98 в инвестициях реальному сектору, население на деле оказало существенную помощь федеральному бюджету. Таким образом, задача сокращения внутренних заимствований может быть решена следующими способами: • широким допуском иностранцев (нерезидентов) на рынок государственных ценных бумаг; • путем развития регионального фондового рынка. Крупным иностранным оператором на российском фондовом рынке является фирма Brunswick (Брансвик) шведско-испанский инвестиционный банк. Брансвик работает в России с 1993 г. и претендует на место второго после КС ФБ торговца акциями. Местные конкуренты оценивают долю Брансвик на российском рынке в 10 %, тогда как на прочую брокерскую массу приходится 5 % и менее. Брансвик чисто портфельный инвестор. Среди глобальных инвестиционных структур, выделяемых в качестве конкурентов КС ФБ и Брансвик, в печати называют компанию Salomon Brothers, которая вовлечена в операции с акциями и в обслуживание внешнего долга России. Быстро выдвигается на заметные позиции банк Morgan Grenfell (МГ), чьей специализацией исторически является финансирование проектов. Это первый иностранный инвестиционный банк, начавший свою деятельность еще в СССР. С тех пор банк финансировал более 70 проектов на сумму более 4 млрд. долл. МГ организует проектное финансирование под обеспечение из будущей прибыли и ведет операции с валютными облигациями Министерства финансов. С точки зрения инвестиционного финансирования, большое значение может иметь выпуск специализированных займов. Так, Всемирный банк выделил заем в размере 10 млн. долл, для реализации российской инвестиционной программы оздоровления окружающей среды. |
60 на существенное улучшение информационной «прозрачности», столь важной для инвестора. Достижение такой «прозрачности» в ряде случаев требует больших затрат. Например, «цена» соответствующей программы НК «ЛУКойл» 300 тыс. дол. в год. С точки зрения макроэкономической финансовой политики, важнейшим условием привлечения инвестиций в реальный сектор экономики является умеренное заимствование для финансирования дефицита государственного бюджета за счет снижения Привлекательности и, следовательно, объема выпуска государственных ценных бумаг, в первую очередь ГКО. Примечательно, что значительная часть аккумулированного в банковской системе объема государственных ценных бумаг приходится на ЦБ РФ и Сбербанк России. В результате, во-первых, на счетах ЦБ РФ скапливаются государственные ценные бумаги на сумму примерно в 10 раз больше тех средств, которые были направлены в экономику через механизм кредитных аукционов, ломбардных кредитов. Во-вторых, по некоторым оценкам, на счетах Сбербанка России, к началу 1997 г. значились государственные ценные бумаги на сумму около 80-85 млрд. руб. [59]. А поскольку ресурсы Сбербанка России формируются, главным образом, из вкладов населения, то отсюда следует, что отказывая в инвестициях реальному сектору, население на деле оказало существенную помощь федеральному бюджету. Таким образом, задача сокращения внутренних заимствований может быть решена следующими способами: « широким допуском иностранцев (нерезидентов) на рынок государственных ценных бумаг, © путем развития регионального фондового рынка. Крупным иностранным оператором на российском фондовом рынке является фирма Brunswick (Брансвик) шведско-испанский инвестиционный банк. Брансвик работает в России с 1993 г. и претендует на место второго по 61 еле КС ФБ торговца акциями. Местные конкуренты оценивают долю Брансвик на российском рынке в 10 %, тогда как на прочую брокерскую массу приходится 5 % и менее. Брансвик —чисто портфельный инвестор. Среди глобальных инвестиционных структур, выделяемых в качестве конкурентов КС ФБ и Брансвик, в печати называют компанию Salomon Brothers, которая вовлечена в операции с акциями и в обслуживание внешнего долга России. Быстро выдвигается на заметные позиции банк Morgan Grenfell (МГ), чьей специализацией исторически является финансирование проектов. Это первый иностранный инвестиционный банк, начавший свою деятельность еще в СССР. С тех пор банк финансировал более 70 проектов на сумму более 4 млрд. долл. МГ организует проектное финансирование под обеспечение из будущей прибыли и ведет операции с валютными облигациями Министерства финансов. С точки зрения инвестиционного финансирования, большое значение мох<ет иметь выпуск специализированных займов. Так, Всемирный банк выделил заем в размере 10 млн. долл. для реализации российской инвестиционной программы оздоровления окружающей среды. Наиболее актуальными задачами применительно к муниципальным займам является оценка реальных финансовых ресурсов региона при определении объема и типа эмиссии и предоставление налоговых льгот при выпуске областных и региональных займов под эффективные инвестиционные проекты. Соответствующие уточнения должны быть внесены в законопроект о государственных и муниципальных ценных бумагах. Для выявления инвестиционных возможностей особенно важен анализ процесса превращения портфельных инвестиций во вложения в непосредственное обновление и расширение производственных мощностей, объектов производственной и социальной инфраструктуры. По некоторым |