|
Та же ситуация сохранится в среднесрочной перспективе. Как показывают оценки, для того чтобы удерживать динамику производства на уровне 4,0-4,5% за год, предприятиям потребуется расширить ежегодное привлечение заемных средств в 1,6-2,0 раза (в долларовом эквиваленте). 68 % s a ca о a заs Я аVO о с S я нH а о я<а>a aa а X 4 о ял -40 -30 -20 -10 О 10 20 30 собственны й оборотный капитал, млн. руб. Рисунок 11 Собственный оборотный капитал и задолженность по банковским кредитам и займам по промышленности, в днях производства Вместе с тем использование кредитов для покрытия недостатка собственных финансовых ресурсов реального сектора в условиях преимущественно краткосрочного характера заимствований ведет к постепенному повышению риска кризиса «плохих долгов». Сейчас в большинстве отраслей объем платежей по кредитам и займам заметно превышает ожидаемую прибыль, и это соотношение ухудшается (таблица 7, рисунок 12). Как следствие платежеспособность предприятий по ранее взятым кредитам все сильнее зависит от возможности привлечения новых займов (рефинансирования долга), в связи с этим повышается вероятность скачка неплатежей (в случае спонтанного замедления роста кредитов). Этот риск будет увеличиваться до тех пор, пока инвестированные предприятиями ресурсы не начнут приносить отдачу, что приведет к росту прибыли и собственных средств предприятий. 1W W 111 у л , v v у / •/•' ._ . : .... . . 4 — • V F . v i v v . W ' ? * * Ш тшж.‘ . у . / и о " ,У / • V • , *****V y w i » . • Л , ' y f W / v y , — / • * ' • * . > . ’ ■ ■ у < г + а У * ^ л . •. < ' З " « • * ' • ’ ч * Г Ж & " ' y v |
Особенности российской банковской системы и среднесрочные сценарии ее развития 63 различных секторов экономики: внутренне ориентированного обрабатывающего и экспортно-ориентированного сырьевого. Необходимое условие сохранения высоких темпов роста экономики – повышение обеспеченности предприятий банковским кредитом. Вместе с тем такой рост может быть сопряжен с возрастанием неустойчивости банковской системы. Вероятный источник неустойчивости – рост финансовой несбалансированности в реальном секторе (разрыв между динамикой доходов и долговых выплат предприятий-заемщиков) и в самой банковской системе (разрыв между динамикой собственных средств и рискованных активов банков). Стабильное и одновременно адекватное потребностям экономики развитие банков требует существенной корректировки политики органов денежно-кредитного регулирования. Речь, прежде всего, идет о расширении операций ЦБ РФ по рефинансированию банков, нормативном ограничении связанного кредитования внутри финансово-промышленных групп, форсировании развития сектора институциональных инвесторов (паевые инвестиционные фонды, инвестиционные компании и др.), стимулировании рынка долгосрочных корпоративных обязательств. Важнейшие проблемы развития банковской системы в среднесрочной перспективе. Начиная с 2002 г. возможности повышения прибыльности банков при сохранении стабильного уровня их рисков оказались исчерпанными. Это было связано с обострением двух фундаментальных проблем, обусловленных устойчивыми среднесрочными тенденциями российской экономики. Первая проблема: поддержание сформировавшегося в послекризисный период высокого темпа роста кредитования реального сектора повышает риск кризиса «плохих ссуд», в то время как переход к более умеренным темпам будет стимулировать стагнацию производства. К 2002 г. в реальном секторе экономики сложилась следующая ситуация. С одной стороны, возросла потребность реального сектора в финансовых ресурсах для обновления производственного аппарата. Увеличение потребности связано, прежде всего, с ускоряющимся старением основных фондов, а также усиливающейся конкуренцией с более качественной импортной продукцией. С другой – в результате быстрого роста цен и тарифов на продукцию естественных монополий, повышения реальной заработной платы, опережающего рост производительности труда, укрепления реального курса рубля – уровень прибыльности предприятий снизился до предкризисного значения (13% в 2002 г. по сравнению с 10% в 1998 г.). Это резко сузило их возможности финансировать модернизацию производства за счет собственных средств. Разрыв между потребностями производства в финансировании и собственными источниками ресурсов стал покрываться за счет ускоренного привлечения предприятиями заемных ресурсов (рис. 1). В 2002 г. объем заимствований нефинансовых предприятий (включая внешние) увеличился в реальном выражении на 22%, что выше показателей предшествующих трех лет. Та же ситуация сохранится в среднесрочной перспективе. Как показывают оценки3 , для того чтобы удерживать динамику производства на уровне 4,0-4,5% за год, предприятиям потребуется расширить ежегодное привлечение заемных средств в 1,6-2,0 раза (в долларовом эквиваленте). 3 Подробнее см. [1]. О.Г. Солнцев, М.Ю. Хромов 64 дек.98 мар.99 июн.99 сен.99 дек.99 мар.00 июн.00 сен.00 дек.00 мар.01 июн.01 сен.01 дек.01 мар.02 июн.02 сен.02 дек.02 35 40 45 50 55 60 65 70 -40 -30 -20 -10 0 10 20 30 Кредиты и займы Собственный оборотный капитал Рис. 1. Собственный оборотный капитал и задолженность по банковским кредитам и займам по промышленности, в днях производства Вместе с тем использование кредитов для покрытия недостатка собственных финансовых ресурсов реального сектора в условиях преимущественно краткосрочного характера заимствований ведет к постепенному повышению риска кризиса «плохих долгов». По оценкам, сейчас в большинстве отраслей объем платежей по кредитам и займам заметно превышает ожидаемую прибыль, и это соотношение ухудшается (табл. 7, рис. 2). Как следствие платежеспособность предприятий по ранее взятым кредитам все сильнее зависит от возможности привлечения новых займов (рефинансирования долга), в связи с этим повышается вероятность скачка неплатежей (в случае спонтанного замедления роста кредитов). Этот риск будет увеличиваться до тех пор, пока инвестированные предприятиями ресурсы не начнут приносить отдачу, что приведет к росту прибыли и собственных средств предприятий. Таблица 7 Отношение выплат по кредитам и займам (основной долг и проценты) к валовой прибыли по отраслям (оценка), % Отрасль промышленности 2001 г. 2002 г. Промышленность, всего 74 124 Электроэнергетика 45 162 Топливная 43 71 Черная металлургия 108 155 Цветная металлургия 79 192 Химическая и нефтехимическая 77 176 Машиностроение 116 179 Лесобумажная 119 180 Стройматериалов 66 86 Легкая 133 228 Пищевая 149 189 |