к негосудар248 ственным структурам. Вложения в специальные государственные ценные бумаги (целевого назначения) с последующей передачей этих бумаг в избранный пенсионный фонд для выплаты пенсий могли бы оказаться более привлекательной альтернативой. Представляется, что в условиях России возможен выпуск на первых порах в небольших масштабах государственных ценных бумаг для населения на срок 5 лет и более, в целях инвестирования аккумулированных средств в производственные программы. При этом выплату дохода на указанные бумаги можно предусмотреть, скажем, в размере 3-5% и осуществлять ежегодно. При этом следует оговорить, что номинал указанных облигаций ежегодно возрастает в соответствии с официально признанным уровнем инфляции. В случае выкупа облигации раньше срока выплачивается номинал без индексации и доход пропорционально сроку, прошедшему со времени последней выплаты дохода. При погашении облигации в срок выплачивается номинал, индексированный с учетом инфляции за весь срок, на который были выпущены облигации. Подобная мера позволила бы заинтересовать население в инвестировании средств на длительный срок и реализовать предусмотренную производственную программу. Срок, на который будут эмитированы подобные облигации, и доход, который следует заложить при эмиссии, необходимо связать с параметрами и потребностями конкретной программы (в частности, через сколько лет и в каком размере можно ожидать отдачу). Возможна эмиссия облигаций, нормированных в валюте, приобретаемых в рамках пенсионных схем на имя конкретных физических лиц (или передаваемых физическим лицом в управление пенсионному фонду сразу же после прй£ обретения). В этом случае возможно даже предоставление налоговых льгот в заранее определенных пределах. Обращение таких облигаций на вторичном рынке должно быть запрещено, так как льготные условия по доходности и налогообложению должны быть предоставлены только в случае, когда накопле249 тами с учетом установленного государством уровня «положительной» минимальной доходности облигаций; распределение процентов за пользование государственными социальными кредитными ресурсами в инвестиционный доход на социальные облигации, принадлежащие фондам, осуществляется Центральным банком. В ходе внедрения предложенной модели организации инвестирования социальных страховых резервов необходимо проведение следующих мер: А 1) организация региональных площадок для размещения резервов социальных фондов в социальные облигации; 2) повышение требований к доле размещаемых в облигации социальных резервов (уже сейчас эта доля может составить не менее 70%); 3) запрет на размещение резервов в ценные бумаги, выпускаемые региональными и муниципальными органами власти. Оптимальным для социальных фондов могут быть следующие условия обращения облигаций: объем выпуска определяется только спросом; * срок обращения облигаций составляет один календарный год; при этом производится ежегодная конвертация облигаций погашенного выпуска в облигации нового (годового) выпуска; выплаты дохода по облигациям осуществляются ежеквартально. Сущностным, то есть определяющим элементом накопительного механизма социального обеспечения, является «положительная» инвестиционная доходность накоплений, превышающая уровень инфляции. Анализ методов и практики функционирования накопительных систем, свидетельствует о сложности и многогранности проблемы формирования накопительных элементов финансирования социальных потребностей. Он позволяет сформулировать ряд вопросов, которые предстоит решить до и в процессе осуществления реформы. 255 |