|
27 банковской системы не превышает 7 % (Центробанк установил предел в размере 12 %). Таким образом, мы можем сделать вывод не только о нарушении принципа целостности в финансовой системе России, а о практически полном игнорировании этого принципа. При изучении и формировании системы финансового рынка выделяются триединые части: элементная, функциональная и организационная. Элементный аспект предусматривает исследование и построение объекта как системы и установление его элементного состава. По элементному составу на рынке ценных бумаг Российской Федерации можно выделить: объекты и субъекты. Анализ объектов фондового рынка показал следующее. Акции приватизированных предприятий на фондовом рынке котируются постоянно лишь двумя-тремя десятками эмитентов «нефтяной колоды», энергетики и связи. Своим успехом на рынке они обязаны внешним инвесторам, которые дешево скупают наши предприятия, а не отнюдь показателям доходности и ликвидности. Помимо портфельных инвестиций появились и признаки прямых (проектных) вложений иностранных инвестиционных фондов, банков и компаний в приватизированные предприятия. Объем иностранных инвестиций в России составляет не более $ 10 млрд. в год это крайне мало по сравнению с размерами капитала, направляемыми на горячие рынки: Китай более $ 30 млрд., Индонезия более 20 и т.д.1За январь сентябрь 2001 г. иностранные инвестиции в российскую экономику составили $ 9,7 млрд., (увеличение на 23.2% к соответствующему периоду 2000 г., в т.ч. прямые инвестиции — $ 2,9 млрд. (снижение на 7.4%), портфельные инвестиции $ 292 млн. (увеличение в 5 раз), прочие инвестиции $ 6,5 млрд. (прирост 39.2 %). Акции банков в настоящее время на фондовом рынке занимают меньше 10% общего объема. Но среди выпусков акций более 70% преобладают в безналичной форме, около 80% обыкновенные акции (а дивиденды выплачивают, как правило, по привилегированным), у большинства банков нарушены нормативы, установленные Центробанком, занижен резервный фонд. Рынок гособлигаций единственный развитый сегмент рынка ценных бумаг. Своим развитием этот сегмент обязан нарушению одного из фундаментальных законов фондового рынка: чем выше риск инвестиций тем выше прибыль. Рассмотрим субъекты фондового рынка. Профессиональные участники фондового рынка (инвестиционные компании, фонды, финансовые брокеры) заняты выполнением заказов по 1 Отчет Минэкономразвития России «Об итогах социально-экономического развития российской федерации в 2001 году». М. 2002. 61-63 с. |
Таким образом, мы можем сделать вывод не только о нарушении принципа целостности в финансовой системе России, а о практически полном игнорировании этого принципа, 2.3. Анализ элементной подсистемы финансового рынка С позиции системных концепций рассматриваемый нами объект финансовый рынок относится к системам первого ранга. При изучении и формировании системы выделяются триединые части: элементная, функционатьная и организационная. Под элементом финансовой системы (ФС) условимся понимать целый и неделимый объект как часть системы. Сюда относятся не только банки, кредитный учреждения, инвестиционные институты, институциональные инвесторы, но и кредитные ресурсы, денежные средства, ценные бумаги, информационное обеспечение. Элементный аспект предусматривает исследование и построение объекта как системы и установление его элементного состава. Рынок ценных бумаг Российской Федерации по элементному составу можно классифицировать следующим образом: • объекты акции и облигации приватизированных предприятий, ценные бумаги, эмитированные коммерческими банками, государственные ценные бумаги, муниципальные и областные облигации; • субъекты профессиональные участники, банки, приватизированные предприятия. Анализ объектов фондовогорынка показал следующее. Акции приватизированных предприятий ожидают, по мнению экспертов, “своего часа” выхода на рынок. Из всех предприятий, прошедших процесс акционирования, на фондовом рынке котируют свои акции постоянно лишь два-три десятка предприятий “нефтяной колоды”, энергетики и связи. Своим успехом на рынке они обязаны внешним инвесторам, которые дешево скупают наши предприятия, а не отнюдь показателям доходности и ликвидности. Именно эта дешевизна акций и фантастический рост котировок цен (спрос на данные ценные бумаги достаточно высокий, но ни государство, ни руководство компаний не спешит “распаковывать” на рынке свои акции) определяют спекулятивный характер этих сделок. Почти 70... 80% фондового рынка делают западные инвесторы. Помимо портфельных инвестиций появились и признаки прямых (проектных) вложений иностранных инвестиционных фондов, банков и компаний в приватизированные предприятия. Прямые инвестиции практически всегда сопровождают и портфельные, если речь идет о покупке инвестиционными компаниями контрольного пакета акций. Верно и обратное: институциональные инвесторы, ориентированные на прямые вложения, совершают и портфельные инвестиции. Конечно, финансовые вливания представляют инвестиции на чисто коммерческой основе, то есть в конечном счете ориентируются на солидный доход или часть собственности. Объем иностранных инвестиций в России составляет S 4-5 млрд. в год это крайне мало по сравнению с размерами капитала, направляемыми на горячие рынки: Китай в 1994г. получил 34 млрд. долл., Индонезия 24 и т.д. А если учесть нелегальный вывоз капитала из России и валютную на< . личность на руках у населения (своего рода беспроцентный кредит странам-эмитентам валюты),то можно сказать, что Россия наоборот стала инвестором и кредитором западных стран. На сегодняшний день приватизировано более 70% предприятий. В условиях ущербной экономики и отсутствия финансовых ресурсов предприятия не будут успешно работать после приватизации. Ожидать расширения состава котируемых акций предприятий на рынке России не следует по следующим причинам: • акционирование промышленности по сути означало раздел собственности; руководители предприятий не заинтересованы в увеличении количества “владельцев”, то есть в “переделе” данной собственности; • убыточным предприятиям (а таковых официально около половины всех предприятий при продолжающемся спаде промышленности) трудно рассчитывать на обращение своих акций. Акции банков в настоящее время на фондовом рынке занимают меньше 10% общего объема. Но среди выпусков акций более 70% преобладают в безналичной форме, около 80% обыкновенные акции (а дивиденды выплачивают, как правило, по привилегированным), у большинства банков нарушены нормативы, установленные Центробанком, занижен резервный фонд, да и банковский кризис сыграл злую шутку с популярностью банковских ценных бумаг. Депозитные и сберегательные сертификаты коммерческих банков, по мнению инвесторов, выплачивают слишком низкий процент. Рынок гособлигаций единственный развитый сегмент рынка ценных бумаг. Своим развитием этот сегмент обязан нарушению одного из фундаментальных законов фондового рынка: чем выше риск инвестиций тем выше прибыль. Европейские государства по госбумагам выплачивают доход едва ли не на уровне учетной ставки, (правда, в отличие от нашего государства они не объединяют элементы денежно-кредитной и фискальной политики); столь низкая доходность объясняется высокой надежностью данных финансовых инструментов. Рассмотрим субъекты фондового рынка. Профессиональные участники фондового рынка (инвестиционные компании, фонды, финансовые брокеры) заняты выполнением заказов по покупке пакетов акций, в основном, для западных инвесторов на постоянно функционирующих фондовых биржах. На фондовом рынке должны быть законодательно определены правовой статус и специфика деятельности коллективных (институциональных) инвесторов, таких, как инвестиционные фонды, пенсионные фонды, трастовые компании и другие. Их особенности в том, что они, с одной стороны, привлекают значительные средства частных инвесторов (и |