95 порядков вхождения тех или иных институтов и формирования центральной компании. Возникают проблемы с региональными органами власти в вопросах территориальных трансфертов товарных потоков, налогообложения предприятий, находящихся на их территории. В условиях отсутствия данного механизма теряется смысл подобных объединений. Следует отметить и то, что действующий регламент формирования уставного капитала управляющей компании ФПГ, порядок владения пакетами акций также ограничивает участие банков, предопределяя их деятельность в основном в качестве собственного расчетно-кредитного центра. В то же время необходимо учитывать, что в современных условиях кредитование инвестиционных проектов относится к наиболее рискованным операциям; использование собственных средств банков в качестве инвестиций на льготных условиях возможно только на основе переструктурирования собственности участников ФПГ. В этих условиях банки, увеличивая свою информационную базу, а, следовательно, повышая прогнозируемость ситуации на предприятии, улучшают возможность контроля за выполнением кредитных и иных обязательств. Действующее банковское законодательство ограничивает участие банков в приобретении акций других юридических лиц 10 % от размера капитала структуры, что недостаточно для реального участия в управлении деятельностью предприятий. Инвестиционная деятельность банков в ФПГ включает в себя: • торговые операции с акциями и долговыми инструментами; • корпоративное финансирование сделки по слиянию-поглощению; • размещение эмиссий; • поиск стратегического инвестора. Появляется возможность использования всего набора инструментов: эмиссия дополнительных акций, облигаций и других долговых обязательств, частные размещения, муниципальное финансирование конкретных инвестиционных проектов. Однако в связи с тем, что в современных российских условиях сложно разместить эмиссию корпоративных ценных бумаг, возникает потребность в предоставлении государственных гарантий под проекты ФПГ с целью привлечения внебюджетных инвестиций. Но в бюджетах предшествующих лет средств на эти цели не предусматривалось. Собственный капитал всех действующих в стране коммерческих банков до кризиса (на начало 1998 года) составлял 96,5 трлн. руб., что в 2-4 раза меньше того, чем располагает любой из 20 ведущих банков мира1. По экспертным оценкам, в соответствии с действующими нормативами, все российские банки могут мобилизовать не более $ 300 млрд. Этих средств недостаточно для поднятия российской промышленности. В условиях низкого уровня накопления предприятий и небольших размеров собственных и привлеченных средств у отдельных банков необходима государственная поддержка в форме льгот и гарантий проектов, в первую очередь долгосрочных инвестиционных. 1Сабуров Е.Ф. Банки в системе финансово-промышленных групп // Бизнес и банки. 1997. № 16. с. 1-3. |
Мировой опыт функционирования ФПГ показывает, что в российской практике не в полной мере реализуются заложенные в них преимущества, используются не все виды услуг банков и других финансовых институтов, входящих в группу. Причины этому в несовершенстве нормативно-правового обеспечения вопросов вхождения и функционирования банков, инвестиционных компаний, пенсионных фондов и других финансовых институтов. В настоящее время в соответствии с законодательством РФ разрешается вхождение банка и других финансовых институтов только в одну группу. Учитывая, что в стране процесс концентрации финансового капитала продолжается (уставной капитал около 22 % банков не превышает 1 млрд. руб. и у 26 % банков составляет 1-5 млрд. руб., а крупных банков, способных инвестировать средства в промышленность, крайне маю), данное положение ограничивает число мощных ФПГ[72]. Мелкие и средние банки, имеющие ограниченные средства, для которых сущсствуег проблема привлечения средств, в этих условиях отстранены от инвестиционной деятельности. Мировой опыт показывает, что все финансово-промышленные группы строятся на механизме формирования консолидированного капитала компании в целом. Однако “Порядок ведения сводных (консолидированных) учета, отчетности и баланса ФПГ’5в утвержденном постановлением Правительства России № 24 виде не позволяет оперировать внутренними финансово-материальными потоками группы как