в хозяйственном обороте, что, как показывает опыт 1992-1998 гг., крайне негативно скажется на динамике производства. 102 ый н О XX ч<Уюлна & 50 45 40 г 35 30 25 20 15 10 5 0 ефтедобыча газовая электроэнергетика нефтепереработка машиностроение w i > и ' й химическая ^черная металлургия^угольная£ л у ^ . > / / . а . * 'Г * г ? * : / ; * * & : * ; * Я « й йИ р м ■■ч lY ii 11 f i n Лlin ' • / v r r r ' * ' • v : *.-• ШШ легкая а ш ю а среднегодовые темпы роста, % ♦/ ' ничким .цветная металлургия __ ..... . >•1-►• 1 пишевая 7/ /1. ГР't. •» •• •••К1■ а•.... . •, -■ •4 1• 9 'Ч•••• ■•••■• •.ГРисунок 18 Прогноз динамики выпуска продукции и рентабельности (сальдированный финансовый результат, отнесенный к валовому выпуску) в различных отраслях промышленности в 2004-2007 гг. Ключевой задачей государственной политики в рамках этого сценария должно стать создание системы «противовесов», позволяющих минимизировать возможные негативные последствия замедления роста кредитов для экономики и банковской системы: расширение рынка государственных ценных бумаг, что позволит компенсировать снижение доходности банковской системы и обеспечит поступательный рост ее капитализации; дотирование процентных ставок по займам приоритетных секторов экономики, что отчасти компенсирует потерю ими доступа к кредитованию на рыночных условиях; |
О.Г. Солнцев, М.Ю. Хромов 72 возможности расширения денежного предложения в соответствии с динамикой спроса на деньги со стороны экономики. Как следствие может возникнуть дефицит денег в хозяйственном обороте, что, как показывает опыт 1992-1998 гг., крайне негативно скажется на динамике производства. Пищевая Легкая ПСМ ЛДЦБ Машиностроение Химическая Цветная металлургия Черная металлургияУгольная Газовая Нефтепереработка Нефтедобыча Электроэнергетика 0 10 20 30 40 50 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Среднегодовые темпы роста, % Рентабельность, % Медленно растущие отрасли с высокой рентабельностью Быстро растущие отрасли с низкой рентабельностью Рис. 7. Прогноз динамики выпуска продукции и рентабельности (сальдированный финансовый результат, отнесенный к валовому выпуску) в различных отраслях промышленности в 2004-2007 гг. Ключевой задачей государственной политики в рамках этого сценария должно стать создание системы «противовесов», позволяющих минимизировать возможные негативные последствия замедления роста кредитов для экономики и банковской системы: – расширение рынка государственных ценных бумаг, что позволит компенсировать снижение доходности банковской системы и обеспечит поступательный рост ее капитализации; – дотирование процентных ставок по займам приоритетных секторов экономики, что отчасти компенсирует потерю ими доступа к кредитованию на рыночных условиях; – формирование безопасных с точки зрения стабильности валютного рынка каналов эмиссии (операции РЕПО, переучет векселей предприятий и др.). Развитие по данному сценарию приведет к изменению расстановки сил между различными группами банков. Пострадают в основном средние и мелкие банки, а также их клиенты и заемщики – предприятия внутренне ориентированного сектора экономики. Банки столкнутся, с одной стороны, с ухудшением доступа к кредитным ресурсам (жесткость критериев допуска к системе гарантирования вкладов), а с другой – с невозможностью кредитования своей традиционной клиентуры по рыночным ставкам. Кроме того, значительная часть банков (до 2/3), очевидно, не сможет к 2007 г. преодолеть барьер минимального собственного капитала в 5 млн. евро, и им придется принимать решения о самоликвидации, слиянии либо преобразовании в небанковские кредитные институты уже в 2005-2006 гг. В наибольшем выигрыше окажутся крупнейшие банки, а также их основные заемщики – экспортно-ориентированные сырьевые компании. Уход с рынка значительной части мелких и средних банков приведет к перераспределению в пользу крупнейших кредитных организаций средств частных вкладчиков и предприятий. Особенно бурным этот процесс (вытеснение средних банков |