|
112 суррогатных бумаг и «мягких валют» стран СНГ. Ныне кредиты размещаются через межбанковские рынки, операции с валютой сосредоточиваются на специализированных валютных биржах. Примечательно, что некоторые региональные валютные биржи диверсифицируют свою деятельность, котируя не только валюты и государственные ценные бумаги, но и акции, что свидетельствует о возрастающей ликвидности рынка акций. Однако понятие ликвидности, широко распространенное в западной биржевой практике, достаточно сложно применять к российскому рынку в первоначальном смысле этого термина. Ликвидность ценной бумаги означает возможность не только продать ее по выгодной цене, но и быстро найти покупателя. В ряде регионов эта процедура оказывается достаточно сложной, чему способствует и невысокий платежеспособный спрос инвесторов, и информационная закрытость эмитентов, и неопределенность в политике приватизации, проводимой местными и федеральными властями. Отсюда нередки ситуации, когда первичное размещение ценных бумаг местных эмитентов идет удачно, подчас благодаря частной договоренности эмитента с покупателем. Во вторичном же обороте спрос на эти акции отсутствует, хотя они котируются на бирже, где происходило первичное размещение. Спрос на вторичном рынке зависит от количества крупных брокерских фирм в регионе, их контактов с потенциальными иностранными покупателями, а также от спроса конечного инвестора на ценные бумаги данного эмитента. При отсутствии упомянутых факторов биржевые сделки осуществляются нерегулярно, вплоть до того, что в течение недели по акциям, допущенным к вторичной котировке, выполняется не более одного двух заказов. Некоторые эксперты видят в этой ситуации признаки общероссийского биржевого кризиса, пришедшего на смену бурному росту бирж в начале 90-х годов. Но поскольку биржи в |
различную тактику поведения на фондовом рынке. Одни рассматривают его как способ мобилизации дополнительных финансовых средств, другие придают большое значение вторичному обороту акций, где изменение курса свидетельствует об их устойчивости и инвестиционной привлекательности. Первичные рынки акций в российских регионах характеризуются двумя основными чертами: привлечением внешних ресурсов в производство и борьбой за перераспределение собственности. В регионах с развитой инфраструктурой фондового рынка преобладает тенденция к привлечению инвестиций посредством выпуска и размещения акций. В регионах же, где она развита недостаточно, преобладают тенденции борьбы за акционерный контроль над предприятиями, либо отсутствует значительный перелив финансового капитала в производство. Однако по мере развития рыночной инфраструктуры в этих регионах ситуация может качественно измениться. Вторичные фондовые рынки в российских регионах представлены, как правило, двумя традиционными сегментами: фондовой биржей и внебиржевым рынком. Сегодня фондовый вторичный рынок в России характеризуют следующие особенности: во-первых, в биржевом обороте 20012002 гг. значительно возросла доля оборота акций промышленных компаний и государственных долговых обязательств. Во-вторых, уменьшилось количество бирж. Если к началу 1992 г. их число приближалось к 200, то сейчас общее количество фондовых и товарно-фондовых бирж не превышает 7. Данное снижение произошло благодаря тому, что биржи в большей степени начали выполнять свойственные им функции: обращение акций и долговых обязательств взамен размещения краткосрочных банковских кредитов и котировки разного рода суррогатных бумаг и «мягких валют» стран СНГ. Ныне кредиты размещаются через межбанковские рынки, операции с валютой сосредоточиваются на специализированных валютных биржах. Примечательно, что некоторые региональные валютные биржи диверсифицируют свою деятельность, котируя не только валюты и государственные ценные бумаги, но и акции, что свидетельствует о возрастающей ликвидности рынка акций. Однако понятие ликвидности, широко распространенное в западной биржевой практике, достаточно сложно применять к российскому рынку в первоначальном смысле этого термина. Ликвидность ценной бумаги означает возможность не только продать ее по выгодной цене, но и быстро найти покупателя. В ряде регионов эта процедура оказывается достаточно сложной, чему способствует и невысокий платежеспособный спрос инвесторов, и информационная закрытость эмитентов, и неопределенность в политике приватизации, проводимой местными и федеральными властями. Отсюда нередки ситуации, когда первичное размещение ценных бумаг местных эмитентов идет удачно, подчас благодаря частной договоренности эмитента с покупателем. Во вторичном же обороте спрос на эти акции отсутствует, хотя они котируются на бирже, где происходило первичное размещение. Спрос на вторичном рынке зависит от количества крупных брокерских фирм в регионе, их контактов с потенциальными иностранными покупателями, а также от спроса конечного инвестора на ценные бумаги данного эмитента. При отсутствии упомянутых факторов биржевые сделки осуществляются нерегулярно, вплоть до того, что в течение недели по акциям, допущенным к вторичной котировке, выполняется не более одного-двух заказов. Некоторые эксперты видят в этой ситуации признаки общероссийского биржевого кризиса, пришедшего на смену бурному росту бирж в начале 90-х годов. Но поскольку биржи в России играют чуть ли не главную роль в первичном размещении (особенно акций местных эмитентов), говорить о биржевом кризисе в масштабах страны преждевременно. Кризис сегодня переживают лишь те региональные биржи, которые замыкаются на котировке местных акций и не смогли или не успели нала |