Проверяемый текст
Шарахин Павел Сергеевич. Особенности применения методов оценки инвестиционных проектов при планировании процессных инноваций в промышленности (Диссертация 2000)
[стр. 211]

211 Говоря в общем, о целесообразности применения для процессных инновационных проектов методов, связанных с повышением ставки дисконта путем включения в нее «премии за риск», отметим следующее.
Как отмечалось, сведение риска к детерминированному значению в виде премии за риск в ставке дисконта противоречит большой степени неопределенности при выборе этой ставки.
Прямая корректировка связанной с риском переменной может привести к неконтролируемому совокупному эффекту вводимых пессимистических корректировок отдельных параметров, и в результате к невозможности толкования и контроля результатов.

Использование методов этой группы зависит от профессионализма и ответственности экспертов, что делает формализацию процедуры затруднительной.
В то же время разработка формализованной процедуры для учета рисков при оценке процессных инновационных проектов, как представляется автору, может способствовать процессу модернизации отечественной промышленности.
Это обуславливается и ролью государственных органов в поддержке и финансировании проектов модернизации технологических процессов промышленных предприятий.
К тому же, практика показывает,
что в большинстве случаев риски промышленных проектов оцениваются не с помощью методов, связанных с повышением ставки дисконта путем включения в нее «премии за риск», а с помощью второй группы методов учета риска.
Это методы, предусматривающие корректировку денежных потоков проекта.
Особенности применения методов, связанных с корректировкой денежных потоков на вероятность их соответствия прогнозируемым размерам, для оценки процессных инновационных проектов состоят в следующем.
В результате применения метода сценариев мы можем получить показатель чистой настоящей стоимости процессного инновационного проекта, вероятность которого приравнена к единице.
С одной стороны, метод позволяет значительно упростить процедуру отбора проектов.
Но применение метода сценариев требует большого объема информации о вероятностях различных
[стр. 110]

акций компании на фондовый рынок реагирует и на прогнозируемую надежность получения прибылей компании в будущем, то есть соотношение «Прибыль / Цена» будет учитывать риски проекта.
Однако этот метод требует, чтобы проект предусматривал выпуск продукции, на которой специализируются несколько открытых компаний с ликвидными или хотя бы регулярно котируемыми акциями, что не всегда реально, особенно в российских условиях.
Метод определения ставки дисконта на уровне коэффициента «Доход на инвестиции» имеет преимуществом то, что он прост, однако применение этого метода оправдано только в случае, когда оцениваемый проект направлен на расширение или поддержание выпуска и продаж той продукции, которую данное предприятие уже выпускает.
Причем подразумевается, что достигнутый за предыдущие периоды коэффициент «Доход на инвестиции» удовлетворяет требованиям инвесторов.
Это значит, что метод не работает в случае, когда предприятие имеет неудовлетворительные финансовые показатели, что часто встречается в отечественных условиях.
Метод определения ставки дисконта на основе арбитражной теории стоимости капитальных активов является модернизацией модели оценки капитальных активов.
Он не лишен недостатков этой модели, а по субъективности оценок даже превосходит ее.
Общие недостатки группы методов, связанных с повышением ставки дисконта путем включения в нее «премии за риск», заключаются в следующем.
Сведение риска к определенному, детерминированному значению в виде премии за риск в ставке дисконта противоречит большой степени неопределенности при выборе этой ставки.
Происходит абстрагирование от взаимосвязей ряда факторов.
Прямая корректировка связанной с риском переменной может привести к неконтролируемому совокупному эффекту вводимых пессимистических корректировок отдельных параметров и, в результате, к невозможности толкования и контроля результатов.


[стр.,166]

расширяющей или поддерживающей выпуск традиционной для нее продукции.
Действительно, этот метод разработан для проекта, связанного с расширением или поддержанием выпуска традиционной для предприятия продукции.
Процессный инновационный проект удовлетворяет этим требованиям.
Однако метод работаег только в случае, когда деятельность компании в предыдущие периоды была успешной, инвестиции приносили ожидаемый доход.
Российские промышленные предприятия, которые планируют модернизацию основных производственных процессов, идут на это в своей основной массе для того, чтобы выйти из текущего тяжелого положения.
Понятно, что в этом случае использовшше подобного коэффициента для определения ставки дисконта не вполне оправдано.
Говоря в общем о целесообразности применения для процессных инновационных проектов методов, связанных с повышением ставки дисконта путем включения в нее «премии за риск», отметим следующее.
Как отмечалось, сведение риска к детерминированному значению в виде премии за риск в ставке дисконта противоречит большой степени неопределенности при выборе этой ставки.
Прямая корректировка связанной с риском переменной может привести к неконтролируемому совокупному эффекту вводимых пессимистических корректировок отдельных параметров, и в результате к невозможности толкования и контроля результатов.
Использование методов этой группы зависит от профессионализма и ответственности экспертов, что делает формализацию процедуры затруднительной.
В то же время разработка формализованной процедуры для учета рисков при оценке процессных инновационных проектов, как представляется автору, может способствовать процессу модернизации отечественной промышленности.
Это обуславливается и ролью государственных органов в поддержке и финансировании проектов модернизации технологических процессов промышленных предприятий.
К тому же, практика показывает,


[стр.,167]

что в большинстве случаев риски промышленных проектов оцениваются не с помощью методов, связанных с повышением ставки дисконта путем включения в нее «премии за риск», а с помощью второй группы методов учета риска.
Это методы, предусматривающие корректировку денежных потоков проекта.
Особенности применения методов, связанных с корректировкой денежных потоков на вероятность их соответствия прогнозируемым размерам, для оценки процессных инновационных проектов состоят в следующем.
В результате применения метода сценариев мы можем получить показатель чистой настоящей стоимости процессного инновационного проекта, вероятность которого приравнена к единице.
С одной стороны, метод позволяет значительно упростить процедуру отбора проектов.
Но применение метода сценариев требует большого объема информации о вероятностях различных
исходов при проявлении отдельных показателей, образующих денежные потоки проекта, проработки разветвленных сценариев.
Это значительно усложняет применение метода сценариев для процессных инновационных проектов.
Методы, использующие теорию игр, применяются в случаях, когда не представляется возможности оценить вероятность наступления событий, связанных с проектом.
С одной стороны, это соответствует высокой степени неопределенности, свойственной инновационным проектам, а также специфике, присущей современной ситуации в российской экономике.
Однако в силу того, что с помощью метода нельзя выбрать лучшее инвестиционное решение, применение его для инновационных проектов ограничивается случаями, когда зребуется минимизировать возможные потери.
Метод может быть применим для процессных инновационных проектов, однако его следует использовать в качестве вспомогательного метода, так как вполне возможно получение противоречивых результатов по итогам его применения.
166

[Back]