|
весторов при покупке ценных бумаг российской компании на более высокий дисконт, по сравнению с западными компаниями, которые размещают свои акции на фондовых рынках. 3. Компании, использующие АДР: открытые акционерные общества или компании, преобразующиеся в открытые; привлекающие широкий круг инвесторов; планирующие выход на международный рынок; желающие опираться на международных инвесторов; желающие иметь фондовую гибкость. 4. Почему международные инвесторы выбирают АДР: инвесторы могут выбирать из более чем 2000 видов депозитарных расписок из около 60 стран; котируются в долларах, дивиденды выплачиваются в долларах; депонирование и отчетность по международным стандартам; обходят ограничения на инвестиции за рубежом (например, требования листинга на признанной бирже); исключают платежи российским банкам держателям акций: не требуют обмена иностранной валюты, открытия счетов типа «И», «С»; обладают повышенной ликвидностью; доступно больше информации об эмитенте; облегчена возможность репатриации дивидендов. 5. Перспективы для российских профессиональных участников рынка ценных бумаг: возможность проведения спекулятивных операций, при которых прибыль образуется на разнице котировок на внутреннем и внешнем рынках; получение кредитов под залог АДР; совершение сделок РЕПО (короткие продажи с обязательством их последующего выкупа). Потребность в выпуске российскими компаниями АДР на свои акции с целью привлечения прямого финансирования на международных фондовых рынках объясняется также тем, что согласно законодательству США ценные бумаги иностранных эмитентов, выпущенные в форме иной, чем АДР, не допускаются к обращению на фондовом рынке США [93]. Ценные бумаги иностранных (для США) эмитентов могут быть представлены на рынке США в трех формах: 1. Акции, выпущенные и зарегистрированные в стране эмитента в соответствии с законодательством этой страны. 2. Акции иностранного эмитента, выпущенные и зарегистрированные для обращения исключительно на рынке США, называемые американскими акциями, в большинстве случаев идентичны акциям, указанным в п. А, за исключением того, 104 |
7S> « * I % 9 * наличия в стране юрисдикции прямого инвестора законодательных ограничений на вывоз каптала; отсутствия у потенциального инвестора, функционирующей в России дочерней компании, которая могла бы выступить приобретателем акций, передаваемых стратегическому инвестору управляющей компании; присутствия существенных рисков, связанных с ответственным хранением, находящихся в собственности прямого инвестора ценных бумаг; наличия неолтимальных механизмов расчета и конвертации дивидендов и других, причитающихся прямому инвестору выплат, от участия в капитале предприятия. В этих случаях предприятие организует выпуск и размещение американских депозитарных (АДР). Выпуск АДР на эмиссию акций эмитента позволяет реальным зарубежным инвесторам получить контрольный пакет акций объекта инвестирования и одновременно минимизировать риски, связанные с обращением принадлежащих им ценных бумаг, которые будут регламентированы международными нормами права. [23,с. 13] Потребность в выпуске российскими компаниями АДР на свои акции, с целью привлечения прямого финансирования на международных фондовых рынках, объясняется также тем, что согласно законодательству США, ценные бумаги иностранных эмитентов, выпущенные в форме иной, чем АДР, не допускаются к обращению на фондовом рынке США.[67,с.8] Следует отметить, что объемы торгов американскими депозитарными расписками на фондовом рынке США постоянно увеличиваются и в настоящее время составляют около 12% от общего объема торгов на основных биржевых площадках США. Доля российских компаний среди всех выпущенных депозитарных расписок составляет 3,6%. [93,с. 12] Существуют следующие программы АДР/ГДР доступные к реализации зарубежными эмитентами: программа АДР первого уровня, предназначенная для вывода ценных бумаг зарубежного эмитента к обращению на внебиржевом рынке США. Данная программа не является привлечением нового акционерного капитала эмитентом и служит целям повышения ликвидности и рыночной стоимости акций за счет расширения количества потенциальных инвесторов на американском и международном фондовом рынке. В этой программе также предусмотрен лис |