|
том случае, когда кредитоспособность юридического лица удовлетворяет известным требованиям, для обоснования инвестиционной политики банка по отношению к предложенному проекту необходимо решить несколько задач. Из числа альтернативных вариантов проекта найти наиболее эффективный вариант; определить возможность возврата средств, взятых в кредит на осуществление проекта за счет прибыли, полученной от его реализации; при наличии различных форм участия банка в финансировании проекта выбрать оптимальную. Документом, определяющим процедуру оценки инвестиционного проекта, являются «Методические указания по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» [11]. В данных рекомендациях указывается, что инвестиционные проекты оцениваются по уровню NPV, IRR, NCF и т.п. Этот подход соответствует мировой практике оценки эффективности инвестиций. Но в данном документе не предусмотрены различные формы участия банков и вопросы дополнительного стимулирования инвестиционной деятельности. Поэтому на наш взгляд необходимо, основываясь на базовых принципах оценки эффективности инвестиций, создать систему критериев, учитывающих форму участия банка и дополнительные меры, предпринимаемые для стимулирования инвестиционной активности банков. Для определения возможности возврата кредита за счет прибыли, получаемой от реализации проекта, предлагается следующий подход: для варианта проекта, признанного наиболее эффективным с позиций интересов субъектов хозяйствования, определяется такое значение нормы прибыли а„, при котором величина критерия эффективности равна нулю. В том случае, когда а„ не превышает банковского процента г , установленного для долгосрочного кредита, проект не может финансироваться банком на известных условиях. При V условиях, что ав> г, отыскивается такая динамика возврата кредитных средств, которая отвечает интересам банка и обеспечивается динамикой прибыли от реализации проекта. Это означает выполнение следующих условий: 127 |
политики банка по отношению к предложенному проекту необходимо решить несколько задач. Из числа альтернативных вариантов проекта найти наиболее эффективный вариант; определить возможность возврата средств, взятых в кредит на осуществление проекта за счет прибыли, полученной от его реализации; при наличии различных форм участия банка в финансировании проекта выбрать оптимальную. В настоящее время основным документом, определяющим процедуру оценки инвестиционного проекта, являются “ Методические указания по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования. Официальное издание. Утверждено: Госстрой России, Министерство экономики РФ, Министерство финансов РФ, Госкомпром России № 7-12/47 от 31 марта 1994 г.” В данных рекомендациях указывается, что инвестиционные проекты оцениваются по уровню NPV, IRR, NCF и т.п. Этот подход соответствует мировой практике оценки эффективности инвестиций. Но в данном документе не предусмотрены различные формы участия банков и вопросы дополнительного стимулирования инвестиционной деятельности. Поэтому на наш взгляд необходимо, основываясь на базовых принципах оценки эффективности инвестиций, создать систему критериев, учитывающих форму участия банка и дополнительные меры, предпринимаемые для стимулирования инвестиционной активности банков. Данная система должна основываться на единых методологических и математических принципах для того, чтобы иметь возможность корректно сопоставлять полученные данные. В дальнейшем в данной работе будут обоснованы принципы построения новой системы критериев оценки эффективности инвестиционных проектов, приведено описание математических моделей, учитывающих поведение и интересы всех участников инвестиционного 89 93 амортизационных отчислений по выбывшему оборудованию. Налогообложение отражает общие тенденции ( снижение или повышение ставки налога на прибыль ) и льготы для новых производств ( освобождение от налогов, уменьшенные ставки на период освоения производства, дифференцированное налогообложение). Для решения второй задачи определения возможности возврата кредита за счет прибыли, получаемой от реализации проекта, предлагается следующий подход: для варианта проекта, признанного наиболее эффективным с позиций интересов субъектов хозяйствования , определяется такое значение нормы прибыли а в, при котором величина критерия эффективности равна нулю. Это означает , что средняя за расчетный период годовая отдача на единицу инвестиций будет равна осв. В том случае, когда а в не превышает банковского процента г , установленного для долгосрочного кредита, проект не может финансироваться банком на известных условиях. При условиях, что а в>г, отыскивается такая динамика возврата кредитных средств, которая отвечает интересам банка и обеспечивается динамикой прибыли от реализации проекта. Это означает выполнение следующих условий: Ч , г ( 1 + г ) ' = У К , г = 1 , 2 . . . Г Г г I =I t 1 Z q ,г ^ п , ' = 1-2.... т ( 1) 1 q , г > О I = \ . 2 . . . . Т где Я в t-м году для погашения кредита , взятого в х году на срок Ат, К тI капиталовложения в данный вид оборудования . При финансировании проекта в форме кредита может оказаться, и о что хотя в целом проект характеризуется положительной величиной интегральной дисконтированной прибыли за расчетный период, но возврат кредита не может быть обеспечен в имеющихся временных |