|
информация о скупке государством своих долговых обязательств способна значительно поднять их цену на вторичном рынке. В конце 1993 года данный метод был успешно применен в Италии, где был учрежден специальный фонд, управляемый казначейством, задача которого заключалась исключительно в выкупе обращающихся на вторичном рынке государственных ценных бумаг. Доходы фонда складывались за счет продажи принадлежащего государству имущества, прибыли государственных корпораций и других государственных ресурсов. Данная конверсионная схема одна из самых экономически целесообразных с точки зрения государства, так как позволяет в конечном итоге перейти от отсрочки платежей к сокращению суммы долга и существенно сэкономить на его погашении и обслуживании. Она применима как в отношении государственного внешнего, так и внутреннего долга. Однако с точки зрения кредиторов данный метод является дискриминационным. Клубные объединения кредиторов и международные финансовые организации крайне отрицательно относятся к использованию должниками данного метода, что отчасти обуславливает конфиденциальность проведения таких сделок. Использование этого метода в России было бы целесообразно в отношении тех видов задолженности, рыночная стоимость которых ниже номинальной. К ним относится наиболее дорогая с точки зрения обслуживания часть внешнего долга еврооблигации, так называемая коммерческая 59 |
Несмотря на то, что реализация данной конверсионной схемы и позволит снизить объем государственного долга и сократить расходы по его обслуживанию, ее применение может стать не вполне целесообразным, так как приведет к сокращению налоговых поступлений в федеральный бюджет. Следующим методом является “выкуп долговых обязательств с дисконтом на вторичном рынке”. Такая деятельность на вторичном рынке долговых обязательств может дать серьезную экономию затрат на обслуживание государственных долговых обязательств. Процедура выкупа долговых обязательств на вторичном рынке заключается в том, что правительство создает за счет государственных средств фонд, управляемый казначейством, либо назначает агента, обладающего достаточным опытом в осуществлении операций по покупке ценных бумаг, обычно им выступает крупный коммерческий банк. Устанавливается дисконт к номиналу долга, исходя из которого правительство готово выкупить данные долговые обязательства у агента. Обычно данный дисконт варьируется в пределах 6070%. Если агент выкупает обязательства с большим дисконтом, то обычно прибыль делится между государством и банком по заранее установленной пропорции. Одним из главных условий проведения подобного рода операций является конфиденциальность совершаемых сделок, поскольку информация о скупке государством своих долговых обязательств способна значительно поднять их цену на вторичном рынке. В конце 1993 года данный метод был успешно применен в Италии, где был учрежден специальный фонд, управляемый казначейством, задача которого заключалась исключительно в выкупе обращающихся на вторичном рынке государственных ценных бумаг. Доходы фонда складывались за счет продажи принадлежащего государству имущества, прибыли государственных корпораций и других государственных ресурсов. 51 Данная конверсионная схема одна из самых экономически целесообразных с точки зрения государства, так как позволяет в конечном итоге перейти от отсрочки платежей к сокращению суммы долга и существенно сэкономить на его погашении и обслуживании. Она применима как в отношении государственного внешнего, так и внутреннего долга. Однако с точки зрения кредиторов данный метод является дискриминационным. Клубные объединения кредиторов и международные финансовые организации крайне отрицательно относятся к использованию должниками данного метода, что отчасти обуславливает конфиденциальность проведения таких сделок. Использование этого метода в России было бы целесообразно в отношении тех видов задолженности, рыночная стоимость которых ниже номинальной. К ним относится наиболее дорогая с точки зрения обслуживания часть внешнего долга еврооблигации, так называемая коммерческая задолженность перед иностранными фирмами-экспортерами, а также третий и некоторые последующие транши ОВГВЗ, чья рыночная стоимость ниже номинала. В заключении можно сказать, что к настоящему моменту в международной практике сложилась система методов управления государственным долгом, успешно используемых для урегулирования долговых проблем. Однако понятие метода управления государственным долгом не нашло отражения в Бюджетном кодексе РФ. Также из всего многообразия существующих методов управления государственным внешним и внутренним долгом в Бюджетном кодексе РФ получил определение только метод реструктуризации, что ставит вопрос о намерениях Правительства РФ использовать другие методы управления государственным долгом в целях наиболее эффективного решении долговых проблем России. 52 |