что должны быть деноминированы и дивиденды по ним должны выплачиваться в долларах. 3. Американские депозитарные расписки. Требования, предъявляемое к эмитенту, согласно Закону США о фондовых биржах 1934 г. (Exchange Act), является ограничением, налагаемым на размер активов иностранного эмитента и количество зарегистрированных акционеров. Минимальный размер активов иностранного эмитента, рассчитываемый на основе Международных стандартов бухгалтерского учета (ISA), должен составлять 5 млн. долл. Количество зарегистрированных акционеров не менее 500. Аналогичные требования предъявляются к эмитентам торговыми системами США NASDAQ и NYSE (Нью-йоркская фондовая биржа). Депозитарные расписки различных видов обращаются на всех мировых рынках. Они входят в листинги бирж и электронных торговых систем таких финансовых центров, как Нью-Йорк (ОТС, NASDAQ, NYSE), Лондон, Люксембург, Сингапур, Берлин и других. Из названных рынков Лондонский самый крупный. Его объем составляет 23 % от общего объема продаж депозитарных расписок. Следует отметить, что объемы торгов американскими депозитарными расписками на фондовом рынке США постоянно увеличиваются и в настоящее время составляют около 1,3 % от общего объема торгов на основных биржевых площадках США. Доля российских компаний среди всех выпущенных депозитарных расписок составляет около 3,6 %. Программы расписок подразделяются на два типа: спонсированные; неспонсированные. Первые проводятся по инициативе и при активном участии иностранного эмитента, в то время как вторые этого не требуют. Будучи и в целом «одинаковыми по своей природе», они существенно отличаются друг от друга: по возможностям торговли на биржевом и внебиржевом рынках США; по правам и обязанностям эмитента, депозитария и инвесторов, купивших такие расписки; по требованиям к их регистрации. 105 |
7S> « * I % 9 * наличия в стране юрисдикции прямого инвестора законодательных ограничений на вывоз каптала; отсутствия у потенциального инвестора, функционирующей в России дочерней компании, которая могла бы выступить приобретателем акций, передаваемых стратегическому инвестору управляющей компании; присутствия существенных рисков, связанных с ответственным хранением, находящихся в собственности прямого инвестора ценных бумаг; наличия неолтимальных механизмов расчета и конвертации дивидендов и других, причитающихся прямому инвестору выплат, от участия в капитале предприятия. В этих случаях предприятие организует выпуск и размещение американских депозитарных (АДР). Выпуск АДР на эмиссию акций эмитента позволяет реальным зарубежным инвесторам получить контрольный пакет акций объекта инвестирования и одновременно минимизировать риски, связанные с обращением принадлежащих им ценных бумаг, которые будут регламентированы международными нормами права. [23,с. 13] Потребность в выпуске российскими компаниями АДР на свои акции, с целью привлечения прямого финансирования на международных фондовых рынках, объясняется также тем, что согласно законодательству США, ценные бумаги иностранных эмитентов, выпущенные в форме иной, чем АДР, не допускаются к обращению на фондовом рынке США.[67,с.8] Следует отметить, что объемы торгов американскими депозитарными расписками на фондовом рынке США постоянно увеличиваются и в настоящее время составляют около 12% от общего объема торгов на основных биржевых площадках США. Доля российских компаний среди всех выпущенных депозитарных расписок составляет 3,6%. [93,с. 12] Существуют следующие программы АДР/ГДР доступные к реализации зарубежными эмитентами: программа АДР первого уровня, предназначенная для вывода ценных бумаг зарубежного эмитента к обращению на внебиржевом рынке США. Данная программа не является привлечением нового акционерного капитала эмитентом и служит целям повышения ликвидности и рыночной стоимости акций за счет расширения количества потенциальных инвесторов на американском и международном фондовом рынке. В этой программе также предусмотрен лис |