|
139 фирм в регионе, их контактов с потенциальными иностранными покупателями, а также от спроса конечного инвестора на ценные бумаги данного эмитента. При отсутствии упомянутых факторов биржевые сделки осуществляются нерегулярно, вплоть до того, что в течение недели по акциям, допущенным к вторичной котировке, выполняется не более одногодвух заказов. Некоторые эксперты видят в этой ситуации признаки общероссийского биржевого кризиса, пришедшего на смену бурному росту бирж в начале 90-х годов. Но поскольку биржи в России играют чуть ли не главную роль в первичном размещении (особенно акций местных эмитентов), говорить о биржевом кризисе в масштабах страны преждевременно. Главное отличие деятельности большинства фондовых бирж на Западе от российских состоит в осуществлении ими не только спекулятивно't' посреднических функций, но и информационных. Исследуются особенности формирования модели инвестиционного развития в социально-экономической системе России; всякий инвестиционный процесс, воплощаемый в конкретный инвестиционный проект, в аспекте его запуска нуждается в наличии инвестиционных ресурсов и их более или менее эффективном комбинировании. В аспекте окупаемости он опирается на рыночную нишу, в которой может быть реализована продукция, создаваемая на производственных мощностях, введенных в действие в результате инвестиционного процесса. При этом с позиции внутреннего хозяйства страны, в том числе и внутреннего рынка, существуют одни наборы и комбинации инвестиционных ресурсов, а также одни условия окупаемости инвестиционных проектов. С позиции внешнего рынка существуют совсем другие наборы и комбинации инвестиционных ресурсов, а также иные условия окупаемости инвестиционных проектов. Исходя из таких объективных различий |
диверсифицируют свою деятельность, котируя не только валюты и государственные ценные бумаги, но и акции, что свидетельствует о возрастающей ликвидности рынка акций. Однако понятие ликвидности, широко распространенное в западной биржевой практике, достаточно сложно применять к российскому рынку в первоначальном смысле этого термина. Ликвидность ценной бумаги означает возможность не только продать ее по выгодной цене, но и быстро найти покупателя. В ряде регионов эта процедура оказывается достаточно сложной, чему способствует и невысокий платежеспособный спрос инвесторов, и информационная закрытость эмитентов, и неопределенность в политике приватизации, проводимой местными и федеральными властями. Отсюда нередки ситуации, когда первичное размещение ценных бумаг местных эмитентов идет удачно, подчас благодаря частной договоренности эмитента с покупателем. Во вторичном же обороте спрос на эти акции отсутствует, хотя они котируются на бирже, где происходило первичное размещение. Спрос на вторичном рынке зависит от количества крупных брокерских фирм в регионе, их контактов с потенциальными иностранными покупателями, а также от спроса конечного инвестора на ценные бумаги данного эмитента. При отсутствии упомянутых факторов биржевые сделки осуществляются нерегулярно, вплоть до того, что в течение недели по акциям, допущенным к вторичной котировке, выполняется не более одного-двух заказов. Некоторые эксперты видят в этой ситуации признаки общероссийского биржевого кризиса, пришедшего на смену бурному росту бирж в начале 90-х годов. Но поскольку биржи в России играют чуть ли не главную роль в первичном размещении (особенно акций местных эмитентов), говорить о биржевом кризисе в масштабах страны преждевременно. Кризис сегодня переживают лишь те региональные биржи, которые замыкаются на котировке местных акций и не смогли или не успели нала 49 дить связь со столичным рынком, где сосредоточено большинство операций портфельных инвесторов, в том числе и иностранных. Кризис ликвидности ценных бумаг в ряде регионов является предметом дискуссии аналитиков. Одни считают причиной неудач бездействие эмитентов, другие полагают несостоятельность политики бирж, не сумевших приспособиться к быстро меняющейся конъюнктуре фондового рынка. Мы >:се придерживаемся мнения второй группы экспертов. Главное отличие деятельности большинства фондовых бирж на Западе от российских состоит в осуществлении ими не только спекулятивнопосреднических функций, но и информационных. Следует помнить, что допуск ценных бумаг к официальной котировке признак надежности эмитента. В Тюмени существует свой вторичный рынок акций, на котором обращаются, кроме акций местных эмитентов, еще и акции пг—при^тий федерального значения АО «Ростелеком», РАО «ЕЭС России». Однако большую часть рынка занимают сделки с акциями нефтедобывающих компаний Ханты-Мансийского автономного округа нефтяной компании «ЛУКойл» и ее дочерних компаний, нефтяной компании «ЮКОС», АО «Сургутнефтегаз» и т.д. (основные финансовые результаты и котировка акций предприятий нефтегазового комплекса России представлены в таб. 4). Таблица 4 Бухгалтерский баланс на 1 октября 2002 года ОАО «Сургутнефтегаз» А К Т И В На 1 января 2002 года На 1 октября 2002 года I. Внеоборотные активы Нематериальные активы (04, 05) 110 113087 102760 в том числе: патенты, лицензии, товарные знаки (знаки обслуживания), иные аналогичные с перечисленными права и активы 111 113087 102760 организационные расходы 112 деловая репутация организации 113 Основные средства (01, 02) 120 218419140 217553435 |