|
96 финансового положения участников рынка и, в целом, ухудшили общие условия хозяйствования в России. В этой ситуации очень быстро произошли драматическое падение объемов торговли корпоративными ценными бумагами (рынок «замерз») и почти полная потеря ими ликвидности. Последующий период (сентябрь декабрь 1998 г.) можно охарактеризовать как период посткризисной стагнации рынка, вызванной, в частности, тем, что вплоть до конца 1998 г. оставались нерешенными принципиально важные вопросы: • не была принята окончательная схема реструктуризации государственного долга; • отсутствовала ясная программа реструктурирования банковского сектора; • сохранилась общая социально-экономическая неопределенность относительно перспектив развития экономики России в 1999 г., связанная прежде всего с проблемами бюджета. Как известно, успешное развитие фондового рынка невозможно без соответствующей институциональной инфраструктуры. Роль существующих в России инвестиционных институтов и в первую очередь форм коллективного инвестирования определяется главным образом их способностью трансформировать в инвестиции сбережения граждан, которые, по имеющимся оценкам, составляют 70 трлн. руб. Для привлечения этих сбережений существуют 204 инвестиционных компаний, входящих в национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР). Вместе с тем, возможности инвестиционных институтов используются недостаточно. Однако в настоящее время произошли существенные изменения в институциональной структуре фондового рынка. |
ку. НК «ЛУКойл» разработал аналогичную программу с использованием опционов. Важную роль в размещении депозитарных расписок российских компаний играют западные инвестиционные банки. Так, в последнее время инвестиционный банк США «Salomon Brothers» размещал глобальные депозитарные расписки (GDR) на 1 млрд. долларов. При этом 50 % инвестиций осуществлены компаниями, которые ранее не вкладывали средства в российские ценные бумаги. Как известно, успешное развитие фондового рынка невозможно без соответствующей институциональной инфраструктуры [99]. Роль существующих в России инвестиционных институтов и в первую очередь форм коллективного инвестирования определяется главным образом их способностью трансформировать в инвестиции сбережения граждан, которые, по имеющимся оценкам, составляют 70 трлн. руб. Для привлечения этих сбережений существуют 204 инвестиционных компаний, входящих в национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР). Вместе с тем, возможности инвестиционных институтов используются недостаточно. Однако в настоящее время произошли существенные изменения в институциональной структуре фондового рынка. Развертывание сети паевых инвестиционных фондов (ПИФов) связано с возможностью аккумуляции значительных средств, находящихся у населения, в целях их эффективного использования. Основным направлением деятельности ПИФов является портфельное инвестирование, основанное на диверсификации активов, что позволяет снижать экономический риск инвесторов. Функционирование инфраструктуры российского фондового рынка сдерживается невысоким качеством эмиссионных проектов. Принятие ЦБ РФ нового стандарта типового проекта эмиссии ценных бумаг направлено |