региональных финансовых рынков с общероссийским, их взаимная подпитка и взаимное перетекание. Третья стадия. Чрезвычайно высокая степень интегрированности регионального рынка в общероссийский (настолько высокая, что разграничить региональный и общероссийский рынки невозможно). Это касается сегодня, пожалуй, только московского рынка финансовых ресурсов, предложение на котором формируется за счет практически всех регионов России и спрос на котором также в значительной степени представляет общероссийский спрос. В настоящее время в России просматривается наличие следующих основных компонентов финансовых рынков, которые в различных объемах, но практически повсеместно формируют региональные рынки. Во-первых, это рынок банковских услуг, основными компонентами которого являются рынок кредитных ресурсов и рынок депозитных (или потенциально депозитных) ресурсов. Во-вторых, это рынок ценных бумаг, который включает такие структурные компоненты, как рынок государственных ценных бумаг, рынок негосударственных (корпоративных) ценных бумаг и рынок муниципальных ценных бумаг (под последним понимаются как собственно муниципальные займы, так и займы, осуществляемые субъектами Федерации). В-третьих, в качестве самостоятельного в настоящее время может быть выделен страховой рынок. Уже сегодня просматривается определенная структуризация данного рынка по основным категориям страховых услуг (личное страхование, страхование имущества, страхование ответственности и ДР-)В-четвертых, для ряда регионов уже сегодня можно говорить о формировании такого элемента финансовых рынков, как инвестиционные институты небанковского характера (негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды и др.). В рамках нашего исследования остановимся на одном из множества аспектов функционирования финансовых рынков в России проблеме 80 |
148 финансовым сектором и другими факторами В настоящее время просматриваются следующие стадии становления региональных финансовых рынков, присутствующие в различных субъектах Федерации. Первая стадия. Региональный финансовый рынок еще не оформился. Движение имеющихся финансовых ресурсов (в том числе и в рамках региона) опосредуется общероссийскими финансовыми институтами, большая часть которых была сформирована еще до начала рыночных реформ. Доля рынка такого субъекта Федерации в общероссийских финансовых потоках в целом невелика, производственный потенциал (включая потенциал непроизводственной сферы и сферы услуг) весьма незначителен в расчете на душу населения. Вторая стадия. Региональный финансовый рынок начинает оформляться. «Поставки» финансовых ресурсов идут как на региональный, так и на общероссийский рынок, предложение финансовых ресурсов также осуществляется с финансовых рынков обоих уровней. В рамках данной группы с определенной долей условности могут быть выделены две подгруппы рынков. Во-первых, это относительно замкнутые регионы, где большая доля финансовых потоков опосредуется региональным рынком, а взаимодействие с общероссийским рынком имеет место главным образом со стороны отдельных крупных юридических лиц и населения, традиционно активно пользующегося услугами Сбербанка. Во-вторых, активно «открытые» субъекты Федерации, где имеет место широкое взаимодействие региональных финансовых рынков с общероссийским, их взаимная подпитка и взаимное перетекание. Третья стадия. Чрезвычайно высокая степень интегрированности регионального рынка в общероссийский (настолько высокая, что разграничить региональный и общероссийский рынки невозможно). Это касается сегодня, пожалуй, только московского рынка финансовых ресурсов, предложение на котором формируется за счет практически всех регионов России 149 и спрос на котором также в значительной степени представляет общероссийский спрос. Основными компонентами финансовых рынков, которые в различных объемах, но практически повсеместно формируют региональные рынки, являются: Во-первых, рынок банковских услуг, основными компонентами которого являются рынок кредитных ресурсов и рынок депозитных (или потенциально депозитных) ресурсов. Во-вторых, рынок ценных бумаг, который включает рынок государственных ценных бумаг, рынок негосударственных (корпоративных) ценных бумаг и рынок муниципальных ценных бумаг (под последним понимаются как собственно муниципальные займы, так и займы, осуществляемые субъектами Федерации). В-третьих, в качестве самостоятельного может быть выделен страховой рынок (личное страхование, страхование имущества, страхование ответственности и др.). В-четвертых, инвестиционные институты небанковского характера (негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды и др ). В рамках настоящего исследования остановимся лишь на одном из множества аспектов функционирования финансовых рынков взаимодействии реального сектора экономики и финансовых рынков. В рамках такого подхода финансовые рынки могут рассматриваться недифференцировано, как некое единое (хотя и неоднородное) целое (без выделения кредитного, страхового и других частных финансовых рынков). Представляется, что данное упрощение при укрупненном анализе рынков в целом правомерно, поскольку с точки зрения реального сектора экономики функцией финансовых рынков является предоставление финансовых средств с целью опосредования товаропотоков (потоков товаров и услуг) реального (нефинансового) сектора экономики. С точки зрения реального сектора привлечение средств и в виде банковского кредита, и в виде облигационного |