единым целым. Однако, не говоря уже о несоответствии фискальных систем государств, входящих в СНГ (при создании транснациональных ФПГ), невозможно организовать ведение консолидированной отчетности и в рамках экономического пространства самой России отсутствует соответствующее правовое регулирование. Отчасти это обусловлено несовершенством организации групп, жесткой регламентацией порядков вхождения тех или иных институтов и формирования центральной компании. Возникают проблемы с региональными органами власти в вопросах территориальных трансфертов товарных потоков, налогообложения предприятий, находящихся на их территории. В условиях отсутствия данного механизма теряется смысл подобных объединений. Следует отметить и то, что действующий регламент формирования уставного капитала управляющей компании ФПГ, порядок владения пакетами акций также ограничивает участие банков, предопределяя их деятельность в основном в качестве собственного расчетно-кредитного центра. В то же время необходимо учитывать, что в современных условиях кредитование инвестиционных проектов относится к наиболее рискованным операциям; использование собственных средств банков в качестве инвестиций на льготных условиях возможно только на основе переструкгурирования собственности участников ФПГ. В этих условиях банки, увеличивая свою информационную базу, а, следовательно, повышая прогнозируемость ситуации на предприятии, улучшают возможность контроля за выполнением кредитных и иных обязательств. Действующее банковское законодательство ограничивает участие банков в приобретении акций других юридических лиц 10 % от размера капитала структуры, что недостаточно для реального участия в управлении деятельностью предприятий. Инвестиционная деятельность банков в ФПГ включает в себя: • торговые операции с акциями и долговыми инструментами; • корпоративное финансирование сделки по слиянию-поглощению; • размещение эмиссий; • поиск стратегического инвестора. Появляется возможность использования всего набора инструментов: эмиссия дополнительных акций, облигаций и других долговых обязательств, частные размещения, муниципальное финансирование конкретных инвестиционных проектов. Однако в связи с тем, что в современных российских условиях сложно разместить эмиссию корпоративных ценных бумаг, возникает потребность в предоставлении государственных гарантий по проекты ФПГ с целью привлечения внебюджетных инвестиций. Но в бюджете 1997 года средств на эти цели не предусмотрено. Собственный капитал всех действующих в стране коммерческих банков на начало 1997 года составил 96,5 трлн. руб., что в 2-4 раза меньше того, чем располагает любой из 20 ведущих банков мира[72]. По экспертным оценкам, в соответствии с действующими нормативами, все российские банки могут мобилизовать не более S 300 млрд. Этих средств недостаточно для поднятия российской промышленности. В условиях низкого уровня накопления предприятий и небольших размеров собственных и привлеченных средств у отдельных банков необходима государственная поддержка в форме льгот и гарантий проектов, в первую очередь долгосрочных инвестиционных. Однако Указ Президента РФ № 1781 от 28.12.96 г. 4iO дополнительных мерах по обеспечению режима экономии при исполнении федерального бюджета" приостанавливает до 1 января 1998 года поддержку группам, в том числе участвующим в федеральных программах. Таким образом, ФПГ могут рассчитывать только на собственные средства. В основной своей массе российские банки сейчас не в состоянии выступать согарантами зарубежных инвестиций. Поэтому, несмотря на увеличение в последние месяцы потока прямых и портфельных иностранных инвестиций в Россию, их объемы остаются низкими. По состоянию на коней 1996 года иностранный капитал в экономике России (без учета средств органов денежно-кредитного регулирования и банковского сектора) составил более S 11 млрд. Общий объем иностранных инвестиций в реальную экономику за 9 месяцев 1996 года составил 54,5 млрд. и 1,5 трлн. руб., в том числе прямые инвестиции составили S 1,2 млрд. и 1.1 трлн. руб.; портфельные S 31 млн. и 288 млрд. руб. [72]. Таким образом, иностранные инвестиции, направленные на формирование совместных предприятий, компаний, в том числе ФПГ, составили только 26,5 всех иностранных инвестиций. |