|
где: Ь( арендная плата в периоде I; Т ставка налога; Ео предоплаты (авансовые платежи) на момент времени 1=0; г норма дисконта. 2. Определить современную стоимость посленалоговых платежей для случая покупки по формуле: К[ Р(Т А(Т РУП (К) = Ео +2----------------(1+г) ЗУп 0 + г)*’ где: К4 периодический платеж по погашению кредита; Т ставка налога; А* амортизационные отчисления в периоде 1; Р* процентная часть периодического платежа в периоде I; 8УП современная величина остаточной (ликвидационной) стоимости оборудования на конец срока операции; Ео предоплаты (авансовые платежи) на момент времени 1 = 0; г норма дисконта. 3. Сравнить полученные результаты и принять решение о выборе способа финансирования Поскольку общая постановка проблемы предполагает финансирование покупки оборудования полностью за счет заемных средств, по умолчанию, величина нормы дисконта может быть определена равной посленалоговой цене кредита: г = к (1 Т), где: к ставка по кредиту. Расчет современной величины потока платежей для случая аренды приведен в таблице 2.6, исходя из нормы дисконта, равной 10,64% при норме прибыли 24%: г = к (1 -Т) = 0,14(1 -0,24) = 0,1064 77 |
РУП(Ь) = Ео + I — (2.9) (1+г) где Ь( арендная плата в периоде /; Т ставка налога; Ео предоплаты (авансовые платежи) на момент времени /=0; г норма дисконта. 2. Определить современную стоимость посленалоговых платежей для случая покупки по формуле: КГР,Т-А,Т $УП РУп(К) = Е0 + 2 —.............................. (2.10) 0+0* 0+г)п где КI периодический платеж по погашению кредита; Т ставка налога; Л, амортизационные отчисления в периоде /; Р, процентная часть периодического платежа в периоде /; 5У„ современная величина остаточной (ликвидационной) стоимости оборудования на конец срока операции; Е0 предоплаты (авансовые платежи) на момент времени (=0; г норма дисконта. 3.Сравнить полученные результаты и принять решение о выборе способа финансирования Поскольку общая постановка проблемы предполагает финансирование покупки оборудования полностью за счет заемных средств, по умолчанию, величина нормы дисконта может быть определена равной посленалоговой цене кредита: г = к (1-Т), где к ставка по кредиту. (2.11) 98 Расчет современной величины потока платежей для случая аренды приведен в таблице 2.14, исходя из нормы дисконта, равной 10.64% при норме прибыли 24% г = к (1-Т) = 0,14 (1 0,24) = 0,1064 Таблица 2.14Расчет современной величины потока платежей для приобретения оборудования в лизинг, тыс.руб. Период Арендная плата (Ц) Налоговый ШИТ Чистые платежи Фактор приведения (1+г)1 РУ, 1 253,4 60,8 192,6 1,1064 174,1 2 253,4 60,8 192,6 1,2241 157,3 3 253,4 60,8 192,6 1,3544 142,2 4 253,4 60,8 192,6 1,4985 128,5 5 253,4 60,8 192,6 1,6579 116,2 Итого 1267,0 304 963 718,3 Определение современной величины потока платежей, возникающего в случае покупки оборудования за счет кредита, требует выполнения предварительных расчетов. Во-первых, необходимо составить полный план погашения займа, чтобы выделить процентную часть долга Р для каждого периода. Начальным этапом разработки плана погашения займа является определение величины периодического платежа К. Поскольку по нашим условиям долг погашается равными долями (т.е. К/ = К2 = ...= Кп = К) необходимо определить один из параметров простого аннуитета (в данном случае периодического платежа К) по известным значениям его современной величины РУ, процентной ставки г и срока операции п: |