состоянию на 01.01.2000 г. показатель отношения государственного долга РФ к ВВП был равен 108,73 % ВВП. Для характеристики объема внешней задолженности также применяется показатель отношения суммы внешнего долга к сумме экспорта, который не должен превышать коэффициент, равный 2. Но более объективное представление об уровне долгового бремени дает сопоставление объема государственного долга с показателем объема денежной массы, в частности агрегата денежной массы М2, и показатель уровня монетизации экономики, то есть отношения агрегата денежной массы М2 к ВВП, поскольку они определяют возможности государства по мобилизации дополнительных денежных средств. Несмотря на то, что во многих странах отношение объема государственного долга к ВВП превышает установленное пороговое значение, они не находятся в состоянии долгового кризиса, поскольку уровень монетизации экономики в них достаточно высок. Так, считается нормальным отношение М2/ВВП на уровне 80%, а в США этот показатель превышает 100%. Поэтому в условиях, когда показатель монетизации экономики М2/ВВП достаточно близок к 1, отношение объема государственного долга к ВВП и объема государственного долга к М2 если и не совпадают, то достаточно близки по значению, что характеризует устойчивое развитие экономики и стабильность государственных финансов. Так 34 |
задолженности. В соответствии с условиями Маастрихтского договора членом Европейского Союза может стать государство, показатель отношения государственного долга к ВВП которого не превышает 60%.* Необходимо, однако, отметить, что среди стран, подписавших данный договор, удовлетворяют данному требованию лишь четыре страны Германия, Великобритания, Франция и Люксембург. В России данный показатель в отношении федерального долга по состоянию на 01.01.1998 года составлял 45,1% ВВП, что выглядело относительно благополучно по сравнению с приведенными выше странами, однако высокие темпы роста российской составляющей государственного внешнего долга РФ и девальвация рубля в 1998 г., а также лавинообразный рост объемов государственного внутреннего долга РФ за счет рефинансирования его части, выраженной в ГКО-ОФЗ, которая составляла около 80% федерального внутреннего долга, привели к стремительному росту данного показателя. По состоянию на 01.01.2000 г. показатель отношения государственного долга РФ к ВВП был равен 108,73 % ВВП. Для характеристики объема внешней задолженности также применяется показатель отношения суммы внешнего долга к сумме экспорта, который не должен превышать коэффициент, равный 2 1 2 Но более объективное представление об уровне долгового бремени дает сопоставление объема государственного долга с показателем объема денежной массы, в частности агрегата денежной массы М2, и показатель уровня монетизации экономики, то есть отношения агрегата денежной массы М2 к ВВП, поскольку они определяют возможности государства по мобилизации дополнительных денежных средств. 1 Буклемешев О. Зарубежный опыт управления внутренним долгом// Финансовое дело. ] 995. №22. С. 11. 2 Титков В. Проблемы управления российским внешним долгом.// Вопросы экономики. -1997.№11. С. 82 29 Несмотря на то, что во многих странах отношение объема государственного долга к ВВП превышает установленное пороговое значение, они не находятся в состоянии долгового кризиса, поскольку уровень монетизации экономики в них достаточно высок. Так, считается нормальным отношение М2/ВВП на уровне 80%, а в США этот показатель превышает 100%. Поэтому в условиях, когда показатель монетизации экономики М2/ВВП достаточно близок к 1, отношение объема государственного долга к ВВП и объема государственного долга к М2 если и не совпадают, то достаточно близки по значению, что характеризует устойчивое развитие экономики и стабильность государственных финансов. Так в Великобритании эти показатели составляют соответственно 49% и 47%, в Швейцарии 23% и 18%, Японии 87% и 75% . Однако в условиях низкого уровня монетизации экономики показатель отношения объема государственного долга к М 2 в несколько раз превышает показатель отношения объема государственного долга к ВВП и характеризует ситуацию роста задолженности и предкризисного состояния долговой ситуации. Так, в России на 01.01.1998 г. отношение объема государственного долга РФ к ВВП составляло 47%, а отношение государственного долга к М2 составило 378%, на 01.01.2000 г. эти показатели соответственно составили 108,7% и 691,2%.’Кроме того, в России сложился крайне низкий уровень монетизации экономики, который на 01.01.2000 г. составил 15,5%, что создает определенные сложности в процессе управления государственным долгом. При оценке величины расходов на погашение и обслуживание государственного внешнего долга ориентируются на показатель отношения стоимости обслуживания внешнего долга к экспорту, в международной 1 1 Доклад Министерства экономики РФ и Госкомстата РФ «О текущем положении в РФ и задачах социальноэкономического развития в 2000 г." 30 |