97 История создания нормативных документов в США тесно переплетена с историей развития слияний/поглощений в этой стране. Первым нормативным актом, регулирующим слияния и поглощения, является Закон Шермана, принятый в 1890 году. Данный закон запретил проведение любых сделок, способствующих ограничению свободной торговли или достижению положения монополиста в определенной отрасли30. По причине своей нечеткой формулировки закон редко применялся на практике и потому не послужил препятствием для первой волны 1 1 слияний/поглощений в США, носившей монополистический характер . Одним из первых нормативных актов, эффективно регулирующих слияния и поглощения, является принятый Конгрессом США в 1950 году Закон Селлера-Кифовера. Этот закон предоставил федеральным властям возможность объявлять слияния, ведущие к монополистической концентрации в отрасли, противозаконными, нарушающими условия честной конкуренции, а, следовательно, необходимыми к запрещению. Это положило конец эре горизонтальных слиянии, который характеризовали первую и вторую волны сделок слияний/поглощений в США, и привело к 20-летнему затишью — ровно столько понадобилось компаниям США, чтобы найти новые формы слияний и поглощений конгломератные, т.к. они на тот момент времени не регулировались и стали самой популярной формой сделок в конце 60-х годов. Четвертая волна слияний, для которой были характерны враждебный поглощения, повлекла за собой самый известный закон США в области слияний/поглощений Закон Уильямса, который был принят Конгрессом в 1968г. по инициативе сенатора Уильямса, председателя Комиссии сената по банкам, и был направлен на защиту миноритарных акционеров поглощаемых компаний. Данный закон установил три главных ограничения на деятельность компаний-покупателей: 30 31 w w w .ftc.gov официальный Интернет-сайт Федеральной торговой комиссии США. Рид Стенли Ф., Лажу Александра Р. « Искусство слияний и поглощений», пер. с англ. М : «Альпина», 2004 |
95 Акта Вильямса, используемого в США и описанного ниже. При этом под действие данной комиссии попадают все сделки, которые затрагивают 20% или более зарегистрированных акций31. В США, где сделки слияния/поглощения получили повсеместное распространение еще в конце 80-х годов XIX века, слияния и поглощения разрешены и регулируются антимонопольным законодательством, а наиболее крупные сделки рассматриваются Федеральной комиссией США по торговле, Министерством юстиции и/или Комиссией по ценным бумагам и биржам на предмет их возможного влияния на уровень конкуренции32. История создания нормативных документов в США тесно переплетена с историей развития слияний/логлощений в этой стране. Первым нормативным актом, регулирующим слияния и поглощения, является Закон Шермана, принятый в 1890 году. Данный закон запретил проведение любых сделок, способствующих ограничению свободной торговли или достижению положения монополиста в определенной отрасли33. По причине своей нечеткой формулировки закон редко применялся на практике и потому не послужил препятствием для первой волны слияний/поглощений в США, носившей монополистический характер34. Одним из первых нормативных актов, эффективно регулирующих слияния и поглощения, является принятый Конгрессом США в 1950 году Закон Селлера-Кифовера. Этот закон предоставил федеральным властям возможность объявлять слияния, ведущие к монополистической 51 com petition.ic.gc.ca официальный И нтернет-сайт по проблемам конкурентной политики в Канаде. ” w w w . antitTust.org И нтернет-сайт по проблемам антимонопольного регулирования СШ А. 33 w w w .ftc.gov официальный И нтернет-сайт Ф едеральной торговой комиссии СШ А. 34 Рид Стенли Ф., Л аж у А лександра Р. « И скусство слияний и поглощ ений», пер. с англ. М.: «А льпина», 2004 96 концентрации в отрасли> противозаконными, нарушающими условия честной конкуренции, а, следовательно, необходимыми к запрещению. Это положило конец эре горизонтальных слияний, который характеризовали первую и вторую волны сделок слияний/поглощений в США, и привело к 20-летнему затишыо — ровно столько понадобилось компаниям США, чтобы найти новые формы слияний и поглощений конгломератные, т.к. они на тот .момент времени не регулировались и стали самой популярной формой сделок в конце 60-х годов. Четвертая волна слияний, для которой были характерны враждебный поглощения, повлекла за собой самый известный закон США в области слияний/поглощений Закон Уильямса, который был принят Конгрессом в 1968г. по инициативе сенатора Уильямса, председателя Комиссии сената по банкам, и был направлен на защиту миноритарных акционеров поглощаемых компаний. Данный закон установил три главных ограничения на деятельность компании-покупателей; 1) покупатели должны давать информацию о своих текущих пакетах акций и намерениях на ближайшие 10 дней о приобретении не менее 5% акций любой компании, а также о источниках средств, которые будут использованы для финансирования приобретения; 2) акционерам поглощаемой или целевой фирмы должно быть разрешено в течение не менее 20 дней выставлять на продажу свои акции; 3) если приобретающая компания увеличит цену предложения в течение 20-дневного открытого периода, все акционеры, которые выставили на продажу свои акции, должны получить повышенные цены. Следует отметить, что в США, так же как и в Европе, слияния и поглощения регулируются не только на федеральном, но и на региональном уровне: каждый штат имеет право выдвигать дополнительные требования к компаниям, намеревающимся начать слияние или поглощение на его территории. |