|
денежно-кредитного регулирования. Речь, прежде всего, идет о расширении операций ЦБ РФ по рефинансированию банков, нормативном ограничении связанного кредитования внутри финансово-промышленных групп, форсировании развития сектора институциональных инвесторов (паевые инвестиционные фонды, инвестиционные компании и др.), стимулировании рынка долгосрочных корпоративных обязательств. Начиная с 2003 г. возможности повышения прибыльности банков при сохранении стабильного уровня их рисков оказались исчерпанными. Это было связано с обострением двух фундаментальных проблем, обусловленных устойчивыми среднесрочными тенденциями российской экономики. Первая проблема: поддержание сформировавшегося в послекризисный период высокого темпа роста кредитования реального сектора повышает риск кризиса «плохих ссуд», в то время как переход к более умеренным темпам будет стимулировать стагнацию производства. К 2003 г. в реальном секторе экономики сложилась следующая ситуация. С одной стороны, возросла потребность реального сектора в финансовых ресурсах для обновления производственного аппарата. Увеличение потребности связано, прежде всего, с ускоряющимся старением основных фондов, а также усиливающейся конкуренцией с более качественной импортной продукцией. С другой — в результате быстрого роста цен и тарифов на продукцию естественных монополий, повышения реальной заработной платы, опережающего рост производительности труда, укрепления реального курса рубля уровень прибыльности предприятий снизился до предкризисного i значения (13% в 2003 г. по сравнению с 10% в 1998 г.). Это резко сузило их возможности финансировать модернизацию производства за счет собственных средств. Разрыв между потребностями производства в финансировании и собственными источниками ресурсов стал покрываться за счет ускоренного привлечения предприятиями заемных ресурсов (рисунок 11). В 2003 г. объем заимствований нефинансовых предприятий (включая внешние) увеличился в реальном выражении на 22%, что выше показателей предшествующих трех лет. 67 |
Особенности российской банковской системы и среднесрочные сценарии ее развития 63 различных секторов экономики: внутренне ориентированного обрабатывающего и экспортно-ориентированного сырьевого. Необходимое условие сохранения высоких темпов роста экономики – повышение обеспеченности предприятий банковским кредитом. Вместе с тем такой рост может быть сопряжен с возрастанием неустойчивости банковской системы. Вероятный источник неустойчивости – рост финансовой несбалансированности в реальном секторе (разрыв между динамикой доходов и долговых выплат предприятий-заемщиков) и в самой банковской системе (разрыв между динамикой собственных средств и рискованных активов банков). Стабильное и одновременно адекватное потребностям экономики развитие банков требует существенной корректировки политики органов денежно-кредитного регулирования. Речь, прежде всего, идет о расширении операций ЦБ РФ по рефинансированию банков, нормативном ограничении связанного кредитования внутри финансово-промышленных групп, форсировании развития сектора институциональных инвесторов (паевые инвестиционные фонды, инвестиционные компании и др.), стимулировании рынка долгосрочных корпоративных обязательств. Важнейшие проблемы развития банковской системы в среднесрочной перспективе. Начиная с 2002 г. возможности повышения прибыльности банков при сохранении стабильного уровня их рисков оказались исчерпанными. Это было связано с обострением двух фундаментальных проблем, обусловленных устойчивыми среднесрочными тенденциями российской экономики. Первая проблема: поддержание сформировавшегося в послекризисный период высокого темпа роста кредитования реального сектора повышает риск кризиса «плохих ссуд», в то время как переход к более умеренным темпам будет стимулировать стагнацию производства. К 2002 г. в реальном секторе экономики сложилась следующая ситуация. С одной стороны, возросла потребность реального сектора в финансовых ресурсах для обновления производственного аппарата. Увеличение потребности связано, прежде всего, с ускоряющимся старением основных фондов, а также усиливающейся конкуренцией с более качественной импортной продукцией. С другой – в результате быстрого роста цен и тарифов на продукцию естественных монополий, повышения реальной заработной платы, опережающего рост производительности труда, укрепления реального курса рубля – уровень прибыльности предприятий снизился до предкризисного значения (13% в 2002 г. по сравнению с 10% в 1998 г.). Это резко сузило их возможности финансировать модернизацию производства за счет собственных средств. Разрыв между потребностями производства в финансировании и собственными источниками ресурсов стал покрываться за счет ускоренного привлечения предприятиями заемных ресурсов (рис. 1). В 2002 г. объем заимствований нефинансовых предприятий (включая внешние) увеличился в реальном выражении на 22%, что выше показателей предшествующих трех лет. Та же ситуация сохранится в среднесрочной перспективе. Как показывают оценки3 , для того чтобы удерживать динамику производства на уровне 4,0-4,5% за год, предприятиям потребуется расширить ежегодное привлечение заемных средств в 1,6-2,0 раза (в долларовом эквиваленте). 3 Подробнее см. [1]. |