|
обязательства государства, что в свою очередь может способствовать снижению их доходности на фоне роста спроса на них. В целях восстановления финансового внутреннего рынка и в качестве одного из инструментов кредитно-денежного регулирования Министерство финансов РФ с конца 1999 года возобновило выпуск ГКО. Несмотря на то, что краткосрочные ГКО служат ориентиром в формировании процентных ставок на финансовом рынке и погашаются в отличие от предшествующих выпусков за счет доходов федерального бюджета, а не за счет рефинансирования, с нашей точки зрения, не следует активно использовать данные краткосрочные бумаги в качестве инструмента связывания избыточного объема рублевой денежной массы, которая появилась в результате увеличения объемов экспортной выручки нефтедобывающий предприятий, так как использование ГКО в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования связано с наращиванием объемов государственного внутреннего долга РФ и ростом расходов по его обслуживанию. Следует более активно использовать традиционные инструменты кредитно-денежного регулирования экономики, например, нормы обязательного резервирования депозитные операции, а не прибегать к формированию внутренней задолженности, цена использования которой остается в настоящий момент достаточно высокой. Существенно изменилась временная структура государственного внутреннего долга: благодаря проведенной новации по ГКО-ОФЗ значительно 143 |
В целях восстановления финансового внутреннего рынка и в качестве одного из инструментов кредитно-денежного регулирования Министерство финансов РФ с конца 1999 года возобновило выпуск ГКО. Несмотря на то, что краткосрочные ГКО служат ориентиром в формировании процентных ставок на финансовом рынке и погашаются в отличие от предшествующих выпусков за счет доходов федерального бюджета, а не за счет рефинансирования, с нашей точки зрения, не следует активно использовать данные краткосрочные бумаги в качестве инструмента связывания избыточного объема рублевой денежной массы, которая появилась в результате увеличения объемов экспортной выручки нефтедобывающий предприятий, так как использование ГКО в качестве инструмента денежно-кредитного регулирования связано с наращиванием объемов государственного внутреннего долга РФ и ростом расходов по его обслуживанию. Следует более активно использовать традиционные инструменты кредитно-денежного регулирования экономики, например, нормы обязательного резервирования, депозитные операции, а не прибегать к формированию внутренней задолженности, цена использования которой остается в настоящий момент достаточно высокой. Существенно изменилась временная структура государственного внутреннего долга: благодаря проведенной новации по ГКО-ОФЗ значительно удлинился срок заимствований. В настоящий момент большую часть обращающихся ценных бумаг составляют среднесрочные облигации со сроком обращения 2-4 года. Наряду с проведением мероприятий по удлинению сроков, внутренних заимствований и снижению доходности по ним важное значение имеет уменьшение объема уже существующего государственного внутреннего долга, поскольку значительные его объемы снижают надежность государственных заимствований в глазах инвесторов, которые 119 |