|
обслуживание уже существующего долга. Однако недостатком данной схемы является тот факт, что она работает только в том случае, если кредиторы N достаточно долго возобновляют кредиты. Но чем дольше длится период нарастания долга, гем больше становится сумма долговых обязательств, по которым должник старается не платить. Таким образом, рефинансирование долга может привести к отказу от выплат по долгам. К тому же политика рефинансирования может вызвать серьезные сомнения у кредиторов в финансовой обоснованности политики кредитования заемщиков, которых можно заставить платить по долгам только за счет бесконечного предоставления кредитов. Рефинансирование может использоваться как при управлении внутренним, так и внешним долгом. Наиболее ярким примером негативных последствий рефинансирования долговых обязательств государства без существенного улучшения условий рефинансирования и общей экономической ситуации в стране является ситуация с задолженностью по ГКО-ОФЗ, средства от привлечения которых были основным источником финансирования дефицита федерального бюджета в период с 1996 г. по 1998 г., и обслуживание которых осуществлялось за счет привлечения новы займов. Таким образом, можно сделать вывод о том, что данный метод исчерпывает себя в тот момент, когда кредиторы уже не хотят предоставлять новые займы. Также дальнейшее рефинансирование становится невозможным. 50 |
Рассмотрим подробнее возможности использования каждого из указанных методов управления государственным долгом. Рефинансирование представляет собой процесс погашения старых государственных займов за счет привлечения новых. Следует отметить, что рефинансирование задолженности без существенного смягчения условий дальнейшего кредитования и качественного улучшения экономической ситуации вовлекает заемщика в бесконечную спираль наращивания долга и платежей по нему без каких-либо перспектив на окончательное решение проблемы. Существует мнение, что обещание предоставить новые кредиты будет стимулировать должника своевременно осуществлять погашение и обслуживание уже существующего долга. Однако недостатком данной схемы является тот факт, что она работает только в том случае, если кредиторы достаточно долго возобновляют кредиты. Но чем дольше длится период нарастания долга, тем больше становится сумма долговых обязательств, по которым должник старается не платить. Таким образом, рефинансирование долга может привести к отказу от выплат по долгам. К тому же политика рефинансирования может вызвать серьезные сомнения у кредиторов в финансовой обоснованности политики кредитования заемщиков, которых можно заставить платить по долгам только за счет бесконечного предоставления кредитов. Рефинансирование может использоваться как при управлении внутренним, так и внешним долгом. Наиболее ярким примером негативных последствий рефинансирования долговых обязательств государства без существенного улучшения условий рефинансирования и общей экономической ситуации в стране является ситуация с задолженностью по ГКО-ОФЗ, средства от привлечения которых были основным источником финансирования дефицита федерального 44 бюджета в период с 1996 г. по 1998 г., и обслуживание которых осуществлялось за счет привлечения новых займов. Таким образом, можно сделать вывод о том, что данный метод исчерпывает себя в тог момент, когда кредиторы уже не хотят предоставлять новые займы. Также дальнейшее рефинансирование становится невозможным, когда объем рынка государственных ценных бумаг приближается по значению к величине агрегата денежной массы М2, что ведет к существенному падению темпов роста объема рынка государственных ценных бумаг и перекладывает расходы по погашению и обслуживанию государственного долга на расходы федерального бюджета. В качестве наглядного примера может служить ситуация, сложившаяся на рынке ГКООФЗ с начала 1998 года. Таким образом данный метод управления государственным долгом рассчитан на краткосрочный эффект и поэтому малоэффективен в долгосрочном аспекте. Аннулирование является отказом государства от обязательств по выпущенным займам. Этот отказ может касаться отдельно внешних или внутренних займов или государственного долга в целом. Одной из главных причин аннулирования долга является банкротство государства как крайняя степень выражения экономического кризиса. В соответствии с Венской конвенцией от 08.04.1983 года о правопреемстве государств в отношении государственной собственности, государственных архивов и государственных долгов правопреемство государств не затрагивает прав и обязательств кредиторов, то есть государства обязаны платить по своим внешним обязательствам, поскольку в противном случае на их активы за рубежом может быть наложен арест. В истории России было проведено частичное аннулирование Советским правительством долговых обязательств царского и временного 45 |