|
бумаги, в основном ГКО-ОФЗ, были одним из наиболее популярных источников доходов коммерческих банков и занимали значительный удельный вес в их инвестиционном портфеле. По отдельным оценкам доля ГКО-ОФЗ доходила до 90% инвестиционного портфеля коммерческих банков. Благодаря предпринятым мерам Министерство финансов РФ добилось определенных успехов в области снижения доходности по государственным ценным бумагам. Доходность по ГКООФЗ в начале 1997 года упала до уровня 30% годовых. В целом, 1997 год оказался благоприятным с точки зрения положительных результатов в области снижения стоимости погашения и обслуживания государственного внутреннего долга. Однако волна инвестиционного кризиса, охватившая финансовые рынки Юго-Восточной Азии в 1997 году, достигла финансового рынка России на рубеже 1997-1998 гг., что незамедлительно отразилось на динамике показателей доходности государственных ценных бумаг. Несмотря на временную стабилизацию рынка государственных ценных бумаг в начале 1998 года, когда средневзвешенная доходность находилась на уровне 30% годовых, уже в начале второго квартала начались трудности, связанные с резким оттоком денежных средств с рынка государственных ценных бумаг. 11 11 Кафиев Ю. Рынок ГКО-ОФЗ в цифрах и размышлениях: к годовщине 17 августа// Рынок ценных бумаг 1999, #17, стр.5 100 |
внутренний рынок государственных ценных бумаг инвесторовнерезидентов. Привлечение на рынок государственных ценных бумаг дополнительных ресурсов за счет допуска на российский рынок государственных ценных бумаг инвесторов-нерезидентов в 1996 году рассматривалось как одно из важных условий снижения доходности за счет расширения спроса на них, В феврале 1996 года была разработана схема допуска инвесторов-нерезидентов на российский фондовый рынок, предусматривавшая ограничение доходности на уровне 19-25% за счет заключения своп-соглашений с Центральным банком РФ, а также ограничения доли нерезидентов на рынке. Первоначально схема не допускала участия инвесторов-нерезидентов к операциям на вторичном рынке и не имела большого успеха, поэтому уже в августе 1996 года вступила в силу другая схема , благодаря которой иностранные инвесторы допускались к операциям на вторичном рынке ГКО-ОФЗ через российские уполномоченные банки. Кроме того, с середины 1996 года Центральный банк РФ снизил нормы обязательных отчислений для коммерческих банков по рублевым счетам, в результате чего у последних увеличился объем свободных денежных средств, что способствовало увеличению спроса и, соответственно, падению доходности государственных ценных бумаг в силу того, что государственные ценные бумаги, в основном ГКО-ОФЗ, были одним из наиболее популярных источников доходов коммерческих банков и занимали значительный удельный вес в их инвестиционном портфеле. По отдельным оценкам доля ГКО-ОФЗ доходила до 90% инвестиционного портфеля коммерческих банков.1 1 Суховерхова Т.Н., Матяггина В.В.; Копова С. А. Проблемы государственной внутренней задолженности // Финансы. -М., 1997. № 3. С. 16. 88 Благодаря предпринятым мерам Министерство финансов РФ добилось определенных успехов в области снижения доходности по государственным ценным бумагам. Доходность по ГКО-ОФЗ в начале 1997 года упала до уровня 30% годовых. В целом, 1997 год оказался благоприятным с точки зрения положительных результатов в области снижения стоимости погашения и обслуживания государственного внутреннего долга. Однако волна инвестиционного кризиса, охватившая финансовые рынки ЮгоВосточной Азии в 1997 году, достигла финансового рынка России на рубеже 1997-1998 гг., что незамедлительно отразилось на динамике показателей доходности государственных ценных бумаг. Несмотря на временную стабилизацию рынка государственных ценных бумаг в начале 1998 года, когда средневзвешенная доходность находилась на уровне 30% годовых, уже в начале второго квартала начались трудности, связанные с резким оттоком денежных средств с рынка государственных ценных бумаг. По оценкам специалистов резкий рост доходности государственных ценных бумаг, вызванный существенным падением спроса, был спровоцирован несколькими причинами. Одной из них стало выведение средств инвесторами-нерезидентами с российского фондового рынка в конце 1997 г. начале 1998 г., как отражение процесса общего спада инвестиционной активности в результате финансового кризиса в странах Юго-восточной Азии. Процессу оттока средств инвесторовнерезидентов с рынка российских государственных ценных бумаг в немалой степени способствовало также принятое Центральным банком РФ решение о снятии последних ограничений допуска нерезидентов на рынок ГКО-ОФЗ. Несмотря на то, что еще в 1995 году, когда только обсуждался вопрос о допуске нерезидентов на российский рынок государственных ценных бумаг, высказывалась мысль о том, что высокая 89 |