взаимосвязи и взаимодействия реального (нефинансового) сектора экономики и финансовых рынков. В рамках такого подхода финансовые рынки могут рассматриваться недифференцировано, как некое единое целое без выделения кредитного, страхового и др. частных финансовых рынков. Представляется, что данное упрощение при укрупненном анализе рынков в целом правомерно, поскольку с точки зрения реального сектора экономики функцией финансовых рынков является предоставление финансовых средств с целью опосредования товаропотоков реального сектора экономики. С точки зрения реального сектора привлечение средств и в виде банковского кредита, и в виде облигационного корпоративного займа является привлечением средств с финансового рынка. С точки зрения макроэкономического анализа взаимодействия реального и финансового секторов экономики не просматривается существенной разницы между источниками формирования предлагаемых кредитных ресурсов (средства страховых компаний, депозиты юридических лиц в коммерческих банках или вклады населения и др. источники). Спрос и предложение в рамках данного подхода могут быть оценены как со стороны реального сектора экономики, так и со стороны финансового сектора. Со стороны реального сектора спрос представляет собой спрос на привлеченные финансовые ресурсы, а предложение объем потенциальных финансовых ресурсов (кредитных, фондового рынка, страховых выплат), могущих быть предоставленными финансовым сектором. Со стороны финансового сектора экономики спрос также представляет собой спрос на привлеченные ресурсы в качестве депозитов коммерческих банков, в качестве страховых взносов и т.д., а предложение в свою очередь представляет собой предложение финансовых ресурсов со стороны реального сектора экономики и вторичное предложение финансового сектора (например, межбанковские кредиты, средства инвестиционных фондов и др.). Приведенные ниже результаты расчетов и полученные на их основе выводы базируются на официально опубликованных статистических данных за 2002 и 2003 гг.. Оценки спроса и предложения в рамках финансовых рынков 81 |
149 и спрос на котором также в значительной степени представляет общероссийский спрос. Основными компонентами финансовых рынков, которые в различных объемах, но практически повсеместно формируют региональные рынки, являются: Во-первых, рынок банковских услуг, основными компонентами которого являются рынок кредитных ресурсов и рынок депозитных (или потенциально депозитных) ресурсов. Во-вторых, рынок ценных бумаг, который включает рынок государственных ценных бумаг, рынок негосударственных (корпоративных) ценных бумаг и рынок муниципальных ценных бумаг (под последним понимаются как собственно муниципальные займы, так и займы, осуществляемые субъектами Федерации). В-третьих, в качестве самостоятельного может быть выделен страховой рынок (личное страхование, страхование имущества, страхование ответственности и др.). В-четвертых, инвестиционные институты небанковского характера (негосударственные пенсионные фонды, паевые инвестиционные фонды и др ). В рамках настоящего исследования остановимся лишь на одном из множества аспектов функционирования финансовых рынков взаимодействии реального сектора экономики и финансовых рынков. В рамках такого подхода финансовые рынки могут рассматриваться недифференцировано, как некое единое (хотя и неоднородное) целое (без выделения кредитного, страхового и других частных финансовых рынков). Представляется, что данное упрощение при укрупненном анализе рынков в целом правомерно, поскольку с точки зрения реального сектора экономики функцией финансовых рынков является предоставление финансовых средств с целью опосредования товаропотоков (потоков товаров и услуг) реального (нефинансового) сектора экономики. С точки зрения реального сектора привлечение средств и в виде банковского кредита, и в виде облигационного 150 корпоративного займа является привлечением средств с финансового рынка. С точки зрения макроэкономического анализа взаимодействия реального и финансового секторов экономики не просматривается существенной разницы между источниками формирования предлагаемых кредитных ресурсов (средства страховых компаний, депозиты юридических лиц в коммерческих банках или вклады населения и другие источники). Спрос и предложение в рамках данного подхода могут быть оценены как со стороны реального сектора экономики, так и со стороны финансового сектора. Со стороны реального сектора спрос представляет собой спрос на привлеченные финансовые ресурсы, а предложение — объем потенциальных финансовых ресурсов (кредитных, фондового рынка, страховых выплат), могущих быть предоставленными финансовым сектором. Со стороны финансового сектора экономики спрос также представляет собой спрос на привлеченные ресурсы в качестве депозитов коммерческих банков, в качестве страховых взносов и т.д., а предложение в свою очередь представляет собой предложение финансовых ресурсов со стороны реального сектора экономики и вторичное предложение финансового сектора (например, межбанковские кредиты, средства инвестиционных фондов и др.). Иными словами, укрупненно в рамках данного сегмента экономики, можно выделить три основных компонента: спрос реального сектора экономики региона на финансовые ресурсы; предложение финансового сектора региона реальному сектору экономики; потенциальные предложения финансовых ресурсов реального сектора экономики региона финансовому сектору. На основе соотношений перечисленных компонентов можно говорить о различной степени развития реального и финансового секторов, о достаточности или дефиците финансовых ресурсов в регионах и т.д. Коротко остановимся на каждом из этих компонентов и их соотношений. Фактически предъявленный и реализованный в течение года спрос |