инвесторов), а также выбрать оптимальные каналы их размещения Использование взятых в долг средств является одним из ключевых элементов системы управления государственными долгом. Можно выделить три основных направления возможного использования привлекаемых ресурсов: финансирование за счет внешних и внутренних источников инвестиционных проектов социально-экономического развития экономики. Данный способ является наиболее производительным видом использования взятых в долг средств, оказывающим максимально благоприятное воздействие на социальноэкономическое развитие страны. При этом крайне важен отбор наиболее эффективных инвестиционных проектов, обеспечивающих возврат инвестированных ресурсов; использование привлеченных ресурсов на финансирование текущих бюджетных расходов, в том числе и на обслуживание государственной внешней и внутренней задолженности. Данное направление использования привлеченных ресурсов можно оценить как наименее эффективное из всех существующих, так как оно не обеспечивает возвратности использованных ресурсов, то есть заключается в их «проедании»; смешанное использование привлеченных средств представляет собой сочетание двух вышеперечисленных направлений. Данный способ самый распространенный, так как использование средств только на инвестирование в 27 |
С принятием Бюджетного кодекса РФ произошло четкое разграничение долговых обязательств всех уровней власти в соответствии с государственным устройством РФ, в том числе субъектов РФ и органов местного самоуправления, ранее отсутствовавшие в законодательстве. Управление государственным долгом представляет собой процесс непрерывный и многостадийный. Поэтому в процессе управления государственным долгом выделяют следующие этапы: привлечение, использование, погашение и обслуживание долговых обязательств. Привлечение средств в рамках программы государственных заимствований базируется на сочетании прямых и косвенных методов, включающих выдачу гарантий. Прямое управление, как правило, реализуется в рамках бюджетного процесса и заключаются в определении предельных размеров государственных внешних и внутренних заимствований и государственных гарантий на текущий бюджетный год. Важной частью этапа привлечения является анализ конъюнктуры внешних и внутренних финансовых рынков, а также и политической конъюнктуры, что позволяет сделать обоснованный выбор между различными инструментами привлечения долговых обязательств (кредитными соглашениями, различными видами государственных ценных бумаг, максимально ориентированных на удовлетворение спроса разных групп инвесторов), а также выбрать оптимальные каналы их размещения Использование взятых в долг средств является одним из ключевых элементов системы управления государственными долгом. Можно выделить три основных направления возможного использования привлекаемых ресурсов: финансирование за счет внешних и внутренних источников инвестиционных проектов социально-экономического развития экономики. 23 Данный способ является наиболее производительным видом использования взятых в долг средств, оказывающим максимально благоприятное воздействие на социально-экономическое развитие страны. При этом крайне важен отбор наиболее эффективных инвестиционных проектов, обеспечивающих возврат инвестированных ресурсов; использование привлеченных ресурсов на финансирование текущих бюджетных расходов, в том числе и на обслуживание государственной внешней и внутренней задолженности. Данное направление использования привлеченных ресурсов можно оценить как наименее эффективное из всех существующих, так как оно не обеспечивает возвратности использованных ресурсов, то есть заключается в их «проедании»; смешанное использование привлеченных средств представляет собой сочетание двух вышеперечисленных направлений. Данный способ самый распространенный, так как использование средств только на инвестирование в экономику или покрытие текущих бюджетных расходов встречается крайне редко. В российской практике, к сожалению, средства, полученные от новых заимствований, в основном используются на погашение и обслуживание старых займов и на финансирование других текущих бюджетных расходов. Такой вывод позволяет сделать анализ механизма функционирования ГКООФЗ, погашение которых осуществлялось за счет рефинансирования, а также значительный удельный вес данных ценных бумаг в структуре государственного внутреннего долга России за последние несколько лет. Необходимо отметить, что доля расходов федерального бюджета на обслуживание федеральных долговых обязательств в общем объеме расходов федерального бюджета за последние годы постоянно увеличивалась и 24 |