|
121 средств рассчитан исходя из условий, типичных для европейских нефтедобывающих компаний (табл. 2.4) Г Таблица 2.4 Оценка АО «Сургутнефтегаз» Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Оценка компании, млн. долл. 855.68 5093.35 7202.14 Оценка одной акции, долл. 0.21 1.24 1.75 Сравнив первую оценку с рыночной ценой акции (0,7 долл.), мы констатируем, что величина разницы минимальна. Цена продажи ' (максимальная) составляет 0,95 долл. Исходя из оценок по вариантам 2 и 3, примерно к началу 2007 г. акция должна продаваться по 1,24 долл. В перспективе мы приблизимся к мировому налогообложению и мировому стандарту бухучета и ценообразования 1,75 долл. Но, по нашему мнению, если открытость эмитента не усилится, рынок сохранит настороженность. Кроме того, вряд ли произойдет увеличение цены в несколько раз. В настоящее время финансовое состояние АО «Сургутнефтегаз» выглядит благополучным (табл. 2.4), однако это не означает, что у предприятия нет проблем. Оно существует в той же экономической среде, что и другие нефтедобывающие предприятия. |
56 Первый вариант рассчитан исходя из финансового состояния компании на 31 декабря 2002 г. Второй строился на предположении, что вся добытая нефть продана по мировым ценам, а налоги и себестоимость остались на прежнем уровне. Третий вариант чистый поток денежных средств рассчитан исходя из условий, типичных для европейских нефтедобывающих компаний (табл. 5). Таблица 5 Оценка АО «Сургутнефтегаз» Вариант 1 Вариант 2 Вариант 3 Оценка компании, млн. долл. 855.68 5093.35 7202.14 Оценка одной акции, долл. 0.51 1.24 1.75 Сравнив первую оценку с рыночной ценой акции (0,4 долл.), мы констатируем, что величина разницы минимальна. Цена продажи (максимальная) составляет 0,48 долл. Исходя из оценок по вариантам 2 и 3, примерно к началу 2004 г. акция должна продаваться по 1,24 долл. В перспективе мы приблизимся к мировому налогообложению и мировому стандарту бухучета и ценообразования 1,75 долл. Но, по нашему мнению, если открытость эмитента не усилится, рынок сохранит настороженность. Кроме того, вряд ли произойдет увеличение цены в несколько раз. В настоящее время финансовое состояние АО «Сургутнефтегаз» выглядит благополучным (табл. 6), однако это не означает, что у предприятия нет проблем. Оно существует в той же экономической среде, что и другие нефтедобывающие предприятия. Таблица 6 Финансово-экономические показатели эффективности Показатель 1997 1998 1999 2000 Показатели эффективности Прибыльность продаж (ROS), % 14.38 34.9 51.1 н/д Оборачиваемость активов 0.25 0.26 0.3 н/д Доходность активов (ROA), % 3.58 9.21 15,6 н/д Прибыль на акцию (EPS), тыс. руб. 0.09 0.79 н/д н/д Рыночная цена акиии/EPS (Р/Е) 11.76 0.67 н/д н/д |