|
Таблица 47 —Результаты оценки зависимости спроса па Кодекс в целом от различных факторов (1) (2) Комментарии Her_cmjeia •0,554 0,609 Предприятия, затруднившиеся с ответом из вопросы о приемясности отдельных положений кодекса, менее готовы принимать его s целом Спрос? 0,104 Чем большее число положений Кодекса приемлемо для предприятий, тем вероятнее, что Кодекс будет принят и целом Нст_огвста_Кодскс -0,146 -0,146 Предприятия, кс знакомые с Кодексом, предъявляют меньший спрос на него Наличие плана реконструкции 0,187 0.193 Предприятия, имеющие план реконструкции и развития, предъявляют Солее высокий спрос на Кодекс Мелкие 0,137 0,171+ Экспорт -0,044 -0,149 Доля экспорта в выручке предприятия не влияет на спрос на Кодекс Лог продаж 0,011 0,012 Размер предприятия (объем продаж) не влияет на сирое на кодекс Кол-во наблюдений 472 472 Пссвло R* 0,32 0.29 Таблица 48 Зависимость спроса на Кодекс в целом от структуры собственности (0 ( 2) (3) (4) (5). Нет отвста7 -0,554 -0.530 -0,512 -0.611 ■0.556 Спрос7 0,104 0,115 0,101 0,104 Нет ответа Кодекс 0,146 •0,177 -0.163 -0,146 41,150 Наличие плана реконструкции 0.IS7 0,164 0,157 0,195 0,189 Админ -0,129 -0,083 -0.067 Кр. внеш 0,067 0.06S Мелкие 0,137 0,141 0.105 Экспорт -0.044 41,091 0,014 •0,167 -0.066 Лог лроляж 0,011 0,019 -0.002 0,021 0,022 Кол-во наблюдений 472 523 519 461 461 Псевдо R.1 032 0,32 0.29 0.29 0,32 Спрос на Кодекс в целом больше в акционерных обществах с большей долей собственности у мелких и крупных внешних акционеров. Таким образом, спрос на Кодекс в целом, определяется отношением к отдельным его положениям. В таблице 49 представлены факторы, определяющие «Спрос7» —первую главную компоненту', построенную по 7 вопросам о приемлемости отдельных положений Кодекса. Спрос на отдельные положения определяется, в первую очередь, долей мелких акционеров и индексом корпоративною менеджмента, т.е. фактически тем, насколько положения Кодекса уже реализованы на предприятии. Интересно, что спрос на отдели |
КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ В РОССИЙСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ ГУРИЕВ, ЛАЗАРЕВА, РАЧИНСКИЙ И ЦУХЛО Ноябрь 2004 49/75 Во втором раунде вопросы о готовности раскрывать информацию о соблюдении Кодекса и о том, должен ли Кодекс принять статус закона, были заданы отдельно. Интересно, что 61 процент предприятий считают, что Кодекс должен принять статус закона, но лишь чуть больше половины из них готовы раскрывать информацию о своем соблюдении положений Кодекса. В таблице 5.3.2 приведены результаты оценки зависимости спроса на Кодекс в целом от различных факторов в 2002 году. Оказывается, что спрос на Кодекс в первую очередь определяется осведомленностью о нем, его отдельных положениях и спросом на отдельные положения. В таблице 5.3.3 добавлены переменные, более подробно описывающие структуру собственности. Чем больше доля крупных и мелких внешних акционеров, тем больше спрос на Кодекс. При этом влияние доли мелких собственников приблизительно в два раза больше, чем влияние доли акций самого крупного внешнего инвестора. Мы также включали в регрессии информацию о ставке процента, под которую предприятие готово взять долгосрочный кредит, наличие ликвидных активов. Ни эти, не другие переменные не оказывают значимого влияния на спрос на Кодекс. Из вопросов, связанных с инвестициями, наибольшее влияние на спрос на кодекс оказывает наличие плана реконструкции и развития. Таким образом, спрос на Кодекс в целом, определяется отношением к отдельным его положениям. От чего зависит приемлемость отдельных положений Кодекса? В Таблице 5.3.4 представлены факторы, определяющие Спрос7 – первую главную компоненту, построенную по 7 вопросам о приемлемости отдельных положений кодекса. Спрос на отдельные положения определяется, в первую очередь, долей мелких акционеров и индексом корпоративного управления, то есть фактически тем, насколько положения Кодекса уже реализованы на предприятии. Интересно, что спрос на отдельные положения Кодекса убывает по доле экспорта в продажах (при прочих равных). Интересно, что спрос на корпоративное управление зависит от текущего уровня корпоративного управления не только и не столько на данном предприятии, а на других предприятиях данной отрасли. Как видно из Таблицы 5.3.4, средний уровень корпоративного управления на других предприятиях отрасли положительно влияет на спрос на корпоративное управление на данном предприятии. Этот результат может объясняться тем, что, если прочие предприятия отрасли имеют высокий уровень корпоративного управления, то и данное предприятие вынуждено внедрять стандарты Таблица 5.3.1. Половина предприятий положительно относятся к Кодексу (2002 год). Независимая переменная Спрос Количество наблюдений Готовы ли Вы раскрывать информацию о том, в какой мере практика корпоративного поведения на Вашем предприятии соответствует рекомендациям Кодекса Количество наблюдений Нет ответа 2950 474 Нет 179 Да, мы готовы делать это добровольно, после того как Кодекс будет опубликован 2891 413 Да, все АО с числом акционеров более 1000 должны это делать в обязательном порядке 124 Всего 887 887 Спрос на Кодекс определяется следующим образом: Спрос=0, если предприятия отвечают отрицательно или не отвечают на вопрос о следовании рекомендациям Кодекса, Спрос=1, если предприятия готовы следовать рекомендациям Кодекса добровольно или считают необходимым его внедрение в обязательном порядке. КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ В РОССИЙСКОЙ ПРОМЫШЛЕННОСТИ ГУРИЕВ, ЛАЗАРЕВА, РАЧИНСКИЙ И ЦУХЛО Ноябрь 2004 51/75 Таблица 5.3.2. Спрос на Кодекс определяется осведомленностью о нем, его отдельных положениях, спросом на отдельные положения и наличием мелких акционеров. (1) (2) Комментарии Нет_ответа7 -0.554** -0.609** Предприятия, затруднившиеся с ответом на вопросы о приемлемости отдельных положений кодекса, менее готовы принимать кодекс в целом. Спрос7 0.104** Чем большее число положений Кодекса приемлемо для предприятий, тем вероятнее, что и Кодекс в целом будет приемлем. Нет_ответа_Кодекс -0.146* -0.146** Предприятия, не знакомые с кодексом, предъявляют меньший спрос на кодекс Наличие плана реконструкции 0.187** 0.193** Предприятия, имеющие план реконструкции и развития, предъявляют более высокий спрос на кодекс Мелкие 0.137 0.171+ Предприятия с большей долей мелких акционеров предъявляют более высокий спрос на кодекс Экспорт -0.044 -0.149 Доля экспорта в выручке предприятия не влияет на спрос на кодекс Лог продаж 0.011 0.012 Размер предприятия (объем продаж) не влияет на спрос на Кодекс Количество наблюдений 472 472 2 |