|
124 По состоянию на начало 1996 г. более 100 российских предприятий заявили о готовности осуществлять программы ADR. Для вовлечения у— российских предприятий в мировой фондовый оборот подготовлена программа российских депозитарных расписок (RDR) для 14 предприятий эмитентов, среди которых крупные АО топливно-энергетического комплекса. Наиболее эффективная программа выпуска ADR осуществлена РАО «Газпром». При этом объем заказа в 4 раза превысил запланированную выручку. НК «ЛУКойл» разработал аналогичную программу с использованием опционов. Важную роль в размещении депозитарных расписок российских компаний играют западные инвестиционные банки. Так, в последнее время инвестиционный банк США «Salomon Brothers» размещал глобальные депозитарные расписки (GDR) на 1 млрд, долларов. При этом 50 % инвестиций осуществлены компаниями, которые ранее не вкладывали средства в российские ценные бумаги. «Г' |
эффективную систему управления всем комплексом по технологической цепочке: разведка —добыча —переработка —сбыт. Б?лесте с тем, несмотря на значительные размеры эмиссии отдельных АО, функционирующих в ТЭК и отраслях производственной инфраструктуры, вторичная эмиссия и доля капитальных вложений, финансируемых за ее счет, в целом недостаточна. В 2000-2001 гг. вторичную эмиссию осуществили лишь 15 % АО, в то время, как США выручка от эмиссий акций и облигаций до недавнего времени находилась на уровне 18 % объема капитальных вложений частных корпораций [71]. Основным препятствием, мешающим использованию средств, полученных от вторичной эмиссии акций, для инвестиций, стало их направление на погашение задолженности по зарплате, например, вся эмиссия ЮКОСа (35 % уставного капитала 100 млн. долл.) направляется на эти цели. Принципиально новым способом привлечения американского и западноевропейского капитала для инвестирования в российскую экономику является распространение производных ценных бумаг американских и глобальных депозитарных расписок (ADR и GDR). Эти ценные бумаги дают законную возможность иностранным инвесторам удовлетворять инвестиционный спрос российских предприятий путем покупки их акций на западном фондовом рынке. По состоянию на начало 1996 г. более 100 российских предприятий заявили о готовности осуществлять программы ADR. Для вовлечения российских предприятий в мировой фондовый оборот подготовлена программа российских депозитарных расписок (RDR) для 14 предприятий эмитентов, среди которых крупные АО топливно-энергетического комплекса. Наиболее эффективная программа выпуска ADR осуществлена РАО «Газпром». При этом объем заказа в 4 раза превысил запланированную выруч53 ку. НК «ЛУКойл» разработал аналогичную программу с использованием опционов. Важную роль в размещении депозитарных расписок российских компаний играют западные инвестиционные банки. Так, в последнее время инвестиционный банк США «Salomon Brothers» размещал глобальные депозитарные расписки (GDR) на 1 млрд. долларов. При этом 50 % инвестиций осуществлены компаниями, которые ранее не вкладывали средства в российские ценные бумаги. Как известно, успешное развитие фондового рынка невозможно без соответствующей институциональной инфраструктуры [99]. Роль существующих в России инвестиционных институтов и в первую очередь форм коллективного инвестирования определяется главным образом их способностью трансформировать в инвестиции сбережения граждан, которые, по имеющимся оценкам, составляют 70 трлн. руб. Для привлечения этих сбережений существуют 204 инвестиционных компаний, входящих в национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР). Вместе с тем, возможности инвестиционных институтов используются недостаточно. Однако в настоящее время произошли существенные изменения в институциональной структуре фондового рынка. Развертывание сети паевых инвестиционных фондов (ПИФов) связано с возможностью аккумуляции значительных средств, находящихся у населения, в целях их эффективного использования. Основным направлением деятельности ПИФов является портфельное инвестирование, основанное на диверсификации активов, что позволяет снижать экономический риск инвесторов. Функционирование инфраструктуры российского фондового рынка сдерживается невысоким качеством эмиссионных проектов. Принятие ЦБ РФ нового стандарта типового проекта эмиссии ценных бумаг направлено |