|
65 Следует отметить, что реальные и финансовые формы инвестиций взаимно дополняют друг друга, поскольку часто реальные инвестиции одних участников рынка капитала становятся возможными благодаря финансовым инвестициям других участников. «Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы вложения являются взаимодополняющими, а не конкурирующими». В литературе часто употребляют такое сочетание: реальные прямые, финансовые портфельные инвестиции. Между тем, критерий деления инвестиций на прямые и портфельные зависит не от формы актива (куда, во что сделаны вложения), а от соотношения собственности и контроля над фирмой-реципиентом инвестиций. С этой точки зрения различают: • прямые инвестиции это форма вложений, предполагающая наличие требования к активам отдельно взятой фирмы, которая обязана предоставить непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество инвестору и обеспечивает ему контроль по стратегическому развитию фирмы; • портфельные (косвенные) инвестиции это формирование портфеля ценных бумаг (portfolio investments). Портфельные инвестиции обычно связаны с проблемой формирования портфеля инвестиционных проектов (решений). В экономической науке часто используют концептуальное понятие портфеля для обозначения совокупности активов, собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих инструментом для достижения конкретной цели инвестора. Формирование портфеля предполагает принятие решений по выбору вариантов инвестирования из некоторого числа имеющихся альтернатив. Основная задача при формировании портфеля найти приемлемый компромисс между нормой доходности и уровнем риска. |
31 Классификация инвестиций по активам позволила нам выявить, что наиболее существенные различия существуют между реальными и финансовыми, прямыми и портфельными инвестициями. Реальные инвестиции (real investments) предполагают вложения средств в материальные активы (земля, недвижимость, оборудование), финансовые инвестиции (financial investments) — вложения в активы предприятия в форме контрактов, записанных на бумаге. Следует отметить, что реальные и финансовые формы инвестиций взаимно дополняют друг друга, поскольку часто реальные инвестиции одних участников рынка капитала становятся возможными благодаря финансовым инвестициям других участсгиков. «Высокое развитие институтов финансового инвестирования в значительной степени способствует росту реальных инвестиций. Как правило, эти две формы вложения являются взаимодополняющими, а не конкурирующими»1. В литературе часто употребляют такое сочетание: реальные —прямые, финансовые —портфельные инвестиции. Между тем, критерий деления инвестиций на прямые и портфельные зависит не от формы актива (куда, во что сделаны вложения), а от соотношения собственности и контроля над фирмой-реципиентом инвестиций. С этой точки зрения различают: • прямые инвестиции это форма вложений, предполагающая наличие требования к активам отдельно взятой фирмы, которая обязана предоставить непосредственное право собственности на ценную бумагу или имущество инвестору и обеспечиваетему контрольпо стратегическомуразвитиюфирмы; • портфельные (косвенные) инвестиции это формирование портфеля ценных бумаг (portfolio investments). Портфельные инвестиции обычно связаны с проблемой формирования портфеля инвестиционных проектов (решений). В экономической науке часто используют концептуальное понятие портфеля для обозначения совокупности активов, собранных воедино различных инвестиционных ценностей, служащих 1Шарп У., Александер Г., Дж. Бэйли. Инвестиции: Пер. с англ. М: Инфра-М, 1998. С. 108. 32 инструментом для достижения конкретной цели инвестора. Формирование портфеля предполагает принятие решений по выбору вариантов инвестирования из некоторого числа имеющихся альтернатив. Основная задача при формировании портфеля найти приемлемый компромисс между нормой доходности и уровнем риска. Формируя портфель, инвестор исходит из своих «портфельных соображений», главным из которых является наличие ликвидности инвестиций, т. е. их способности быть превращенными в деньги. Критерием, который позволяет отличить портфельные инвестиции от прямых, является отсутствие контроля за деятельностью института, принимающего инвестиции. Надо сказать, что привлечение инвестиционных ресурсов в российскую экономику имеет свою специфику. Мотив большинства сделок на фондовом рынке России это установка контроля путем прямых (стратегических) финансовых инвестиций. Здесь портфельные инвестиции преследуют совсем иные цели, чем стратегические. Если портфельные инвестиции осуществляются с целью получения прибыли, а значит, должны быть многократными, то стратегические инвестиции вполне могут носить разовый характер. Стратегическому инвестору фондовый рынок нужен только на период получения контроля. Вместе с тем, Е. В. Михайлова, Ю. В. Рожков полагают, что существует еще одна важная форма инвестиций, сущность которой недостаточно рассматривалась в экономической литературе1. Эта форма возникает на основе взаимосвязи инвестиций и налоговой политики государства. По их мнению, если государство (в лице центральных или местных органов власти) представляет юридическим лицам налоговые льготы, то если сумма налога будет занижена законодательно установленному максимуму, имеет место вложение средств (инвестиции) государства в развитие данного предприятия. Разница (льгота) должна быть возвращена (в косвенном виде) соответствующему бюджету данным юридическим лицом через определенное время. Здесь имеют место пря1 Михайлова Е. В., Рожков Ю. В. Финансово-кредитные методы регулирования инвестиционных рынков/ Подред. М. Н. Михайлова. Л.: Изд-во ЛФЭИ, 1991. С. 10. |