|
137 институциональной базы, позволяющей оперативно перераспределять инвестиционные ресурсы на рынке ценных бумаг. Наличие развитого и хорошо организованного рынка государственных ценных бумаг дает возможность инвесторам разместить средства в высоконадежные и ликвидные государственные обязательства, а правительству получить дополнительный источник неинфляционного привлечения денег в бюджет. Для современной реальной экономики России характерно, как указывалось выше, быстрое развитие финансовых рынков, особенно рынков ценных бумаг. Одной из главных особенностей первичного размещения акций на региональных рынках является то, что осуществляется это преимущественно на фондовых биржах. В тех регионах, где биржи отсутствуют, и первичное, и вторичное размещение осуществляют однадве крупные брокерские фирмы. Основными тенденциями первичного размещения акций в регионах являются: Приоритет частного размещения акций приватизированных предприятий над публичным размещением. Цель этих размещений состоит в укреплении связей с потенциальными стратегическими инвесторами, в том числе с иностранными. Высокая активность иностранных инвесторов (предприятия аналогичных отраслей) в ряде регионов, заинтересованных в развитии региональных предприятий. Меньшую активность проявляют иностранные банки и инвестиционные компании (последние более активны в биржевой игре на вторичном рынке). Первичные рынки акций в российских регионах характеризуются двумя основными чертами: привлечением внешних ресурсов в производство и борьбой за перераспределение собственности. В регионах с развитой инфраструктурой фондового рынка преобладает тенденция к |
38 Основной функцией государства на РЦБ по-прежнему является создание системы регулирования рынка и обеспечение ее функционирования. Особое внимание уделяется программе мер, направленных на повышение стандартов раскрытия информации и информационной прозрачности а также созданию саморегулируемых организаций профессиональных участников этого рынка, обеспечивающих в том числе соблюдение всеми необходимых стандартов в деятельности и направлениям защиты интересов государства и субъектов РЦБ. Анализ фондового рынка в России показал, что его развитие имеет уродливый характер: например, в 1995 г. порядка 99 % всего биржевого оборота охватывала торговля государственными ценными бумагами. На долю же акций производственных компаний и банков приходилась ничтожная часть этих операций на биржевом рынке. Темпы развития рынка государственных ценных бумаг в существенной мере определяются приоритетами проводимой финансовой политики государства: ограничение денежной массы в обращении с целью борьбы с темпами роста цен на товарных рынках, а также поиск неинфляционных источников финансирования государственного бюджета, в качестве которых рассматриваются, прежде всего, государственные ценные бумаги. Поэтому наличие развитого и хорошо организованного рынка государственных ценных бумаг дает возможность инвесторам разместить средства в высоконадежные и ликвидные государственные обязательства, а правительству получить дополнительный источник неинфляционного привлечения денег в бюджет. Отмечается, что на российском рынке государственных ценных бумаг по-прежнему велика роль банков, которые желают вкладывать значительные средства в государственные обязательства при этом становясь крупнейшими кредиторами государства на внутреннем рынке. В 1996 г. банковские инвестиции в государственные ценные бумаги варно-фондовая биржа. Акционирование большинства региональных предприятий, размещение ими своих ценных бумаг через биржи и внебиржевые рынки, появление в обороте муниципальных и новых государственных долгосрочных ценных бумаг позволяют предположить, что наступил новый этап в развитии региональных фондовых рынков, способствующий переливу финансового капитала в производство и государственные социальные программы. Одной из главных особенностей первичного размещения акций на региональных рынках является то, что осуществляется это преимущественно на фондовых биржах. В тех регионах, где биржи отсутствуют, и первичное, и вторичное размещение осуществляют одна-две крупные брокерские фирмы. Основными тенденциями первичного размещения акций в регионах являются: Приоритет частного размещения акций приватизированных предприятий над публичным размещением. Цель этих размещений состоит в укреплении связей с потенциальными стратегическими инвесторами, в том числе с иностранными. Приобретение пакета акций осуществляется по прямому договору с эмитентом, минуя все этапы инвестиционного конкурса. Более того, отсутствие конкуренции определяет заранее даже победителя конкурса. Высокая активность иностранных инвесторов (предприятия аналогичных отраслей) в ряде регионов, заинтересованных в развитии региональных предприятий. Меньшую активность проявляют иностранные банки и инвестиционные компании (последние более активны в биржевой игре на вторичном рынке). Активность вложений инвесторов в экономику региона определяется экономической специализацией последнего. Предприятия региона выбирают различную тактику поведения на фондовом рынке. Одни рассматривают его как способ мобилизации дополнительных финансовых средств, другие придают большое значение вторичному обороту акций, где изменение курса свидетельствует об их устойчивости и инвестиционной привлекательности. Первичные рынки акций в российских регионах характеризуются двумя основными чертами: привлечением внешних ресурсов в производство и борьбой за перераспределение собственности. В регионах с развитой инфраструктурой фондового рынка преобладает тенденция к привлечению инвестиций посредством выпуска и размещения акций. В регионах же, где она развита недостаточно, преобладают тенденции борьбы за акционерный контроль над предприятиями, либо отсутствует значительный перелив финансового капитала в производство. Однако по мере развития рыночной инфраструктуры в этих регионах ситуация может качественно измениться. Вторичные фондовые рынки в российских регионах представлены, как правило, двумя традиционными сегментами: фондовой биржей и внебиржевым рынком. Сегодня фондовый вторичный рынок в России характеризуют следующие особенности: во-первых, в биржевом обороте 20012002 гг. значительно возросла доля оборота акций промышленных компаний и государственных долговых обязательств. Во-вторых, уменьшилось количество бирж. Если к началу 1992 г. их число приближалось к 200, то сейчас общее количество фондовых и товарно-фондовых бирж не превышает 7. Данное снижение произошло благодаря тому, что биржи в большей степени начали выполнять свойственные им функции: обращение акций и долговых обязательств взамен размещения краткосрочных банковских кредитов и котировки разного рода суррогатных бумаг и «мягких валют» стран СНГ. Ныне кредиты размещаются через межбанковские рынки, операции с валютой сосредоточиваются на специализированных валютных биржах. Примечательно, что некоторые региональные валютные биржи |