|
доли потребности в финансировании других проектов по программе. Таким образом, потребность во внешнем финансировании программы может быть меньше суммы необходимых инвестиций отдельных проектов. Наличие внутреннего потока денежных средств является одной из отличительных особенностей программы. На основании полученных результатов помимо общеизвестных взаимосвязей проектов при мультипроектном управлении, сформулированных в частности Р. Арчибальдом [105], предлагается рассматривать также реинвестирование дохода проектов программы, определяющее возникновение финансовой взаимосвязи между проектами донорио-акцепторного типа. Таким образом, с целью обеспечения конкурентоспособного устойчивого развития необходимо использовать возможности диверсификации программы и взаимофииансирования проектов программы. Поэтому прибыль программы развития должна перераспределяться в определенной пропорции на поддержание и расширение операционной (текущей) деятельности компании и решение задач развития. Объемы внешнего финансирования по программе предлагается определять исходя из возможностей ее диверсификации и реинвестирования средств программы при выполнении требования реализуемости программы, то есть соблюдения условия: t n m Z [Docrkt + iC^nocr kit I D В Ы П Лkjt] > о, для всех t = 1.... T, k=l i=l j= l где DoC T kt остаток денежных средств k-го от i-ro источника проекта в период t; Dnocrkitденежные поступления k-го проекта в период t; Овыплkjt j-e денежные выплаты k-го проекта j -му получателю в период t; Тпродолжительность программы. Необходимо отметить, что для быстроразвивающихся и высококонкурент79 |
Рис. 18. Зависимость чистого приведенного дохода (NPV) и стоимости бизнеса (DDM) от вариантов реализации программы На основании полученных результатов можно сделать вывод о том, что уменьшить общую потребность программы во внешнем финансировании можно путем диверсификации программы развития и реинвестирования части дохода проектов программы в другие проекты в условиях противофазных финансовых потоков. Необходимо отметить, что при этом увеличивается срок окупаемости программы и уменьшается чистый приведенный доход, но вместе с тем увеличивается индекс прибыльности (PI) программы. Поэтому нельзя сделать однозначный выбор варианта реализации программы, руководствуясь только одним из этих парамегров. Возникновение такой ситуации объясняется тем, что про!рамма представляет собой объект иной природы, нежели отдельный проект. Результаты проведенного анализа подтверждают тезис о существовании внутреннего потока денежных средств, важнейшим элементом которого, выступает часть дохода проектов программы, которая может направляться на покрытие соответствующей доли потребности в финансировании других проектов по программе. Таким образом, потребность во внешнем финансировании программы может быть меньше суммы необходимых инвестиций отдельных проекгов. Наличие внутреннего 73 потока денежных, средств является одной из отличительных особенностей программы. На основании полученных результатов помимо общеизвестных взаимосвязей проектов при мультипроектиом управлении, сформулированных в частности Р. Арчибальдом [112], предлагается рассматривать также реинвестирование дохода проектов программы определяющее возникновение финансовой взаимосвязи между проектами донорно-акцепторного типа. Таким образом, с целью обеспечения конкурентоспособного устойчивого развития необходимо использовать возможности диверсификации программы и взаимофинансирования проектов программы. Поэтому прибыль программы развития должна перераспределяться в определенной пропорции на поддержание и расширение операционной (текущей) деятельности компании и решение задач развития. Объемы внешнего финансирования по программе предлагается определять исходя из возможностей ее диверсификации и реинвестирования средств программы при выполнении требования реализуемости программы, то есть соблюдения условия: I п т №ocmki + ^ nocmkii ^выtvikjiJ ®, ДЛЯ BCCX t— 1,...,Т *=1 i=l j=1 где D oo к остаток денежных средств k-го проекта в период t; D постkit i-e денежные поступления k-го проекта в период t; D >U nnkii j-e денежные выплаты k-го проекта в период t; Tпродолжительность программы. Необходимо отмстить, что для быстроразвивающихся и высококонкурентных наукоемких отраслей промышленности откладывание проектов на слишком большой срок может привести к чрезмерному увеличению рисков проекта. Поэтому при временной диверсификации программы необходимо для каждого проекта устанавливать предельный срок, на который данный проект может быть отложен без пересмотра основных параметров проекта. 74 |