|
по ГКО-ОФЗ спровоцировало сильнейший банковский кризис неплатежей, так как уже к началу 1997 года сектор ГКО-ОФЗ связывал почти 2/3 объема денежной массы М2 и продолжал расширяться. По мнению некоторых экономистов, эта схема действий Правительства РФ по решению проблемы погашения и обслуживания данной части государственного внутреннего долга являлась не самой удачной из числа возможных вариантов, поскольку в качестве одного из методов погашения внутренних долговых обязательств государства в отличие от внешних заимствований может быть использована денежная эмиссия. Несмотря на объективно отрицательные последствия эмиссионного метода покрытия государством своих долговых обязательств, связанные с нарастанием инфляционных явлений в экономике, печатание денег для погашения ГКО-ОФЗ хоть и привело бы к росту инфляции и, как следствие, к падению курса рубля, однако по подсчетам экономистов, эти последствия не были бы столь разрушительными для экономики страны и не вызвали бы столь резкого обвала курса национальной валюты и острого кризиса неплатежей. Описанные выше просчеты Правительства РФ в области управления государственным внутренним долгом привели к серьезным последствиям, существенно ухудшившим экономическое положение в стране. Заявление Правительства РФ 17 августа 1998 года о приостановке торгов на рынке ГКООФЗ с их последующей реструктуризацией явилось признанием невозможности 109 |
Особые схемы реструктуризации были предложены для инвесторов, не являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, и для так называемых специальных инвесторов, которые были обязаны по законодательству часть активов держать в форме государственных ценных бумаг. Для этих категорий инвесторов была увеличена доля средств, выплачиваемых наличными деньгами до 30%, а доля ОФЗ с фиксированным купонным доходом сокращена до 50%. Но несмотря на предложенные схемы реструктуризации, приостановка операций на рынке ГКО-ОФЗ самым негативным образом отразилась на состоянии экономики страны. В первую очередь удар пришелся по банковской системе, поскольку для большинства коммерческих банков ГКО-ОФЗ стали одним из наиболее популярных, а зачастую и единственным источником доходов, их доля в инвестиционном портфеле коммерческих банков достигала 90%.1 Коммерческие банки не только лишились наиболее выгодного источника получения прибыли, но и значительная часть банковских активов оказалась замороженной. Пытаясь обезопасить оставшиеся незамороженными средства, коммерческие банки устремились на внутренний валютный рынок, спровоцировав многократный рост курса доллара по отношению к рублю. Замораживание части обязательств по ГКО-ОФЗ спровоцировало сильнейший банковский кризис неплатежей, так как уже к началу 1997 года сектор ГКО-ОФЗ связывал почти 2/3 объема денежной массы М2 и продолжал расширяться. По мнению некоторых экономистов, эта схема действий Правительства РФ по решению проблемы погашения и обслуживания данной части государственного внутреннего долга являлась не самой 1 Суховерхова Т.Н., Матятина В.В., Копова С. А. Проблемы государственной внутренней задолженности //Финансы. -М., 1997. № 3. С. 16. 95 удачной из числа возможных вариантов, поскольку в качестве одного из методов погашения внутренних долговых обязательств государства в отличие от внешних заимствований может быть использована денежная эмиссия. Несмотря на объективно отрицательные последствия эмиссионного метода покрытия государством своих долговых обязательств, связанные с нарастанием инфляционных явлений в экономике, печатание денег для погашения ГКО-ОФЗ хоть и привело бы к росту инфляции и, как следствие, к падению курса рубля, однако по подсчетам экономистов, эти последствия не были бы столь разрушительными для экономики страны и не вызвали бы столь резкого обвала курса национальной валюты и острого кризиса неплатежей. Описанные выше просчеты Правительства РФ в области управления государственным внутренним долгом привели к серьезным последствиям, существенно ухудшившим экономическое положение в стране. Заявление Правительства РФ 17 августа 1998 года о приостановке торгов на рынке ГКО-ОФЗ с их последующей реструктуризацией явилось признанием невозможности выполнения государством взятых на себя обязательств по обслуживанию внутренних долговых обязательств на первоначальных условиях. Несмотря на то, что проведение реструктуризации по ГКО-ОФЗ позволило снизить напряженность платежного графика по государственному внутреннему долгу, рынок государственных ценных бумаг оказался практически парализован: за первое полугодие 1999 года среднедневной оборот торгов составил всего 150,0 млн. руб. В течение всего 1999 года Министерством финансов велась работа по восстановлению доверия со стороны инвесторов, которое позволило бы снизить доходность и увеличить обороты торгов на рынке государственных ценных бумаг. Положительные тенденции в этой области были отмечены лишь в четвертом квартале 1999 года, когда 96 |