|
Це1ггральный банк может кредитовать правительство несколькими способами: путем кредитной и денежной эмиссии, приобретения государственных ценных бумаг, последнее практикуется во многих странах мира, в том числе в России и в США. Прямое же кредитование Центральным банком правительства запрещено или законодательно ограничено. Покрытие дефицита федерального бюджета за счет кредитов Центрального банка РФ широко использовалось в России в 1992-1994 годах. Доля кредитов Центрального Банка РФ в структуре государственного внутреннего долга РФ в 1994 году составляла около 66,5%. Кредитование банковской системой государства ведет к увеличению объема денежной массы за счет мультипликационного эффекта вторичного размещения кредита, что, в свою очередь, сопровождается ростом уровня инфляции. Таким образом, размещение государственных долговых обязательств среди населения и частных фирм имеют наиболее слабые инфляционные последствия. В странах с переходной экономикой в основном отсутствует разветвленная сеть финансовых рынков, слаб спрос на государственные ценные бумаги со стороны промышленных и торговых компаний, небанковских финансовых институтов и населения. Поэтому среди кредиторов государства наибольшую роль играют Центральный банк и коммерческие банки, а. 45 |
баланса страны. Однако эти плюсы исчезают с необходимостью погашать и обслуживать долговые обязательства нерезидентов. С одной стороны, внешние заимствования позволяют избежать изъятия денежных ресурсов частного сектора внутри страны, но, с другой стороны, в условиях отсутствия стабильной экономической ситуации велика вероятность вывоза за рубеж полученных нерезидентами доходов, что говорит о перераспределении созданного ВВП в пользу третьих стран, то есть невозможности использования созданной внутри страны всей стоимости, что является одной из причин снижения общего платежеспособного спроса внутри страны и негативно сказывается на перспективах экономического роста. При исследовании воздействия государственного долга на развитие инфляционных процессов в стране большое значение имеет выбор держателей государственных долговых обязательств это Центральный банк, коммерческие банки, население и частные фирмы. Центральный банк может кредитовать правительство несколькими способами: путем кредитной и денежной эмиссии, приобретения государственных ценных бумаг, последнее практикуется во многих странах мира, в том числе в России и в США. Прямое же кредитование Центральным банком правительства запрещено или законодательно ограничено. Покрытие дефицита федерального бюджета за счет кредитов Центрального банка РФ широко использовалось в России, например, в 1992-1994 годах. Доля кредитов Центрального банка РФ в структуре государственного внутреннего долга РФ в 1994 году составляла около 66,5%. Кредитование банковской системой государства ведет к увеличению объема денежной массы за счет мультипликационного эффекта вторичного размещения кредита, что, в свою очередь, сопровождается ростом уровня инфляции. Таким образом, размещение государственных долговых 38 обязательств среди населения и частных фирм имеют наиболее слабые инфляционные последствия. В странах с переходной экономикой в основном отсутствует разветвленная сеть финансовых рынков, слаб спрос на государственные денные бумаги со стороны промышленных и торговых компаний, небанковских финансовых институтов и населения, поэтому среди кредиторов государства наибольшую роль играют Центральный банк и коммерческие банки, а, следовательно, существенными являются темпы роста денежной массы и инфляции. Несмотря на огромный бюджетный дефицит и размещение значительной массы государственных долговых обязательств в 80-х гг. в США наблюдалось глубокое и продолжительное падение темпов роста цен. В 1985-1989 гг. дефлятор ВНП не превышал 3-4% по сравнению с 9-10% в начале 80-х гг.! Основной причиной, позволившей ограничить инфляционные последствия выпуска новых государственных долговых обязательств, стало размещение новых обязательств правительства среди населения и небанковского сектора экономики, то есть за счет перераспределения уже накопленных денежных средств. Еще одним каналом размещения государственных долговых обязательств являются внешние источники, то есть международные финансовые рынки, которые позволяют избежать инфляционных последствий размещения государственных долговых обязательств. Необходимо отметить, что с середины 70-х гг. значение международных финансовых рынков в покрытии бюджетных дефицитов все более возрастает. 1 1 Астанович А.З., Григорьев Л.М.. Кириченко Э.В. США: экономика, дефициты, задолженность,М.: Менеджер. 1991. С. 37. 39 |